Punti Chiave
- Applied Digital è scesa del 10% questa mattina insieme a Nebius, CoreWeave e Cipher Digital dopo le previsioni deboli di Nebius.
- Applied Digital non aveva notizie proprie: il calo riflette il sentimento verso i suoi affittuari.
- CoreWeave rappresenta 11 miliardi di dollari dei 36,2 miliardi di dollari di contratti di locazione firmati da Applied Digital.
- Il rischio maggiore è il finanziamento dei circa 800 MW ancora da finanziare, e il report di gennaio è la prossima prova.
Applied Digital (APLD) è scesa del 10% questa mattina senza notizie proprie. Nebius (NBIS) è in calo del 13% dopo i suoi risultati, e CoreWeave (CRWV), uno dei due grandi affittuari di Applied Digital, è in calo del 10%. Anche Cipher Digital (CIFR) è stata trascinata nella discesa.
I ritardi di Nebius colpiscono l'intero gruppo
Il fatturato del terzo trimestre di Nebius è balzato del 571% a 980,8 milioni di dollari, ma 325,1 milioni di dollari provenivano da partnership strategiche che Nebius definisce non ricorrenti. BofA ha affermato che le sue prospettive implicano un calo nel quarto trimestre, poiché i ritardi nei data center di terze parti spostano i ricavi all'inizio del 2027. Aggiungendo un piano di spesa da 40 miliardi di dollari per il 2027, gli investitori hanno venduto il gruppo.
Nvidia ha aggiunto alle preoccupazioni. Dopo l'uscita di Jensen Huang da CEO giovedì, The Information ha riferito che ci si aspetta che Nvidia rallenti i suoi investimenti e le garanzie di credito per l'IA. Questo è un colpo per IREN (IREN), in calo del 10%, che conta Nvidia come cliente per 3,4 miliardi di dollari. Cipher è scesa del 9% mentre The Wall Street Journal ha riferito che Nscale, un neocloud privato, ha bisogno di ulteriori finanziamenti prima del suo IPO.
11 miliardi di dollari dipendono da CoreWeave
I contratti di locazione quindicennali firmati da Applied Digital valgono 36,2 miliardi di dollari, e due affittuari detengono l'86%: un hyperscaler di primo livello con 20,2 miliardi di dollari e CoreWeave con 11 miliardi di dollari. Gli analisti si aspettano che i ricavi più che triplichino dall'anno fiscale 2026 all'anno fiscale 2028:
La maggior parte di ciò è affitto firmato: i pagamenti minimi di locazione raggiungono 1,58 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2028, circa l'80% della stima per quell'anno. E i ricavi di CoreWeave stesso dovrebbero più che raddoppiare nel 2026 e di nuovo nel 2027:
Ma le sue obbligazioni rendono oltre il 17%. Tuttavia, i contratti di locazione non sono cancellabili, e CoreWeave paga circa il 10% in più per megawatt rispetto agli hyperscaler.
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La vendita sembra eccessiva
Applied Digital scambia a 4,9x le vendite forward rispetto all'ultima chiusura, meno della metà della sua media triennale di 11x, e ancora meno al prezzo di oggi:
Niente di quanto proveniente da Nebius o Nvidia cambia un dollaro dell'affitto firmato di Applied Digital, quindi il calo di oggi mi sembra eccessivo. Ciò che potrebbe danneggiare è il conto del finanziamento: il CEO Wes Cummins ha detto questo mese che ha ancora bisogno di finanziare circa 800 MW nei prossimi 12 mesi, e le vendite non rendono quel denaro più economico. Il report del secondo trimestre fiscale, previsto per gennaio, è la prossima prova.
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