Punti Chiave
- Citi ha declassato Roblox da Buy a Neutral mantenendo il target price di $55. Ha indicato il calo di interesse per il gioco di successo Steal an Egg e il lancio di Grand Theft Auto VI di Take-Two Interactive.
- Le previsioni di Roblox per il quarto trimestre non contano sulla ripetizione dei recenti successi e incorporano un impatto modesto da GTA VI.
- Il target di Citi è del 7% superiore alla chiusura del 12 novembre e del 10% superiore al consenso, mentre il titolo scambia a 4,9x le vendite forward, al di sotto della sua media quinquennale di 7,7x.
- Neutral sembra la valutazione corretta, poiché la stima di perdita per il 2027 degli analisti continua ad ampliarsi mentre Roblox spende di più in IA e nel marketing verso gli adulti.
Roblox (RBLX) ha appena perso uno dei suoi tori. L'analista di Citi Jason Bazinet ha declassato il titolo da Buy a Neutral il 13 novembre, mantenendo il suo target price di $55, il 7% sopra la chiusura del 12 novembre a $51,42. Il titolo è sceso del 51% rispetto a un anno fa, ma è salito del 45% dal suo minimo di chiusura del 12 agosto.
La sua tesi riguarda i prossimi mesi: Steal an Egg, il successo virale di questa estate, si sta affievolendo, e Take-Two Interactive (TTWO) lancia Grand Theft Auto VI il 19 novembre.
Un Successo Estivo si Sta Raffreddando su Roblox
Steal an Egg non ha impedito agli utenti giornalieri di Roblox di diminuire del 9% rispetto all'anno precedente nel terzo trimestre. Citi non vede un nuovo successo che ne prenda il posto e si aspetta che GTA VI distolga attenzione e tempo di gioco da Roblox. Ritiene che le prenotazioni del quarto trimestre potrebbero essere leggermente al di sotto del punto medio della previsione di Roblox per un calo del 10-15%. Take-Two, da parte sua, prevede prenotazioni nette da $8,0 a $8,2 miliardi nel suo anno fiscale che termina a marzo 2027, con GTA VI incluso.
Roblox Si Era Già Preparato per Entrambi
Il CFO Naveen Chopra ha dichiarato durante la conference call che parte della recente forza è derivata da "grandi giochi di successo che sono cresciuti rapidamente sulla piattaforma" e dagli aggiornamenti di Halloween, aggiungendo: "per le previsioni, non assumiamo che queste cose si ripetano necessariamente nelle prossime settimane". La stessa previsione, che ha fatto scendere il titolo del 18% il 30 ottobre, "incorpora un modesto fattore sfavorevole dal rilascio di GTA nel trimestre". Quindi la previsione era già cauta su entrambe le preoccupazioni.
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$55 Ha Senso?
Gli analisti hanno già effettuato la maggior parte dei loro tagli. Il target di consenso è sceso da $146 di un anno fa a $50, circa dove scambia il titolo.
Le stime sono scese con esso. Al 31 marzo, gli analisti prevedevano $10,2 miliardi di vendite per il 2027 su base prenotazioni; ora sono $7,85 miliardi.
Alla chiusura del 12 novembre, Roblox scambiava a 4,9x le vendite forward, sotto la sua media quinquennale di 7,7x, sebbene quella media includa il picco del 2021 di 24,3x.
Il target di $55 di Citi è ancora del 10% superiore al target medio, quindi la società non è diventata ribassista sul prezzo.
La Spesa è la Preoccupazione Maggiore per Roblox
Roblox prevede per il quarto trimestre un EBITDA rettificato compreso tra -$70 milioni e -$10 milioni mentre spende di più in IA e nel marketing verso gli adulti. E negli ultimi 90 giorni, la stima di perdita per il 2027 degli analisti si è ampliata a $1,31 per azione da $1,16.
Neutral mi sembra la valutazione corretta. Il titolo non è costoso rispetto alla sua storia, ma con le stime ancora in calo, non c'è fretta di acquistare. Steal an Egg è la metà più debole della tesi di Citi, poiché le previsioni di Roblox non contano sulla ripetizione della recente forza trainata dai successi.
Il rapporto del quarto trimestre all'inizio del prossimo anno risolverà la questione: prenotazioni nella parte alta dell'intervallo e una previsione per il primo trimestre che riporti l'EBITDA sopra lo zero farebbero sembrare $55 basso.
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