Punti Chiave
- Palestra Capital Management, una società che gestisce 5,44 miliardi di dollari, ha acquistato Amazon (AMZN), Lam Research (LRCX) e Advanced Micro Devices (AMD) nel secondo trimestre, secondo il suo 13F per il trimestre chiuso il 30 giugno.
- Dal 30 giugno, Amazon è salita del 9%, mentre AMD è scesa del 23% e Lam Research è scesa del 54% mentre i titoli dei semiconduttori venivano venduti.
- Gli analisti vedono ancora un ampio potenziale di rialzo per tutti e tre, dal 26% per Amazon all'82% per Lam Research.
- Amazon sembra il miglior acquisto dei tre: scambia al di sotto del suo solito P/E forward mentre gli analisti continuano ad alzare le stime degli utili.
I fondi hanno tempo fino al 16 novembre per depositare ciò che possedevano alla fine di settembre. Fino ad allora, l'ultima visione di Palestra Capital Management è il suo 13F per il trimestre chiuso il 30 giugno, depositato il 14 agosto.
I suoi tre maggiori acquisti di quel trimestre hanno seguito strade molto diverse da allora.
La società gestisce in totale 5,44 miliardi di dollari, e il suo 13F deteneva 2,95 miliardi di dollari di azioni statunitensi in 21 posizioni. Ha costruito Amazon in una delle sue maggiori posizioni e ha aperto nuove posizioni in Lam Research e Advanced Micro Devices.
(Un 13F mostra solo ciò che un fondo deteneva l'ultimo giorno del trimestre, quindi ogni movimento qui sotto parte dal prezzo del 30 giugno.)
Amazon è quella che sta dando i suoi frutti
Palestra deteneva 942.732 azioni Amazon per un valore di 225 milioni di dollari al 30 giugno. Questo rappresentava il 7,6% delle sue partecipazioni nel 13F e la sua quarta posizione più grande, dopo aver aumentato il numero di azioni del 465% nel trimestre. Il titolo è salito del 9% da allora.
Gli investitori hanno avuto motivo di rimanere. Amazon Web Services (AWS) è cresciuta del 39% nel terzo trimestre, e il suo backlog ha raggiunto i 578 miliardi di dollari.
Gli analisti hanno alzato i loro target per tutto l'anno:
Il target di consenso è salito da 292 dollari di un anno fa a 327 dollari, il 26% sopra la chiusura di venerdì.
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Lam Research ha perso più della metà del suo valore da giugno
Lam era una nuova posizione: 388.886 azioni per un valore di 169 milioni di dollari al 30 giugno, pari al 5,7% delle partecipazioni nel 13F di Palestra. È scesa del 54% da allora.
Il 21 ottobre, Lam ha riportato ricavi record per il trimestre di settembre di 8,22 miliardi di dollari. Ma la sua previsione per il trimestre di dicembre di 8,6 miliardi di dollari, più o meno 400 milioni di dollari, era solo circa quanto si aspettavano gli analisti.
Nella conference call, il CFO Doug Bettinger ha detto che la previsione "sarebbe stata un po' più alta se non fosse stato per alcuni vincoli della catena di approvvigionamento a breve termine che stiamo gestendo attivamente."
La Cina ha rappresentato il 35% dei ricavi di Lam nel trimestre di settembre, e le vendite lì dovrebbero calare bruscamente anche a dicembre. Poi i titoli dei semiconduttori sono stati nuovamente venduti dopo le elezioni di metà mandato.
Gli analisti non hanno seguito la traiettoria del titolo.
Il target di consenso è più che raddoppiato nell'anno, da 158 a 364 dollari, e si è appena mosso dal suo picco del 18 ottobre di 378 dollari.
Anche il target più basso, 255 dollari, si trova ben sopra la chiusura di venerdì a 200,44 dollari, e la media è dell'82% sopra di essa.
A circa 20x gli utili forward, Lam sembra economica. Ma vorrei vedere i problemi di approvvigionamento di dicembre attenuarsi prima di fidarmi di un target che non è sceso insieme al titolo.
AMD è scesa del 30% nonostante un trimestre forte
Anche AMD era una nuova posizione: 237.958 azioni per un valore di 138 milioni di dollari al 30 giugno, pari al 4,7% delle partecipazioni nel 13F di Palestra.
È scesa del 23% da allora, anche dopo un forte rapporto del 3 novembre. I ricavi sono stati di 13,38 miliardi di dollari, i ricavi del Data Center sono aumentati del 97% a 8,5 miliardi di dollari, e la previsione per il quarto trimestre era di circa 17 miliardi di dollari.
La CEO Lisa Su ha detto che AMD ora si aspetta che i ricavi del 2027 crescano più dell'80%.
Il flusso di cassa libero è sceso a 554 milioni di dollari nel trimestre, circa il 4% dei ricavi. AMD ha anche registrato il suo primo addebito per le warrant che ha dato a OpenAI e Meta, 1,1 miliardi di dollari, e il CFO Jean Hu si aspetta che questo addebito cresca man mano che gli accordi procedono.
Gli analisti hanno continuato ad alzare i loro target.
Il target di consenso è salito da 247 dollari di un anno fa a 650 dollari, il 45% sopra la chiusura di venerdì. A circa 31x gli utili forward, AMD scambia al di sotto della sua media quinquennale di 35x su TIKR.
Amazon è quella che comprerei
Ciò che distingue Amazon è il prezzo. Scambia a circa 25x gli utili forward, sotto la sua media annuale di 30x su TIKR e ben al di sotto della sua media quinquennale di 48x. Nel frattempo, gli analisti hanno alzato la loro stima dell'EPS per il 2028 del 24% nell'anno fino al 23 ottobre.
Amazon ha previsto circa 220 miliardi di dollari di capex quest'anno, e gli analisti non si aspettano che il suo flusso di cassa libero torni positivo fino al 2028. Il costo per assicurare il suo debito contro il default è aumentato di circa il 50% dall'inizio di agosto, secondo i dati Bloomberg.
Lam ha il maggior potenziale di rialzo sulla carta, e AMD ha appena avuto il trimestre più forte. Ma se potessi comprare solo una delle tre di Palestra in questo momento, sarebbe Amazon: AWS continua a crescere più velocemente, e il titolo costa meno di quanto gli investitori hanno solitamente pagato per esso.
Il 13F di Palestra per il trimestre di settembre è dovuto entro il 16 novembre. Mostrerà se il fondo ha mantenuto, aggiunto o venduto tutte e tre le posizioni al 30 settembre.
Per Amazon, la prova più grande è la sua prospettiva di capex per il 2027, prevista con i risultati del quarto trimestre all'inizio di febbraio.
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