Punti Chiave
- Le azioni di Global Payments sono salite dell'11% oggi dopo un rapporto secondo cui CD&R e GTCR stanno lavorando a un buyout.
- I 40 miliardi di dollari riportati corrispondono grosso modo al valore di Global Payments prima di oggi, debito incluso, quindi il prezzo è ancora sconosciuto.
- Il titolo scambia ben al di sotto del suo solito P/E forward ma porta un rapporto debito netto/EBITDA di 4,0x.
- Anche Fiserv e PayPal scambiano a valutazioni basse, e Global Payments pubblica i risultati del terzo trimestre la prossima settimana.
Global Payments (GPN) è salito dell'11% oggi dopo che il Financial Times ha riportato che la società di private equity Clayton, Dubilier & Rice sta perseguendo un buyout insieme a GTCR, il maggiore azionista di Global Payments.
Fiserv (FISV) e PayPal (PYPL) sono saliti modestamente anch'essi sulla notizia.
I 40 miliardi di dollari includono il debito
Prima del balzo di oggi, le azioni di Global Payments valevano circa 23 miliardi di dollari, e la società porta oltre 17 miliardi di dollari di debito netto: insieme fanno circa 40 miliardi di dollari.
Non è stato riportato alcun prezzo, sebbene qualsiasi accordo comporterebbe presumibilmente un premio.
GTCR ha venduto Worldpay a Global Payments per oltre 24 miliardi di dollari nel 2025. Ora la società che conosce meglio Worldpay, secondo quanto riportato, vuole l'intera azienda.
Abbastanza economica da tentare un acquirente
Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato di Global Payments salga da 12,22 dollari nel 2025 a 18,84 dollari entro il 2028:
Un rapporto su un buyout non dovrebbe modificare quelle stime, ma i risultati della prossima settimana potrebbero farlo.
Eppure gli investitori pagavano appena 5,8x gli utili forward alla chiusura di ieri, contro una media quinquennale di 9,3x:
Anche dopo il balzo di oggi, è sotto 7x.
Il debito è il problema. Il debito netto era 4,0x l'EBITDA alla fine del 2025:
Un buyout aggiungerebbe altro debito in cima.
Anche Fiserv e PayPal sembrano economici
Se le società di private equity vogliono un processore di pagamenti a 6x gli utili, hanno opzioni.
Fiserv scambia a soli 6,6x gli utili forward, ma ad agosto ha fornito previsioni per il 2026 con ricavi organici tra un calo dell'1% e un livello stabile, una proposta più difficile per un acquirente rispetto agli utili in crescita di Global Payments.
PayPal, a 9,7x, ha alzato le sue previsioni di EPS non-GAAP per l'intero anno a circa 5,60 dollari, da circa 5,38 dollari, il 27 ottobre, sebbene i ricavi netti del terzo trimestre siano cresciuti solo del 2%. Questo significa meno di 10x gli utili per una società che alza le sue previsioni.
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La prossima settimana conta
Global Payments pubblica i risultati la prossima settimana, quando il management potrebbe affrontare i colloqui.
A mio modo di vedere, un'azienda in crescita a meno di 7x gli utili è esattamente ciò che vogliono le società di buyout. Ma il prezzo di oggi presuppone un'offerta superiore ai 40 miliardi di dollari, e se i colloqui falliscono, gran parte del balzo potrebbe svanire.
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