Punti Chiave
- Il 13F di Fisher Investments per il trimestre chiuso il 30 settembre mostra che ha aperto una posizione da $5,2 miliardi in ExxonMobil e ha aumentato le sue partecipazioni in GE Vernova e Cisco rispettivamente del 38% e del 22%.
- Dalla chiusura del trimestre, ExxonMobil è salita del 4%, GE Vernova è scesa del 14% e Cisco è scesa del 5%.
- Sia GE Vernova che Cisco scambiano al di sotto dei target più bassi degli analisti. Gli analisti si aspettano che gli utili di ExxonMobil scendano ogni anno fino al 2029.
- GE Vernova è la mossa da seguire, con un potenziale rialzista del 44% rispetto al suo target consenso e un P/E forward ben al di sotto della sua media storica.
Ken Fisher's Fisher Investments gestisce $387 miliardi. Quando un fondo di quelle dimensioni costruisce una posizione completamente nuova del valore di oltre $5 miliardi, vale la pena dare un'occhiata. Il suo 13F per il trimestre chiuso il 30 settembre, depositato il 6 novembre, mostra una nuova posizione in ExxonMobil (XOM), insieme a partecipazioni più grandi in GE Vernova (GEV) e Cisco (CSCO).
Solo una delle tre è salita da allora.
ExxonMobil entra direttamente nella top 20
Al 30 settembre, Fisher deteneva 31,93 milioni di azioni ExxonMobil per un valore di $5,20 miliardi, pari all'1,5% delle sue azioni in portafoglio 13F. Questo ha reso il colosso petrolifero la sua 16a partecipazione più grande su 1.054 nel suo primo trimestre nei libri contabili. Il titolo è salito del 4% dal 30 settembre. (Questo è solo il cambiamento del prezzo delle azioni. Un 13F non mostra quando nel trimestre Fisher ha acquistato, quanto ha pagato o se detiene ancora le azioni.) ExxonMobil ha dato agli azionisti più motivi di gradimento con i suoi risultati del terzo trimestre il 30 ottobre, quando ha aumentato il dividendo e pianificato $20 miliardi di buyback per il 2027.
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Fisher ha aggiunto a GE Vernova, poi è diventata più economica
Fisher ha aumentato la sua partecipazione in GE Vernova del 38% nel terzo trimestre. Al 30 settembre deteneva 4,92 milioni di azioni per un valore di $4,68 miliardi, pari all'1,3% delle sue azioni in portafoglio 13F e alla sua 21a partecipazione più grande. L'attività ha continuato a crescere da allora. Il 28 ottobre, GE Vernova ha dichiarato che la sua attrezzatura a gas sotto contratto aveva raggiunto 122 GW. Questo è seguito a 11 GW di nuovi contratti prezzati oltre il 20% al di sopra dei suoi ordini del quarto trimestre 2025, e ha alzato il suo obiettivo di fine anno ad almeno 130 GW. Gli ordini del terzo trimestre sono saliti del 96% organicamente, a $29,3 miliardi.
Nonostante ciò, il titolo è sceso del 14% dal 30 settembre a causa delle preoccupazioni sui suoi clienti data-center, che rappresentano circa il 20% dei suoi gigawatt a gas contrattualizzati. È sceso del 10% il 22 ottobre per timori sulla spesa in AI, poi è scivolato di nuovo dopo la vittoria dei Democratici al Congresso il 3 novembre. Il 6 novembre, Elon Musk ha postato che "SoftBank sta inadempiendo ai suoi ordini di turbine," e il 10 novembre SoftBank ha registrato una svalutazione di $3,7 miliardi su attrezzature di alimentazione per il suo campus data-center in Ohio e altri siti statunitensi. Nessuna cancellazione di GE Vernova è stata confermata, e gli acconti di GE Vernova sugli ordini e le prenotazioni di slot sono non rimborsabili.
Cisco ha appena dato un po' di sostegno all'aggiunta di Fisher
Fisher ha aumentato la sua partecipazione in Cisco del 22%. Al 30 settembre deteneva 40,65 milioni di azioni per un valore di $4,37 miliardi, pari all'1,3% delle sue azioni in portafoglio 13F e alla sua 23a partecipazione più grande. Il titolo è sceso del 5% da allora e si trova al 22% al di sotto del suo massimo a 52 settimane.
Dopo la chiusura del mercato il 12 novembre, Cisco ha riportato ricavi del primo trimestre fiscale di $18,5 miliardi, in aumento del 24%. Ha anche alzato le sue previsioni per il 2027 fiscale a $74,8 - $75,8 miliardi di ricavi e $5,47 - $5,53 di EPS non-GAAP. Ora si aspetta $9 miliardi di ricavi da infrastrutture AI dagli hyperscaler quest'anno fiscale, più del doppio del suo totale del 2026 fiscale. Il CFO Mark Patterson ha detto che Cisco sta "sbloccando una significativa leva operativa che ci permette di far crescere gli utili molto più velocemente dei ricavi." L'EPS GAAP è salito del 58% nel trimestre.
Wall Street è d'accordo con Fisher?
Su ExxonMobil, gli analisti hanno già recuperato il rialzo. Il target consenso è salito da $129 un anno fa a $184, vicino al suo massimo dell'anno:
Questo è solo il 9% sopra l'ultima chiusura di $169,78, e il target più basso, $160, è già al di sotto del prezzo. ExxonMobil scambia a circa 12x gli utili forward, appena sotto la sua media quinquennale di 13x su TIKR. Ma gli analisti si aspettano che il suo EPS normalizzato scenda ogni anno dal 2026 al 2029, raggiungendo $10,40 nel 2028, rispetto a $6,99 nel 2025. Su quegli utili del 2028, il titolo è più caro della sua media. Anche il petrolio sta già scivolando. Dopo che il Presidente Trump ha detto che la guerra con l'Iran potrebbe finire presto, il Brent è sceso sotto i $90 questo mese per la prima volta da agosto.
GE Vernova è un caso diverso. Il suo target consenso è salito da $679 un anno fa a $1.182, un po' sotto il suo picco di agosto di $1.239:
Questo è il 44% sopra l'ultima chiusura di $818,49, e persino il target più basso, $940, è sopra il prezzo. GE Vernova scambia a circa 35x gli utili forward. Questo è sceso dai 45x del 30 settembre e ben al di sotto della sua media di 53x dalla metà del 2024 su TIKR. Gli analisti si aspettano anche che il suo EPS normalizzato più che raddoppi, da $15,62 nel 2026 a $37,11 nel 2028.
Il target consenso di Cisco è salito da $83 un anno fa a $136, vicino al suo massimo di agosto:
Questo è il 33% sopra l'ultima chiusura di $102,01, e anche il target più basso, $110, è sopra il prezzo. Cisco è entrato in un trimestre che ha battuto il massimo delle sue stesse previsioni scambiando a circa 20x gli utili forward. Questo sembra ragionevole per una società che si aspetta che i suoi ricavi AI da hyperscaler più che raddoppino quest'anno.
GE Vernova è la mossa che seguirei
Se potessi copiare solo una delle tre mosse di Fisher in questo momento, sarebbe GE Vernova. Il titolo scambia al di sotto di ogni target degli analisti e ben al di sotto del suo multiplo abituale, e il suo backlog di gas continua a crescere. Il rischio è la liquidità. $5,3 miliardi dei suoi $5,4 miliardi di free cash flow del terzo trimestre provenivano dal capitale circolante, principalmente acconti dei clienti, quindi un altro grande cliente data-center che si ritira farebbe male.
Dopo quel rapporto, il potenziale rialzista del 33% di Cisco è facile da credere per me. ExxonMobil è più difficile da amare a questo prezzo, dato che Wall Street ha già scontato la maggior parte delle sue buone notizie.
Naturalmente, un 13F è un'istantanea, e Fisher potrebbe aver scambiato tutte e tre dal 30 settembre. Il suo prossimo deposito, per il quarto trimestre, è previsto per metà febbraio. Questo è qualche settimana dopo il rapporto del quarto trimestre di GE Vernova, che la società di solito pubblica a fine gennaio.
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