Punti Chiave
- SoundHound AI pubblica i risultati del terzo trimestre dopo la chiusura di giovedì, due giorni dopo aver annunciato un accordo per portare l'ordinazione da ristorante su circa 20 milioni di smart TV LG negli Stati Uniti.
- Il fatturato del secondo trimestre è cresciuto del 45%, ma la perdita operativa escludendo le oscillazioni degli earnout è cambiata a malapena, quindi questo rapporto deve mostrare che le perdite e il consumo di cassa si stanno riducendo in termini di dollari.
- Gli ultimi trimestri di ServiceNow e Roku mostrano clienti che pagano per agenti AI e schermi TV, mentre le spedizioni di Stellantis sono calate dell'1%.
- Le previsioni aggiornate del management, le prime con LivePerson all'interno, dovrebbero indicare se si aspetta ancora almeno 350 milioni di dollari di fatturato nel 2027.
SoundHound AI (SOUN) pubblica il suo terzo trimestre dopo la chiusura di giovedì 5 novembre. Due giorni prima, ha annunciato una partnership con LG Electronics per portare l'ordinazione da ristorante su circa 20 milioni di smart TV LG negli Stati Uniti.
Tre società legate al trimestre di SoundHound hanno già pubblicato i loro risultati. ServiceNow (NOW) vende agenti AI negli stessi budget per il servizio clienti. Roku (ROKU) già guadagna soldi veri dagli schermi TV. Stellantis (STLA) integra l'assistente vocale di SoundHound nelle sue auto in Europa.
Per SoundHound, l'asticella è più alta di un semplice superamento delle stime sul fatturato. Il fatturato è cresciuto rapidamente per anni, ma le perdite non si sono ridotte di conseguenza. Il rapporto di giovedì deve mostrare che stanno iniziando a farlo.
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Le TV di LG sono una scommessa a lungo termine
I ristoranti sono i primi sui TV di LG, seguiti dalla vendita al dettaglio e da altri commercianti. Il CEO e co-fondatore Keyvan Mohajer ha definito il televisore "lo schermo più grande nell'ambiente più sociale di ogni casa, il che lo rende un'opportunità di commercio altamente inesplorata".
Inesplorata è proprio la parola giusta. SoundHound ha mostrato per la prima volta questo canale di commercio TV al CES 2025, e l'annuncio non ha fornito termini finanziari. Il suo fatturato da ordinazione di cibo rientra nelle sottoscrizioni di servizi. Questa voce ha generato 47,0 milioni di dollari dei 61,9 milioni di dollari di fatturato del secondo trimestre, quindi i documenti non mostrano ancora quanto guadagna il commercio da solo.
Roku mostra cosa può guadagnare uno schermo TV. Il 2 novembre ha riportato un fatturato pubblicitario del terzo trimestre di 727 milioni di dollari, in aumento del 23% e il suo nono trimestre consecutivo di crescita a doppia cifra. Quei soldi, però, provengono dagli inserzionisti che pagano per l'attenzione degli spettatori. Ci vorranno diversi trimestri per dimostrare se i ristoranti pagheranno per prendere ordini sui TV LG, e il rapporto di giovedì è troppo presto per questo.
Il fatturato è stata la parte facile
Il fatturato di SoundHound è quasi raddoppiato nel 2025, raggiungendo 168,9 milioni di dollari, e il fatturato del secondo trimestre è salito del 45%. Gli analisti si aspettano che continui a salire fino al 2028:
LivePerson, acquisita da SoundHound il 4 settembre, costituisce gran parte del balzo a 390 milioni di dollari nel 2027. Il management ha dichiarato di aspettarsi un fatturato 2027 di almeno 350-400 milioni di dollari, con almeno 100 milioni di dollari provenienti dai clienti di LivePerson.
Anche il business automobilistico aveva un certo volume di vendite dietro di sé. I costruttori di auto e i produttori di dispositivi hanno pagato 34,9 milioni di dollari in royalties sui prodotti nel 2025, circa un quinto del fatturato. Stellantis ha integrato l'assistente di SoundHound alimentato da ChatGPT in Peugeot, Citroën e altri marchi europei. Le sue spedizioni del terzo trimestre sono calate dell'1% rispetto all'anno precedente, ma le sue spedizioni in Europa sono aumentate del 10%. Questo è uno sfondo decente per le royalties, anche se le royalties sono una quota troppo piccola del fatturato per fare da sole il trimestre.
La perdita non si è ancora ridotta
Il margine operativo di SoundHound è migliorato rispetto all'anno precedente in ciascuno degli ultimi quattro trimestri:
Tutto questo miglioramento, però, è derivato dalla crescita del fatturato. Le cifre di TIKR escludono le oscillazioni delle passività per earnout di SoundHound. Su quelle cifre, la perdita operativa del secondo trimestre è stata di 47,0 milioni di dollari, contro 46,7 milioni di dollari un anno prima, su un fatturato superiore del 45%. La perdita operativa GAAP sembra migliore, riducendosi a 43,3 milioni di dollari da 78,1 milioni di dollari, ma gran parte di questo divario è derivato da una spesa per earnout di 31,4 milioni di dollari un anno prima. Il management fa riferimento all'EBITDA rettificato, che si è attestato a una perdita di 9,6 milioni di dollari contro 14,3 milioni di dollari un anno prima. Questa misura, tuttavia, riaggiusta 20,6 milioni di dollari di compenso azionario.
La domanda di agenti AI non sembra essere il problema di SoundHound. Il 28 ottobre, ServiceNow ha alzato il suo obiettivo di fine anno per il valore contrattuale annuale dell'AI a 1,7 miliardi di dollari, rispetto a 1 miliardo di dollari all'inizio dell'anno. Ha anche alzato il suo obiettivo di margine di free cash flow per l'intero anno al 36%. Le aziende pagano per agenti su larga scala, e ServiceNow sta trasformando questo in cassa. SoundHound deve dimostrare di poter ridurre le sue perdite mentre vende negli stessi budget.
Il consumo di cassa è la preoccupazione maggiore
Il free cash flow di SoundHound è stato negativo in ciascuno degli ultimi 12 trimestri, e l'ultimo trimestre è stato il peggiore:
In parte è una tantum. Circa 26 milioni di dollari sono andati a un'azienda che SoundHound ha acquistato a maggio per i suoi contratti con i clienti. Anche prima della spesa per attrezzature o accordi, l'outflow di cassa operativo si è ampliato a 33,7 milioni di dollari nel secondo trimestre, da 24,5 milioni di dollari un anno prima.
SoundHound aveva 202,8 milioni di dollari di cassa al 30 giugno e quasi nessun debito. Ha coperto le perdite vendendo azioni. Le azioni diluite sono aumentate da 157,3 milioni nel 2022 a 405,4 milioni nel 2025, e altre 36,9 milioni sono andate ai detentori di note di LivePerson a settembre. Nel secondo trimestre, ha venduto 6,2 milioni di azioni per 48,5 milioni di dollari, esaurendo un precedente programma di vendita di azioni. Ha poi istituito un nuovo programma da 300 milioni di dollari a maggio e non aveva venduto alcuna azione nell'ambito di esso al 30 giugno.
Perdite più piccole, in dollari
Quattro cose giovedì mostreranno se questo sta iniziando:
- Una perdita operativa inferiore in dollari rispetto a un anno prima, anche con i costi di LivePerson all'interno
- Un outflow di cassa operativo inferiore ai 33,7 milioni di dollari del secondo trimestre
- Poche o nessuna azione venduta nell'ambito del programma da 300 milioni di dollari
- Un outlook aggiornato che mantiene il minimo del 2027 di 350 milioni di dollari
L'azione potrebbe facilmente scambiarsi solo su quell'outlook. Ma il management stabilisce l'outlook con le parole, mentre gli altri tre provengono direttamente dai bilanci.
Pagare un premio per la crescita ha più senso una volta che la perdita si riduce in dollari. Finché non lo fa, ogni nuovo accordo come quello con LG arriva con più consumo di cassa e, molto probabilmente, più azioni.
Naturalmente, LivePerson sarà nei numeri per meno di quattro settimane. Il primo trimestre completo con essa, pubblicato all'inizio del prossimo anno, sarà il test migliore.
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