Dati chiave sul titolo AbbVie
- Intervallo delle 52 settimane: 181,75 $ – 253,35 $
- Prezzo attuale: 253,35 $
- Obiettivo medio degli analisti: ~254 $
- Obiettivo del modello TIKR: ~347 $
- Tasso di rendimento interno (IRR) annualizzato: ~7%
- Ricavi del primo trimestre 2026: 15,0 miliardi di dollari (+12,4% su base annua)
- Rendimento da dividendi: 2,8%
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Il “precipizio di Humira” si è trasformato in un “dosso di Humira”
AbbVie (ABBV) è un’azienda farmaceutica specializzata in immunologia, neuroscienze, oncologia ed estetica. Per gran parte dell’ultimo decennio, la tesi di investimento si è basata quasi interamente su un unico farmaco: Humira, un trattamento per l’artrite reumatoide e una serie di patologie infiammatorie, che è diventato il farmaco più venduto al mondo.
Quando Humira ha perso l’esclusiva brevettuale negli Stati Uniti all’inizio del 2023, gli analisti hanno trascorso anni a modellare la rapidità con cui si sarebbe verificato il crollo dei ricavi. Ciò che AbbVie ha messo in atto, invece, è stata una controffensiva accuratamente orchestrata.
Skyrizi, indicato per il trattamento della psoriasi, dell’artrite psoriasica, del morbo di Crohn e della colite ulcerosa, ha generato 4,483 miliardi di dollari nel solo primo trimestre del 2026, con un aumento del 31% su base annua. Rinvoq, indicato per l’artrite reumatoide, la dermatite atopica e le malattie infiammatorie intestinali, ha aggiunto ulteriori 2,119 miliardi di dollari di vendite, con un aumento del 23%.
Insieme, hanno generato un fatturato trimestrale superiore a quello mai raggiunto da Humira al suo apice. L’amministratore delegato Robert A. Michael ha osservato che l’azienda ha «avuto un ottimo inizio nel 2026, con risultati del primo trimestre che hanno superato le nostre aspettative».
Il grafico dei ricavi illustra l’andamento di questa transizione. Dopo un calo da 58,1 miliardi di dollari nel 2022 a 54,3 miliardi nel 2023, al culmine dell’erosione causata dai biosimilari di Humira, i ricavi sono risaliti costantemente, raggiungendo i 61,2 miliardi di dollari nel 2025.
Le stime di mercato prevedono circa 67 miliardi di dollari nel 2026 e una crescita composta costante fino a circa 84 miliardi di dollari entro il 2030. Tale traiettoria non richiede ipotesi azzardate.
Richiede semplicemente che Skyrizi e Rinvoq continuino a guadagnare quote di mercato nelle indicazioni approvate, mentre il portafoglio di prodotti nel settore delle neuroscienze, cresciuto del 26% nel primo trimestre fino a 2,875 miliardi di dollari, continui a rafforzarsi.
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L’EPS ha toccato il minimo a 10 dollari nel 2025. La curva prospettica sembra quella di un’azienda diversa
È nel grafico degli utili che la tesi di investimento diventa più chiara.
L’EPS normalizzato si è ridotto da 13,77 dollari nel 2022 a 10,00 dollari nel 2025, poiché la base di ricavi di Humira si è erosa più rapidamente di quanto i farmaci sostitutivi potessero colmare il divario.
Il mercato prevede ora una brusca inversione di tendenza: circa 14,25 dollari nel 2026, con un aumento a 16,29 dollari nel 2027 e un avvicinamento ai 20 dollari entro il 2030. La sola stima per il 2026 rappresenterebbe un nuovo massimo storico per la redditività di AbbVie, trainata dall’ampliamento delle indicazioni di Skyrizi, dalla penetrazione di Rinvoq nel settore gastroenterologico e dalla leva operativa su una base di costi in gran parte fissa.
Dopo il primo trimestre, AbbVie ha rivisto al rialzo le sue previsioni sull’utile per azione rettificato (EPS) per l’intero anno 2026, portandolo a un intervallo compreso tra 14,08 e 14,28 dollari, in aumento rispetto alle previsioni precedenti. Per la prima volta, la divisione Botox Therapeutic ha superato il miliardo di dollari in un singolo trimestre, aggiungendo un ulteriore vettore di crescita che esula completamente dal dibattito sull’immunologia.
I farmaci per le neuroscienze Vraylar, Ubrelvy e Qulipta stanno tutti registrando tassi di crescita a doppia cifra, fornendo una base di utili realmente diversificata che cinque anni fa non esisteva.
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Il modello di TIKR punta a circa 347 dollari, sostenuto dall’espansione dei margini e da una crescita composta costante
Il modello di valutazione di TIKR prevede un obiettivo di circa 347 dollari per azione per AbbVie, il che implica un rendimento totale di circa il 37% in 4,5 anni e un IRR annualizzato di circa il 7%.
Le ipotesi dello scenario intermedio sono misurate e credibili: una crescita annua del fatturato di circa il 4% e margini di utile netto in espansione verso il 42%, sostenuti da uno spostamento del mix di ricavi verso farmaci a margine più elevato come Skyrizi e Rinvoq.
L’obiettivo medio di Wall Street, pari a circa 254 dollari, coincide esattamente con il prezzo attuale, il che suggerisce che il mercato abbia in gran parte scontato la ripresa di Humira, ma non abbia ancora attribuito ad AbbVie il pieno merito dell’accelerazione degli utili implicita nella curva forward.
Il rendimento da dividendi del 2,8%, sostenuto da un payout ratio che il management ha costantemente mantenuto durante la transizione verso i biosimilari, aggiunge una componente di reddito reale a quella che altrimenti sarebbe una storia di pura crescita e ripresa.
Il rischio principale è legato all’attuazione della pipeline: se Skyrizi o Rinvoq dovessero affrontare una concorrenza inaspettata o ostacoli normativi nelle nuove indicazioni, la traiettoria di ripresa dell’EPS subirebbe un rallentamento significativo.
Conviene investire in AbbVie Inc.?
AbbVie ha superato uno dei «patent cliff» più attesi nella storia del settore farmaceutico, uscendone con una base di ricavi più solida e diversificata rispetto al passato.
Il titolo viene scambiato vicino al valore equo secondo le stime di consenso, ma la traiettoria futura dell’EPS e il potenziale di espansione dei margini suggeriscono che il mercato potrebbe sottovalutare la sostenibilità di quanto costruito da Skyrizi e Rinvoq.
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