Statistiche principali
- Prezzo attuale: ~$22
- Ricavi Q1 FY2026: $1,74B (+14% riferito; +9% organico YoY)
- EPS rettificato Q1 FY2026: $0,42 (+11% YoY)
- Previsione per l'intero anno fiscale 2026 per i ricavi dichiarati: +5,5% - +6,5%
- Previsione di fatturato organico per l'intero anno FY2026: +4,5% - +5,5%
- Previsione di EPS diluito rettificato per l'intero esercizio 2026: 1,42-1,48 dollari.
- Obiettivo di prezzo del modello TIKR: 38 dollari
- Rialzo implicito dopo ~6 anni: ~69%
Ripartizione degli utili di Levi Strauss per il 1° trimestre dell'anno 2026
Le azioni Levi Strauss(LEVI) hanno registrato un fatturato Q1 FY2026 di 1,74 miliardi di dollari, con un aumento del 14% su base riferita e del 9% su base organica, battendo le aspettative in ogni regione e canale.
L'EPS rettificato è stato di 0,42 dollari, in crescita dell'11% rispetto all'anno precedente e superiore agli 0,38 dollari del primo trimestre dell'anno precedente.
Il canale DTC ha guidato la crescita con un aumento del 10% e una crescita delle vendite comparabili del 7%, segnando il 16° trimestre consecutivo di vendite comparabili positive, mentre il canale wholesale ha superato le aspettative con un +8%.
L'abbigliamento femminile è stato il più importante per categoria, con un aumento del 13%, e i top hanno registrato una crescita dello stesso 13%, dimostrando l'espansione del marchio al di là degli slip principali.
I mercati internazionali hanno contribuito a circa il 75% della crescita totale, con l'Europa in crescita del 10% e l'Asia del 12%, mentre le Americhe sono cresciute del 7%, di cui il 4% negli Stati Uniti e il 14% in America Latina.
Il margine EBIT rettificato è stato del 12,5% per il trimestre. Secondo quanto dichiarato dal direttore finanziario Harmit Singh durante la conferenza stampa sugli utili del primo trimestre 2026, normalizzando la spesa pubblicitaria anticipata, il margine sottostante sarebbe stato del 14,1%, con un flusso di circa il 40% derivante dall'aumento dei ricavi.
Un beneficio di 30 milioni di dollari sulla tempistica delle spedizioni all'ingrosso in Europa ha portato circa 2 punti percentuali di crescita nel 1° trimestre rispetto al 2°, un vento contrario che il management ha segnalato per il prossimo trimestre.
I rendimenti per gli azionisti sono stati pari a 214 milioni di dollari nel 1° trimestre, con un aumento del 163% rispetto all'anno precedente, sostenuto dai proventi netti della cessione di Dockers, completata nel trimestre.
Il titolo Levi Strauss ora porta con sé una guidance al rialzo per l'intero anno fiscale 2026: crescita dei ricavi riportati da +5,5% a +6,5%, crescita dei ricavi organici da +4,5% a +5,5% ed EPS diluito rettificato da $1,42 a $1,48, rispetto alla precedente forchetta da $1,40 a $1,46.
La società ha inoltre annunciato il previsto pensionamento del direttore finanziario Harmit Singh dopo 13 anni; è in corso la ricerca di un successore e Singh ha confermato di rimanere nel suo ruolo fino alla nomina di un sostituto.
Azioni Levi Strauss: I dati finanziari
Il conto economico del 1° trimestre riflette una storia di resilienza: il margine lordo si è mantenuto vicino ai massimi recenti, nonostante la pressione tariffaria, e il reddito operativo ha continuato ad espandersi.
Il margine lordo si è attestato al 62% per il trimestre conclusosi il 1° marzo 2026, con una contrazione di 20 punti base rispetto al 62,1% registrato nel primo trimestre dell'anno precedente, e le tariffe sono state indicate come il fattore principale.
La contrazione è stata parzialmente compensata dalle azioni sui prezzi e dalla riduzione dell'attività promozionale, secondo quanto dichiarato da Harmit Singh durante la teleconferenza sugli utili del primo trimestre 2026.
L'andamento del margine lordo nei vari trimestri è stato costante: 62,1% nel marzo 2025, 62,6% nel giugno 2025, 61,7% nell'agosto 2025, 60,8% nel novembre 2025 e ~62% nel trimestre attuale.
Il margine operativo è stato del 12,5% nel 1° trimestre, rispetto al 13,4% del trimestre di marzo 2025, con un calo sequenziale che riflette gli investimenti A&P anticipati.
L'utile operativo ha raggiunto i 220 milioni di dollari nel primo trimestre dell'anno fiscale 2026, con un aumento del 6,8% rispetto ai 200 milioni di dollari del primo trimestre dell'anno precedente, secondo il conto economico.
Secondo quanto dichiarato da Harmit Singh durante la telefonata di presentazione dei risultati del primo trimestre 2026, il management ha previsto un margine EBIT rettificato per l'intero anno pari a circa il 12%, in aumento rispetto al precedente intervallo tra l'11,8% e il 12%, con margini H2 che dovrebbero raggiungere il 13%-14% grazie alla normalizzazione di A&P e alla riduzione dei costi di distribuzione negli Stati Uniti, in seguito al completamento della transizione dei centri di distribuzione a metà anno.
Azioni Levi Strauss: Modello di valutazione
Il modello TIKR valuta il titolo Levi Strauss a 38 dollari, il che implica un rialzo totale del 69% circa rispetto all'attuale prezzo di circa 22 dollari in circa 6 anni, ovvero circa il 12% all'anno.
Il caso medio ipotizza un CAGR dei ricavi del 6% e un margine di utile netto del 10% dal 2025 al 2035, con una crescita dell'EPS di circa il 10% all'anno.
La crescita organica del 9% del primo trimestre è stata superiore al CAGR dei ricavi ipotizzato e il management ha alzato la guidance piuttosto che fare marcia indietro, nonostante un contesto macro incerto.
Il titolo Levi Strauss appare sottovalutato rispetto al modello TIKR e questo trimestre rafforza tale opinione: l'aumento della guidance, i 16 trimestri consecutivi positivi e il margine EBIT sottostante del 14% sono tutti elementi che indicano un'azienda che opera in anticipo rispetto ai piani.
La tensione centrale: Il titolo Levi Strauss ha battuto su tutti i fronti nel 1° trimestre, ma l'aumento della guidance per l'intero anno è stato modesto, e si discute se questa cautela rifletta la disciplina o una reale decelerazione in vista.
Argomento toro
- La crescita organica del 9% nel 1° trimestre si è attestata ben al di sopra del punto medio della guidance per l'intero anno, pari al 5%, e il management ha citato una prospettiva macro prudente piuttosto che l'indebolimento della domanda come ragione per un limitato rialzo della guidance.
- Il DTC ha raggiunto il 16° trimestre consecutivo di risultati positivi con una crescita del 7% e l'e-commerce è cresciuto del 17%, con il 70% dei nuovi ordini e-commerce negli Stati Uniti provenienti dalla generazione Z e dai millennial.
- La linea premium Blue Tab è cresciuta del 40% nel 1° trimestre, con una quota di appena l'1% del mercato del denim premium da 10 miliardi di dollari, che rappresenta un significativo potenziale di crescita dei margini al di là del core.
- Se l'attuale tasso tariffario del 10% si mantiene fino alla fine dell'anno, il management ha quantificato un potenziale beneficio incrementale di 35 milioni di dollari in termini di COGS e un aumento di 0,07 dollari in termini di EPS che non si riflette nell'attuale guidance.
Caso Orso
- Il beneficio di 30 milioni di dollari derivante dalla tempistica europea ha aggiunto circa 2 punti percentuali alla crescita dei ricavi del 1° trimestre, creando un noto vento contrario nel 2° trimestre, dove i ricavi organici sono previsti solo al 3%-4%.
- Il pensionamento del CFO Harmit Singh dopo 13 anni introduce un rischio di successione in una fase critica di esecuzione, in cui l'azienda mira a raggiungere per la prima volta un margine EBIT superiore al 12%.
- Le spese generali, amministrative e di vendita rettificate sono cresciute del 16% nel 1° trimestre a causa dei venti contrari di A&P e dei tassi di cambio; se la normalizzazione di A&P nel 2° semestre non si concretizzerà completamente, il percorso verso margini del 13%-14% nel 2° semestre si restringerà.
- Il margine EBIT rettificato del 2° trimestre è previsto tra l'8% e il 9%, in netto calo rispetto al 12,5% del 1° trimestre, e un eventuale calo dei volumi ridurrebbe la leva dei costi fissi alla base della ripresa prevista per il 2° trimestre.
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