Statisticheprincipali
- Prezzo attuale: ~$45 (NKE, 24 aprile 2026)
- Ricavi Q3 FY26: 11,3 miliardi di dollari, in piano rispetto all'anno precedente (-3% a parità di valuta)
- EPS Q3 FY26: $0,35, in calo del 35% su base annua
- Previsione di fatturato per il 4° trimestre dell'anno fiscale 26: In calo dal 2% al 4%
- Margine lordo Q4 FY26: In calo di circa 25-75 punti percentuali; la Greater China ha registrato un calo di circa il 20%.
- Previsioni per l'intero anno: Rimandata all'Investor Day (autunno 2026)
- Obiettivo di prezzo del modello TIKR: 91 dollari (caso medio)
- Rialzo implicito su ~5 anni: ~103%
Ripartizione degli utili del titolo Nike per il terzo trimestre dell'anno 2026
Le azioni Nike(NKE) hanno registrato un fatturato Q3 FY26 di 11,3 miliardi di dollari, piatto su base annua e in calo del 3% a parità di valuta, con un EPS di 0,35 dollari, in quanto l'azienda ha assorbito un vento contrario deliberato di 5 punti di fatturato dovuto al ritiro dal mercato delle scorte di calzature classiche non sane.
Il Nord America è stato il punto di riferimento più evidente del trimestre, con una crescita dei ricavi del 3% e un'impennata del commercio all'ingrosso dell'11%, grazie al fatto che i partner del settore sportivo, tra cui DICK'S e Academy, hanno puntato sulla vendita di articoli per la performance.
Secondo quanto dichiarato da Elliott Hill, Presidente e Amministratore Delegato, durante la telefonata per gli utili del terzo trimestre dell'anno fiscale 26, il mese di febbraio ha segnato la prima volta in due anni in cui Nike ha registrato una crescita positiva in tutti i canali in Nord America contemporaneamente.
NIKE Running è stata la categoria di spicco, con un incremento di oltre il 20% nel trimestre, e Hill l'ha indicata come modello per l'esecuzione dell'offesa sportiva più ampia in tutto il portafoglio.
Il fatturato dell'area EMEA è diminuito del 7%, in quanto la debolezza dell'abbigliamento sportivo e l'elevata attività promozionale hanno compensato la crescita a due cifre del running; la regione ha inoltre assorbito le interruzioni del traffico legate all'instabilità del Medio Oriente.
La Grande Cina è scesa del 10%, con il management che ha intenzionalmente ridotto il sell-in all'ingrosso per allinearsi alla domanda a prezzo pieno e ridurre in modo aggressivo le scorte obsolete sulle piattaforme digitali.
NIKE Direct è scesa del 7% a livello globale, con il digitale in calo del 9% e i negozi NIKE in calo del 5%, in quanto l'azienda ha continuato a dare priorità alla salute del mercato rispetto al volume del canale a breve termine.
Un onere di ristrutturazione di 230 milioni di dollari, legato al licenziamento dei dipendenti della supply chain e della tecnologia, ha pesato sul trimestre, riflettendo lo sforzo di Nike di azzerare una base di costi fissi che era cresciuta troppo rispetto al mix di canali rivisto.
Per il quarto trimestre dell'anno fiscale 26, il management ha previsto un calo del fatturato compreso tra il 2% e il 4%, con il Nord America che dovrebbe crescere in misura modesta e la Grande Cina che dovrebbe diminuire di circa il 20% a causa dell'accelerazione delle azioni di pulizia del mercato.
Le previsioni per l'intero anno e per il lungo periodo sono state rinviate a un Investor Day previsto per l'autunno 2026 presso il campus Nike di Beaverton.
I dati finanziari del titolo Nike
Il conto economico del terzo trimestre dell'anno fiscale 26 riflette un'azienda che sta ancora assorbendo i costi dei margini e dei ricavi di un'operazione di pulizia che dura da più trimestri, con una redditività operativa inferiore ai livelli precedenti ma che mostra i primi segni di stabilizzazione.
Il margine lordo si è ridotto al 40,5% nel trimestre febbraio 2026, rispetto al 41,5% del trimestre febbraio 2025 dell'anno precedente, soprattutto a causa di 300 punti base di impatto tariffario in Nord America, secondo quanto dichiarato dal direttore finanziario Matt Friend durante la telefonata per gli utili del terzo trimestre dell'anno fiscale 2026.
L'utile operativo è stato di 780 milioni di dollari, praticamente invariato rispetto ai 790 milioni di dollari del terzo trimestre dell'anno precedente, mentre le spese generali, amministrative e di vendita sono scese a 3,78 miliardi di dollari dai 3,89 miliardi di dollari dell'anno precedente.
Il margine operativo del 6,9% nel terzo trimestre dell'anno fiscale 26 rispetto al 7,0% del periodo precedente, maschera la gravità della compressione visibile nel più ampio arco di ripresa.
Il trimestre di febbraio 2025 è stato il punto più basso: l'utile operativo ha raggiunto 790 milioni di dollari con un margine operativo del 7,0%, prima di recuperare 930 milioni di dollari e il 7,9% nel primo trimestre dell'anno fiscale 26 e 1,01 miliardi di dollari e l'8,1% nel secondo trimestre dell'anno fiscale 26.
Il calo sequenziale del terzo trimestre dell'anno fiscale 26 da 1,01 miliardi di dollari a 780 milioni di dollari riflette l'accelerazione della pulizia delle scorte e gli oneri di ristrutturazione assorbiti nel trimestre, non un'inversione della traiettoria sottostante.
Il margine lordo si è attestato tra il 40% e il 41% nei quattro trimestri più recenti, con un calo rispetto al 44,7% del trimestre di maggio 2024, senza che si sia ancora materializzata un'inflessione significativa.
Cosa dice il modello di valutazione?
Il modello di valutazione TIKR valuta il titolo Nike a 90,81 dollari nel caso intermedio, il che implica un rialzo del 103% circa rispetto al prezzo attuale di circa 45 dollari, con un rendimento annualizzato del 18,9% in circa 4,1 anni.
Le ipotesi del caso medio prevedono un CAGR del 4,5% dei ricavi e un margine di utile netto del 6,9%, entrambi modesti rispetto al profilo storico di Nike, il che suggerisce che il modello non richiede un ritorno completo al picco economico precedente per raggiungere tale obiettivo.
Questa relazione sugli utili non cambia in modo radicale l'ipotesi di investimento: conferma che il Nord America sta guarendo e che il management sta eseguendo deliberatamente il risanamento, ma anche che la tempistica è più lunga di quanto inizialmente previsto e che la Grande Cina rappresenta un freno significativo almeno fino all'anno fiscale 2027.
A circa la metà dell'obiettivo intermedio del modello, il titolo Nike è valutato per uno scenario in cui la rimonta si blocca, non per uno in cui ha successo, il che significa che il rapporto rischio/rendimento ai livelli attuali è sbilanciato verso l'alto per gli investitori che credono che il libro di giochi Win Now alla fine si riveli efficace.
La domanda centrale per le azioni Nike è se la ripresa in Nord America sia abbastanza duratura da sostenere l'investimento, mentre la Grande Cina e l'EMEA lavorano attraverso una pulizia prolungata e aperta.
Cosa deve andare bene
- Il Nord America all'ingrosso sostiene una crescita dell'11% nel portafoglio ordini estivo, con la conferma da parte del management di un portafoglio ordini solido e del primo sell-through positivo su tutti i canali in due anni a partire da febbraio 2026.
- La crescita del 20% di NIKE Running nel terzo trimestre dell'anno fiscale 26 si sta espandendo al calcio e all'allenamento con l'introduzione della Sport Offense nella primavera del 2027, trasformando il libro dei giochi di una categoria in un motore di margine multisport.
- Margine lordo in crescita nel secondo trimestre dell'anno fiscale 27, come si è impegnato a fare il management durante la telefonata di presentazione dei risultati, una volta che i venti tariffari e i costi di pulizia di Win Now saranno stati eliminati dal conto economico.
- L'onere di ristrutturazione della catena di approvvigionamento e della tecnologia, pari a 230 milioni di dollari, ha consentito di azzerare i costi fissi necessari per sostenere l'obiettivo del management di tornare a un margine EBIT a due cifre.
Cosa potrebbe ancora andare storto
- La Grande Cina ha registrato un calo di circa il 20% nel quarto trimestre dell'anno fiscale 26, e il management ha segnalato che i venti negativi sui ricavi continueranno fino all'anno fiscale 2027, quando il sell-in sarà gestito per allinearsi alla domanda a prezzo pieno.
- L'EMEA sta uscendo dal quarto trimestre dell'anno fiscale 26 con un inventario elevato e un ambiente promozionale che non si è ancora liberato, aggravato dalle perturbazioni del traffico in Medio Oriente che la direzione non può controllare.
- Margine lordo bloccato tra il 40% e il 41% per cinque trimestri consecutivi, senza che si sia ancora materializzata un'espansione trimestrale, nonostante la narrativa di ripresa del management
- La guidance per l'intero anno e per il lungo termine è stata rinviata all'Investor Day dell'autunno 2026, lasciando gli investitori senza un quadro finanziario per altri due trimestri e aumentando il rischio di un reset all'evento.
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