Punti Chiave
- Le azioni di Grid Dynamics sono salite del 34% dopo che i ricavi e gli utili del terzo trimestre hanno superato le attese.
- Il margine lordo è salito al 40,3% dal 33,3% di un anno prima, e l'amministratore delegato afferma che il guadagno sarà duraturo.
- I ricavi sono cresciuti del 9,7% mentre l'organico è diminuito dell'8,3%, e il lavoro sull'IA rappresenta ora il 31% delle vendite.
- EPAM e Accenture non hanno ancora mostrato un balzo dei margini simile.
Grid Dynamics (GDYN) è salita del 34% oggi dopo che il suo rapporto del terzo trimestre ha superato le stime su ricavi, utili e previsioni.
Anche i concorrenti EPAM Systems (EPAM) e Accenture (ACN) sono saliti un po', sebbene nessuno dei due abbia mostrato un balzo dei margini come quello di Grid. Chiamatela ottimismo.
Superamento su tutti i fronti
I ricavi record di Grid di 114,3 milioni di dollari, comunicati dopo la chiusura di giovedì, sono aumentati del 9,7% e hanno superato i 112,8 milioni di dollari attesi dagli analisti. L'EPS non-GAAP di 18 centesimi ha battuto il consenso di 13 centesimi, e anche le previsioni sui ricavi del quarto trimestre hanno superato le stime.
In precedenza, gli analisti si aspettavano 47 centesimi di EPS normalizzato per il 2026:
Grid ha già guadagnato 37 centesimi di EPS non-GAAP nei primi nove mesi, quindi quelle stime sembrano destinate a salire.
Meno persone, più profitti
Il margine lordo è salito di 7 punti percentuali rispetto all'anno precedente, raggiungendo il 40,3%, il livello più alto degli ultimi otto trimestri:
Il margine EBITDA è salito al 20% dal 12,2%. L'amministratore delegato Leonard Livschitz lo ha definito "un riflesso di miglioramenti sostanziali al nostro modello di business, non un evento una tantum".
Ha attribuito il risultato a un maggiore volume di lavoro sull'IA, tariffe di fatturazione più elevate e una spesa più contenuta. I ricavi dall'IA sono cresciuti di oltre il 45% per tre trimestri consecutivi, raggiungendo il 31% del totale. E l'organico è diminuito dell'8,3% anche mentre i ricavi crescevano.
I concorrenti non lo hanno ancora dimostrato
Se l'IA stesse sollevando i margini in tutto il settore dei servizi IT, anche le aziende più grandi lo mostrerebbero.
Il margine operativo non-GAAP di EPAM è salito al 16,4% dal 15,0% nel suo secondo trimestre, ma i ricavi sono cresciuti solo del 4,5%. L'IA solleverà i suoi margini come ha fatto con quelli di Grid quando comunicherà i risultati all'inizio di novembre?
Il margine lordo di Accenture è stato del 32,0% nel suo trimestre terminato il 31 agosto, contro il 31,9% di un anno prima. Quindi il balzo di Grid sembra frutto del suo operato.
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Ancora più economica del solito
Anche prima di oggi, Grid veniva scambiata a 20 volte gli utili forward, sotto la sua media quinquennale di 35x (che si basa sul picco di 122x del 2021):
Il balzo di oggi la porta a circa 26x.
A mio avviso, Grid ha appena dimostrato di poter crescere con meno persone. Se l'IA continua a guadagnare quota nelle vendite, l'azione ha spazio per tornare verso il suo multiplo abituale. Le sue previsioni sull'EBITDA per il quarto trimestre implicano un margine leggermente inferiore al 20%, quindi il prossimo rapporto ci mostrerà se quel margine lordo del 40% si mantiene.
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