Punti Chiave
- Un fondo con 1,82 miliardi di dollari in azioni statunitensi ha depositato il suo 13F per il trimestre terminato il 30 settembre il 6 novembre, e le sue tre maggiori posizioni nuove o incrementate erano tutte finanziarie: AIG, Carlyle e Citigroup.
- AIG è diventata la holding statunitense più grande del fondo dopo un incremento del 50%, la sua partecipazione in Carlyle è cresciuta del 34% e Citigroup era una nuova posizione.
- I target medi di Wall Street si collocano al 7% sopra il prezzo odierno per AIG, al 25% per Carlyle e al 21% per Citigroup, ma quello di Carlyle è stato tagliato da febbraio mentre quello di Citigroup è aumentato nel corso dell'anno.
- Citigroup è la migliore delle tre da acquistare, con i suoi rendimenti in aumento e persino il target più basso degli analisti superiore al prezzo odierno.
Le tre maggiori aggiunte di Algebris (UK) nel terzo trimestre provenivano tutte da un unico angolo del mercato statunitense: quello finanziario. Il suo 13F per il trimestre terminato il 30 settembre, depositato il 6 novembre, mostra 1,82 miliardi di dollari di azioni statunitensi distribuite su 72 posizioni, e le tre maggiori partecipazioni nuove o incrementate erano American International Group (AIG), Carlyle (CG) e Citigroup (C).
AIG ha già fatto la sua corsa
AIG era la holding statunitense più grande del fondo al 30 settembre: 1,85 milioni di azioni per un valore di 138 milioni di dollari, pari al 7,6% delle sue azioni 13F, dopo un incremento del 50% nel trimestre. Il titolo è salito dell'11% dalla fine del trimestre. Nel frattempo, AIG ha riportato il 3 novembre un utile al netto delle tasse rettificato del terzo trimestre di 2,06 dollari per azione diluita, con i premi netti scritti in aumento dell'8% a dollari costanti e un rendimento operativo core sul capitale proprio dell'11,1%.
Gli analisti vedono molto meno spazio da qui in poi. Il loro target medio di 88,55 dollari, proveniente da 22 analisti, è del 7% superiore al prezzo odierno, e si è appena mosso in un anno:
AIG scambia a circa 10x gli utili forward. Con il target medio di Wall Street bloccato vicino agli 88 dollari per tutto l'anno, un guadagno maggiore da qui richiede che AIG cresca più velocemente di quanto gli analisti già si aspettino.
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I target di Carlyle continuano a scendere
Carlyle offre un potenziale di rialzo molto maggiore sulla carta. Il fondo ha aggiunto il 34% alla sua partecipazione, terminando settembre con 2,57 milioni di azioni per un valore di 102 milioni di dollari, pari al 5,6% delle sue azioni 13F e alla sua seconda holding. Il titolo è sceso dello 0,8% da allora e si colloca al 42% sotto il suo massimo degli ultimi 52 settimane, e il target medio degli analisti di 49,16 dollari, proveniente da 20 analisti, è del 25% superiore al prezzo odierno.
Ma gli analisti hanno trascorso la maggior parte dell'anno a tagliare quel target:
La media ha raggiunto il picco a 70,40 dollari a febbraio ed è ora al suo minimo dell'ultimo anno, e il singolo target più basso è sceso a 40 dollari il 6 novembre. Carlyle scambia a circa 10x gli utili forward, ma vorrei vedere che i tagli si fermino prima di definirlo un affare.
I target di Citigroup continuano a salire
Citigroup è l'unica posizione completamente nuova delle tre: il fondo possedeva 782.190 azioni per un valore di 101 milioni di dollari al 30 settembre, pari al 5,6% delle sue azioni 13F. Il titolo è sceso del 4% da allora e del 16% rispetto al suo massimo degli ultimi 52 settimane, anche se l'azienda continua a migliorare. Citi ha guadagnato il 12,6% sul suo capitale comune tangibile nei primi nove mesi del 2026, rispetto al 7,7% per tutto il 2025, e il suo utile netto del terzo trimestre è balzato del 40% a 5,2 miliardi di dollari.
Gli analisti hanno alzato i loro target proprio insieme ad esso:
Il target medio è salito da 114,10 dollari un anno fa a 150,60 dollari, il 21% sopra il prezzo odierno, da 23 analisti. Anche il target più basso, 127 dollari, si colloca sopra il prezzo odierno.
Citi è quello che seguirei
Se potessi acquistare solo uno dei tre in questo momento, sarebbe Citigroup. I suoi rendimenti sono in aumento, gli analisti continuano ad alzare i loro target e il titolo si è comunque ritirato.
Citi non è economico rispetto alla sua stessa storia, però: il suo prezzo rispetto al valore contabile tangibile si colloca vicino al massimo del suo range dal 2009, dove la media è 0,84x. E la direzione si aspetta che i ricavi del quarto trimestre nel suo business dei Mercati scendano di circa il 20% rispetto al terzo trimestre, quindi il prossimo rapporto potrebbe apparire più debole. Carlyle potrebbe ancora rivelarsi il vincitore più grande se i suoi target smettono di scendere, e l'azienda di AIG è in buona forma. Entrambe hanno solo bisogno che più cose vadano bene rispetto ai prezzi odierni.
Il rapporto del quarto trimestre di Citi e le prospettive per il 2027, previste a metà gennaio, mostreranno se può mantenere l'11% al 13% di rendimento sul capitale proprio tangibile che si prefigge per il 2027 e il 2028. E il prossimo 13F del fondo, previsto a metà febbraio, mostrerà se ha continuato ad acquistare.
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