Lam Research (LRCX) ha perso circa il 7% nelle contrattazioni after-hours di mercoledì 21 ottobre, dopo che il produttore di attrezzature per semiconduttori ha pubblicato risultati record per il trimestre di settembre e ha fornito previsioni per i ricavi di dicembre a 8,6 miliardi di dollari. I ricavi sono aumentati del 54% rispetto all'anno precedente, raggiungendo 8,22 miliardi di dollari, e l'EPS rettificato è salito del 75% a 2,20 dollari, rispetto ai 1,26 dollari di un anno fa.
Il calo ha cancellato oltre 20 miliardi di dollari di valore di mercato nonostante le previsioni fossero comunque leggermente superiori al consenso. Il punto medio implica una crescita inferiore al 5% rispetto a settembre, dopo tre trimestri di accelerazione. Il management ha attribuito il rallentamento a ricavi più bassi da clienti cinesi domestici e a una carenza di componenti, descrivendo la domanda di IA come forte. Non ha quantificato nessuno dei due fattori.
Dove le Previsioni di Lam Hanno Deluso
- Ricavi: 8,6 miliardi di dollari, più o meno 400 milioni di dollari, un intervallo che va da una performance piatta a un aumento di circa il 10% rispetto a settembre.
- EPS: 2,33 dollari, più o meno 0,15 dollari, un centesimo sopra i 2,32 dollari attesi da Wall Street.
- Cina: 35% dei ricavi di settembre, in aumento dal 26% di giugno. Il management si aspetta che questa quota sia "significativamente inferiore" a dicembre, poiché i clienti cinesi domestici riducono gli acquisti.
- Fornitura: Il CFO Doug Bettinger ha dichiarato durante la conference call sugli utili del Q1 dell'anno fiscale 2027 che le previsioni "sarebbero state un po' più alte" senza i vincoli di fornitura a breve termine e che le spedizioni ritardate si sposteranno nel trimestre di marzo.
Quanto Velocemente Cresceva Lam Prima del Freno
I ricavi di Lam si sono attestati intorno ai 5,3 miliardi di dollari fino alla fine del 2025, per poi decollare: +9% nel trimestre di marzo, +15% a giugno e +22% a settembre. Il punto medio delle previsioni per dicembre interrompe questa serie a circa il +5%.
La matematica sulla Cina cambia la lettura. I ricavi non-Cina erano di circa 5,34 miliardi di dollari a settembre. Se la Cina torna alla sua quota di giugno del 26%, i ricavi non-Cina al punto medio raggiungerebbero circa 6,36 miliardi di dollari, con un aumento del 19% in un trimestre. Anche con una quota Cina al 30%, la crescita sarebbe di circa il 13%. Questi scenari mostrano come una quota Cina più piccola possa nascondere una crescita più rapida in tutte le altre aree.
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Cosa il Titolo Lam Ha Già Perso
Le vendite non sono iniziate mercoledì. Il titolo Lam ha raggiunto un picco vicino a 57 volte gli utili forward a luglio. Ora si scambia a circa 27,5 volte, meno della metà di quel livello e circa il 13% sopra la sua media quinquennale di 24,3 volte. Il mercato ha smesso di pagare un premio per la perfezione mesi fa.
Le operazioni del trimestre hanno tenuto. Il margine operativo rettificato ha raggiunto un record del 40,2%, superando al 39,7% atteso dagli analisti, anche se l'aliquota fiscale non-GAAP è salita al 16,5% dall'11% di giugno (in linea con le previsioni del management stesso). Il free cash flow ha raggiunto un record di 3,24 miliardi di dollari.
Il Numero di Cui Hanno Bisogno i Detentori di Lam a Gennaio
Lam prevede di consolidare la sua previsione per la spesa globale del settore delle attrezzature durante la conference call sugli utili di gennaio. La cifra preliminare è superiore a 200 miliardi di dollari per il 2027, circa il 30% in più rispetto ai circa 150 miliardi di dollari di metà anno di quest'anno. Le previsioni per il trimestre di marzo sono l'indicatore decisivo. Se includono le spedizioni di dicembre ritardate, il calo di mercoledì è stato solo uno spavento temporale. Se rimangono vicine agli 8,6 miliardi di dollari, la storia del semplice ritardo diventa molto più difficile da difendere, qualunque sia la causa, e a 27,5 volte gli utili, il titolo ha poco margine per questo.
La tratterei come uno spavento temporale fino a quando gennaio non dirà il contrario.
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