Punti Chiave
- Il titolo di Applied Materials è sceso del 6% oggi dopo un trimestre record, poiché le sue previsioni di ricavi hanno mancato le stime e almeno 10 società hanno tagliato i loro target di prezzo.
- Il management ha affermato che i limiti di fornitura hanno frenato le previsioni, e vede la spesa per attrezzature per wafer fab in crescita di oltre il 30% nel 2027.
- Questa prospettiva riguarda Lam Research e KLA, che vendono agli stessi budget dei produttori di chip.
- Morningstar ha definito eccessive le preoccupazioni sull'IA, e al suo multiplo abituale, il titolo sembra un acquisto.
Applied Materials (AMAT) ha pubblicato il trimestre più grande della sua storia dopo la chiusura di giovedì, e il titolo è comunque sceso del 6% oggi.
Durante la conference call, il CEO Gary Dickerson ha dichiarato che "la domanda di attrezzature per wafer fab crescerà di oltre il 30% su base annua" nel 2027. Questa è una previsione sugli stessi budget che pagano Lam Research (LRCX) e KLA (KLAC).
Un trimestre record, previsioni più contenute
I ricavi del quarto trimestre sono aumentati del 53% a un record di 10,41 miliardi di dollari, e l'EPS non-GAAP è balzato del 92% a 4,16 dollari, entrambi al di sopra delle stime. Ma Applied ha previsto ricavi per il primo trimestre a 11,1 miliardi di dollari al punto medio, al di sotto degli 11,41 miliardi di dollari attesi dagli analisti, in un trimestre di 14 settimane, una settimana più lungo del solito. Il management ha affermato che i ricavi sarebbero leggermente più alti se l'offerta non fosse così limitata, e la sua previsione di EPS a 4,35 dollari ha superato il consenso di 4,25 dollari. Summit Insights ha comunque declassato il titolo a Hold, e Jefferies ha tagliato il suo target a 580 dollari da 770 dollari mantenendo un rating Buy.
Il consenso degli analisti prevede che l'EPS normalizzato salirà del 45% nell'anno fiscale 2027, a 18,75 dollari.
Non vedo molto in questo rapporto che dovrebbe abbassare quelle stime.
Lam, KLA e ASML (ASML) sono nella stessa barca
Anche i concorrenti di Applied stanno fornendo previsioni più alte. Lam ha previsto ricavi per il trimestre di dicembre a 8,60 miliardi di dollari al punto medio, in aumento rispetto al record di 8,22 miliardi di dollari, e KLA ha previsto 4,7 miliardi di dollari, rispetto a 4,14 miliardi di dollari. ASML ha dichiarato nel suo comunicato del terzo trimestre che la sua fornitura pianificata sia per il 2027 che per il 2028 "non soddisferà completamente la domanda dei nostri clienti". Quindi la domanda aperta per tutti e quattro è quanto velocemente lo spazio nelle cleanroom e i componenti possano recuperare, e il rapporto del 27 gennaio di ASML è la prossima lettura.
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Morningstar ha ragione
Morningstar ha aumentato la sua stima del fair value a 570 dollari da 520 dollari e ha definito le preoccupazioni del mercato sull'IA "esagerate a questo punto". La valutazione lo conferma. Applied scambiava a 22x gli utili forward prima di oggi, vicino alla sua media quinquennale di 21x e meno della metà del suo picco di 49x di giugno.
Sono d'accordo con Morningstar. Applied afferma che potrebbe vendere più di quanto possa spedire, e il titolo scambia a un multiplo ordinario, quindi il calo mi sembra un'opportunità di acquisto. Naturalmente, i boom delle attrezzature finiscono: Applied sta investendo per raddoppiare la sua produzione di sistemi entro il 2028, e quella capacità rimarrebbe inutilizzata se la spesa per l'IA si raffreddasse. La sua prossima previsione, all'inizio del prossimo anno, mostrerà se l'offerta è ancora ciò che la frena.
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