Punti Chiave
- PDD Holdings è scesa del 40% nell'ultimo anno a circa $80, al di sotto di tutti e cinque i suoi ultimi target price degli analisti, che vanno da $93 a $117.
- Lo sconto sembra eccessivo: persino il target di $117 di Bank of America implica solo circa 10x gli utili forward, al di sotto della media triennale di PDD di circa 12x.
- Gli analisti hanno tagliato le stime degli utili per ogni anno di circa il 20% nell'ultimo anno, ma le hanno appena modificate da giugno, nonostante la crescita dei ricavi pubblicitari di PDD sia rallentata al 3%.
- Il rapporto del terzo trimestre, atteso a metà-fine novembre, mostrerà se la crescita pubblicitaria si riprende nel primo trimestre completo sotto la nuova tassa sui pacchi dell'UE.
PDD Holdings (PDD) è scesa del 40% nell'ultimo anno. A circa $80 per azione, ora scambia al di sotto di tutti i suoi ultimi target price degli analisti.
Ciò include i target di società che valutano il titolo solo come Hold.
Il titolo è rimbalzato di circa il 6% nell'ultimo mese sull'upgrade di Deutsche Bank e sugli ultimi movimenti di Pechino per sostenere il mercato azionario cinese. Ma è ancora il 42% al di sotto del suo massimo a 52 settimane. Quindi, o gli analisti sono lenti a ridurre le stime degli utili di PDD, o il titolo è semplicemente troppo economico. I numeri indicano la seconda opzione.
Persino i Hold vedono un potenziale rialzista
Ecco le cinque ultime chiamate, dalla più recente:
- Deutsche Bank: upgrade a Buy il 29 ottobre, target $105
- J.P. Morgan: Hold, target ridotto a $95 da $110 il 10 settembre
- Arete Research: downgrade a Hold il 7 settembre, target $93
- CGS International: Buy, target $114, ribadito il 27 agosto
- Bank of America Securities: Hold, target alzato a $117 da $113 il 26 agosto
La media dei cinque è $105, circa il 31% sopra l'ultima chiusura. Il $93 di Arete, il più basso, è comunque il 16% sopra. Il target più alto, $117, proviene da Bank of America, che valuta il titolo Hold. Appena fuori dai cinque c'è Barclays, che ha mantenuto un rating Hold e un target di $89 il 26 agosto, lo stesso giorno della chiamata di Bank of America.
TIKR monitora 35 analisti su PDD Holdings. Quanti dicono "Buy"?
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Le stime si sono mantenute da giugno
Il consensus prevede che l'utile normalizzato per azione di PDD scenda nel 2026 prima di raggiungere un nuovo massimo nel 2028:
In yuan per ADS, il consensus è RMB68,54 per il 2026, in calo del 5% rispetto ai RMB72,38 del 2025. È RMB82,54 per il 2027 e RMB96,28 per il 2028. Quella cifra del 2027 riporterebbe PDD solo dove era nel 2024, quando ha guadagnato RMB82,71. È una modesta ripresa da chiedere.
Queste stime sono effettivamente calate molto: gli analisti hanno tagliato quelle di ogni anno di circa il 20% nell'ultimo anno. Ma dal 30 giugno, nessuna si è mossa di più dell'1% circa.
Gli investitori pagano circa 7x
Il prezzo che gli investitori sono disposti a pagare per quegli utili ha continuato a scendere. Il P/E forward di PDD si trova vicino al fondo del suo range quinquennale:
Ha toccato un minimo quinquennale di 6,6x il 2 ottobre e si attestava a 7,1x il 2 novembre, contro una media triennale di circa 12x. Il titolo è sceso di circa il 40% e le stime di circa il 20%, quindi il multiplo in contrazione spiega circa metà del calo.
Ecco perché i target sembrano ragionevoli. A circa $11,50 per azione di utili dei prossimi dodici mesi, la cifra che 7,1x implica, i target si traducono in un multiplo tra circa 8x (il $93 di Arete) e 10x (il $117 di Bank of America). Ognuno è al di sotto della media triennale di PDD. I target di J.P. Morgan e Arete sono persino al di sotto della media dell'ultimo anno del titolo di 8,5x.
Quindi i target hanno bisogno solo di stime che si mantengano e di un multiplo che torni lentamente verso quello dell'anno scorso.
Anche i target stanno scendendo
Gli analisti non sono rimasti fermi. J.P. Morgan ha tagliato il suo target a $95 da $110 il 10 settembre, giorni dopo che Arete ha declassato il titolo. Il consensus target di TIKR è sceso del 26% nell'ultimo anno:
È un calo inferiore a quello del titolo, quindi il mercato ha svalutato PDD molto più velocemente degli analisti. E anche se Deutsche Bank ha aggiornato il titolo a Buy, ha definito ottimistico il consensus di Wall Street.
Anche l'attività dà motivi di cautela. Il marketing online, circa la metà dei ricavi di PDD, è cresciuto solo del 3% nel secondo trimestre. Era il terzo trimestre consecutivo al 5% o meno. Temu ha affrontato la tassa UE di €3 sui pacchi a basso valore dal 1° luglio.
PDD deteneva anche RMB456,4 miliardi di liquidità e investimenti a breve termine al 30 giugno. Tuttavia, non ha mai pagato un dividendo e non ha riacquistato azioni negli ultimi anni. Questo potrebbe essere parte del motivo per cui gli investitori pagano così poco per i suoi utili.
La pubblicità deve ricominciare a crescere
Il rapporto del terzo trimestre di PDD, atteso a metà-fine novembre, copre il primo trimestre completo sotto la tassa UE. Gli analisti si aspettano ricavi di circa RMB116 miliardi, in aumento di circa il 7%, e PDD ha mancato le stime sui ricavi per quattro trimestri consecutivi. La linea da monitorare è il marketing online. Una crescita di nuovo sopra il 5% suggerirebbe che i commercianti stanno spendendo di nuovo.
Il titolo sembra troppo economico qui. PDD scambia a circa 7x le stime degli utili che gli analisti hanno smesso di tagliare a giugno, il che sconta profitti che continuano a ridursi. Persino le società con rating Hold vedono un potenziale rialzista da qui, con l'$89 di Barclays il più basso tra loro.
Naturalmente, se la crescita pubblicitaria rimane vicina al 3%, o la tassa UE colpisce duramente Temu, gli analisti probabilmente taglieranno di nuovo, e i target seguirebbero.
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