Punti Chiave
- Le azioni di GE Aerospace sono scese del 2% oggi nonostante abbiano superato le stime del terzo trimestre con un EPS rettificato di $2,25 contro un consenso di $2,01 e abbiano alzato le previsioni per il 2026.
- Il mercato guarda oltre il superamento delle attese ai servizi commerciali, che sono cresciuti più lentamente questo trimestre e per i quali si prevede una crescita a bassa doppia cifra nel 2027.
- Il flusso di cassa libero è sceso del 14% a $2,0 miliardi nel trimestre, sebbene sia aumentato del 13% nei primi nove mesi del 2026.
- La prossima prova saranno i risultati del quarto trimestre all'inizio del prossimo anno, e se quella prospettiva sui servizi per il 2027 si muoverà.
GE Aerospace (GE) ha superato le stime del terzo trimestre e alzato le previsioni per il 2026 prima dell'apertura di oggi. Il titolo è comunque in calo del 2%.
Sono quattro trimestri consecutivi di superamenti delle attese seguiti da un calo del titolo.
Cosa è successo esattamente
L'EPS rettificato è aumentato del 36% a $2,25, superando il consenso di $2,01. I ricavi rettificati sono cresciuti del 18% a $13,3 miliardi, contro i $12,88 miliardi attesi. Gli ordini sono balzati del 49% a $19,0 miliardi.
Poi è arrivato l'aumento delle previsioni:
- EPS rettificato: da $8,00 a $8,10, in aumento da $7,65 a $7,85
- Utile operativo: da $10,9 miliardi a $11,0 miliardi, in aumento da $10,55 miliardi a $10,75 miliardi
- Flusso di cassa libero: da $9,1 miliardi a $9,4 miliardi, in aumento da $8,9 miliardi a $9,2 miliardi
"Stiamo alzando le nostre previsioni per il 2026 su tutta la linea", ha dichiarato il Presidente e CEO H. Lawrence Culp, Jr. nel comunicato. GE si aspetta ora che i servizi commerciali crescano a un tasso a bassa doppia cifra nel 2027.
Quell'intervallo di EPS è superiore ai $7,93 che gli analisti si aspettavano per il 2026 prima del rapporto…
…quindi la stima per il 2026 dovrebbe salire da qui in poi.
I servizi fissano l'asticella
Allora perché il calo? I servizi commerciali sono il motore dei profitti di GE, e si sono raffreddati questo trimestre: i ricavi dei servizi nel business dei motori commerciali sono cresciuti del 17%, con i ricavi interni dalle revisioni in officina aumentati del 12%. Da inizio anno, i ricavi dei servizi commerciali sono ancora cresciuti di oltre il 20%, ma la crescita a bassa doppia cifra prevista da GE per il 2027 è un grande passo indietro rispetto al basso 20% che si aspetta quest'anno.
Gli altri punti deboli sono minori. Il margine del segmento è scivolato di 10 punti base al 27,9% a causa del mix e dell'inflazione, e il flusso di cassa libero è sceso del 14% a $2,0 miliardi, sebbene sia aumentato del 13% nei primi nove mesi. Anche il business assicurativo che GE sta smobilizzando è passato da un profitto a una perdita ante imposte di $210 milioni, che le cifre rettificate escludono.
Un prezzo pieno per un ottimo business
Alla chiusura di lunedì, GE quotava a 36,8x gli utili forward, leggermente sopra la sua media quinquennale di 35,9x…
Il calo di oggi lo porta più vicino a 35x. È comunque un prezzo che presuppone che il mercato dei ricambi continui a sorprendere.
Non credo che nulla in questo rapporto comprometta la storia di GE. Gli ordini sono aumentati del 49% e il backlog è superiore a $170 miliardi, quindi la domanda sembra a posto. Il problema è il multiplo: a questo prezzo, il titolo ha bisogno che la crescita dei servizi si mantenga, e un trimestre al 17% che precede un anno a bassa doppia cifra punta nella direzione opposta.
Naturalmente, un'azienda che ha appena alzato le previsioni su tutta la linea potrebbe alzare anche quel numero per il 2027. I risultati del quarto trimestre all'inizio del prossimo anno sono la prossima prova.
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