Punti Chiave
- Argus ha tagliato il suo prezzo obiettivo su Reddit a $150 da $225 mantenendo la raccomandazione Buy, un obiettivo superiore del 49% rispetto al prezzo odierno.
- L'azione di Reddit è crollata dopo la pubblicazione dei risultati del terzo trimestre, quando il management ha avvertito che il traffico di ricerca da Google di Alphabet sta diminuendo rapidamente e gli utenti giornalieri potrebbero calare.
- A $150, Reddit scambierebbe a circa 18x gli utili forward, ben al di sotto della sua media di 25x nell'ultimo anno.
- La vendita sembra eccessiva e l'obiettivo di Argus appare cauto, purché le stime degli utili per il 2027 smettano di scivolare.
L'azione di Reddit (RDDT) ha perso il 59% dal suo massimo di gennaio, e il 12 novembre Argus ha tagliato il suo prezzo obiettivo a $150 da $225. Ha mantenuto la raccomandazione Buy, e $150 è comunque superiore del 49% rispetto al prezzo odierno di $100,37.
Il problema è Alphabet (GOOGL): Google sta inviando a Reddit molti meno visitatori poiché risponde a più ricerche con l'IA.
Il traffico di Google si sta prosciugando
Il terzo trimestre di Reddit, pubblicato il 29 ottobre, sembrava ottimo sulla carta, con ricavi in aumento del 53% a $895 milioni. Poi il co-fondatore e CEO Steve Huffman ha dichiarato durante la conference call: "Il nostro traffico di referral da ricerca è diminuito in modo significativo nel Q3, con il calo che ha accelerato verso la fine del trimestre". Ha avvertito che gli utenti giornalieri potrebbero diminuire di una percentuale a doppia cifra bassa nel quarto trimestre se il calo continua, e Reddit ha fornito previsioni di crescita dei ricavi per il quarto trimestre del 38% al 42%.
Reddit prevede inoltre di diventare accessibile solo agli utenti registrati, e Huffman ha ammesso "probabilmente scambieremo portata con coinvolgimento". Le azioni sono precipitate il giorno successivo.
Ad Argus piace ancora il business
L'analista di Argus Joseph Bonner ha mantenuto il suo Buy mentre tagliava l'obiettivo. La sua lettura è che l'avvertimento sul traffico da ricerca ha oscurato il trimestre stesso, e Argus ha aumentato la sua stima degli utili GAAP per il 2026 a $5,55 per azione da $5,31, mantenendo quella per il 2027 a $6,54. Guggenheim ha fatto una chiamata simile due giorni prima, tagliando a $140 e mantenendo il suo Buy.
Reddit sta ancora generando molta liquidità. Il free cash flow è quasi raddoppiato a $363 milioni nel terzo trimestre, e Reddit ha riacquistato $100 milioni delle proprie azioni a una media di $149,81 per azione, quasi esattamente il nuovo obiettivo di Argus.
TIKR monitora 32 analisti su Reddit. Quanti dicono "Buy"?
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$150 ha senso?
I $150 di Argus corrispondono al consenso degli obiettivi di Wall Street, che è sceso da $240 un anno fa. I 32 analisti che seguono Reddit hanno obiettivi che vanno da $100 a $272.
Gli analisti si aspettano ancora che l'EPS normalizzato raddoppi circa, passando da $4,54 nel 2025 a $9,29 nel 2027.
(Solo cinque o sei analisti producono quelle stime normalizzate. Un gruppo più ampio di 27 si aspetta $6,86 per azione per il 2027, in calo da $7,09 di un mese fa.)
L'azione scambia a 12x gli utili forward, vicino al suo minimo di 11x del 2 novembre e meno della metà della sua media di 25x nell'ultimo anno.
A $150, scambierebbe a circa 18x, comunque ben al di sotto di quella media.
La vendita è andata troppo oltre
Il rischio sono gli utenti. Se gli utenti giornalieri diminuiscono quanto avvertito da Huffman, e l'accordo di licenza dei dati di Reddit con Google, in scadenza per il rinnovo nel primo trimestre del 2027 secondo BofA, torna con meno traffico associato, quelle stime per il 2027 hanno ulteriore spazio per scendere.
Tuttavia, un'azienda che fornisce previsioni di crescita di circa il 40% e trasforma il 41% dei suoi ricavi in free cash flow sembra valutata per qualcosa di molto peggio a 12x. Argus chiede solo un multiplo inferiore alla media su utili che si mantengono, quindi penso che il suo obiettivo sia, semmai, sul lato cauto. Il rapporto del quarto trimestre all'inizio di febbraio mostrerà se gli utenti giornalieri statunitensi hanno smesso di diminuire.
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