Punti Chiave
- Le azioni di Regeneron sono salite del 12% dopo che i ricavi del terzo trimestre sono aumentati del 36% a 5,1 miliardi di dollari.
- Gran parte del guadagno è venuto da Sanofi poiché Regeneron ora trattiene l'intera quota di profitto di Dupixent, situazione che dovrebbe durare.
- EYLEA HD sta compensando il biosimilare di Amgen, e la crescita di Dupixent eclissa quella di Ebglyss di Eli Lilly.
- Il pagamento iniziale di 1,0 miliardi di dollari da parte di Sanofi è un impulso una tantum nel quarto trimestre.
Le azioni di Regeneron Pharmaceuticals (REGN) sono in rialzo del 12% oggi dopo un terzo trimestre superiore alle attese trainato da Dupixent, il blockbuster che condivide con Sanofi (SNY).
E EYLEA HD sta tenendo testa a Amgen (AMGN), mentre Dupixent continua a sovrastare un rivale di Eli Lilly (LLY).
Cosa è successo esattamente
Prima dell'apertura di oggi, Regeneron ha riportato:
- Ricavi in aumento del 36% a 5,1 miliardi di dollari, contro i 4,56 miliardi di dollari attesi dagli analisti
- EPS rettificato in aumento del 70% a 20,07 dollari, contro i 16,25 dollari attesi
- Vendite di Dupixent in aumento del 35% a 6,5 miliardi di dollari
La vera storia è Sanofi
I ricavi dalla collaborazione con Sanofi sono aumentati di 1,1 miliardi di dollari rispetto all'anno precedente, raggiungendo 2,72 miliardi di dollari. Questo rappresenta circa quattro quinti dell'intero aumento dei ricavi di Regeneron.
Ha contribuito la crescita di Dupixent. Così come la fine del Development Balance, che riduceva quanto Regeneron contabilizzava da Sanofi fino al suo rimborso nel secondo trimestre. Il CFO Christopher Fenimore ha dichiarato che questo passo in avanti posiziona Regeneron "per consegnare uno dei nostri anni più forti di sempre".
Quel saldo è sparito per sempre. L'elemento una tantum è il pagamento iniziale di 1,0 miliardi di dollari da parte di Sanofi per quattro nuovi anticorpi, contabilizzato nel quarto trimestre. Le stime oltre il 2026 mostrano ciò che gli analisti si aspettano che rimanga:
Con Dupixent che cresce ancora del 35%, mi aspetto che quelle stime si muovano al rialzo.
Sanofi ha visto la stessa crescita di Dupixent e ha alzato le sue previsioni per il 2026, anche se una maggiore condivisione degli utili con Regeneron ha eroso il suo guadagno di margine. La CEO Belén Garijo è stata franca: "La nostra priorità è proteggere gli utili attraverso la perdita di esclusività di Dupixent". I nuovi anticorpi sono la scommessa di entrambe le aziende sulla vita dopo Dupixent.
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EYLEA HD tiene la linea
Le vendite USA dell'originale EYLEA sono diminuite del 41% a 400 milioni di dollari. Parte di queste sono andate a Pavblu di Amgen, l'unico biosimilare di EYLEA negli USA, con 287 milioni di dollari di vendite nel secondo trimestre.
Ma EYLEA HD ha compensato quasi tutta la perdita: le vendite USA combinate sono scivolate solo dell'1%. Amgen riporterà la prossima settimana, e il dato di Pavblu mostrerà se HD ha posto un limite minimo al franchise.
Nel frattempo, le vendite di Dupixent sono aumentate di circa 1,7 miliardi di dollari rispetto all'anno precedente. Questo è più di otto volte quanto ha venduto Ebglyss di Lilly nell'intero trimestre (202 milioni di dollari). Ebglyss sta crescendo, ma non sta ancora intaccando Dupixent.
Gran parte di questo dura
La mia opinione: gran parte di questo balzo dovrebbe durare. Il rovescio della medaglia: Regeneron dipende ancora di più da Dupixent, la cui perdita di esclusività Sanofi sta già pianificando.
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