Statistiche Chiave per l'Azione ExxonMobil
- Prezzo Attuale: $164.05
- Prezzo Obiettivo (Medio): ~$162
- Obiettivo della Street: ~$174
- Potenziale Rendimento Totale: ~-1%
- IRR Annualizzato: ~-0.3% / anno
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Cosa è successo?
Il trimestre terminato il 30 settembre è stato il primo per ExxonMobil (XOM) con una quota ridotta del petrolio della Guyana. Il Senior Vice President e Chief Financial Officer Neil Hansen ha dichiarato a Reuters che la società avrebbe contabilizzato circa 100.000 barili al giorno in meno dalla Guyana a partire dal terzo trimestre. Nella conference call sui risultati del 31 luglio, ha affermato che il flusso di cassa libero della Guyana nel 2030 dovrebbe essere il doppio del livello del 2025.
Le azioni hanno chiuso a $164.05 il 7 ottobre 2026, con un rialzo di circa il 45% nell'ultimo anno, secondo TIKR. ExxonMobil non ha ancora annunciato la data di pubblicazione dei risultati del terzo trimestre; Yahoo Finance indica il 30 ottobre. Il piano al 2030 alla base della previsione sul flusso di cassa è contenuto nei materiali per le relazioni con gli investitori della società.
La Guyana ha ripagato $55 miliardi con due anni di anticipo, quindi Exxon trattiene meno barili
In base al contratto Stabroek, il consorzio guidato da Exxon recupera i costi da fino al 75% della produzione e divide il petrolio di profitto rimanente equamente con la Guyana. Con circa $55 miliardi investiti dal 2014, ora recuperati, la quota spettante alla Guyana è salita al 39,8% della produzione dall'originario 12,5%. Quei barili passano al governo della Guyana.
Alla conferenza energetica di Barclays del 9 settembre, Hansen ha dichiarato che il recupero dei costi "non è stata una sorpresa". È avvenuto "molto più velocemente di quanto ci aspettassimo, penso, con 2 anni di anticipo, anche tenendo conto dell'impatto dei prezzi". Sulle implicazioni per il flusso di cassa, ha detto: "questo riguarda il valore. Non riguarda il volume".
Nella call di luglio, il management ha spiegato i calcoli. Con i costi recuperati, una parte maggiore dei ricavi della Guyana confluisce nel flusso di cassa libero invece che nel recupero degli investimenti. La quinta nave di produzione della Guyana dovrebbe entrare in funzione nel quarto trimestre del 2026, aggiungendo una capacità di 250.000 barili al giorno, e Hansen ha detto che Exxon sta valutando di anticipare una nona nave.
I calcoli sui costi sono stati contestati. Reuters ha riportato a marzo che Exxon era in una disputa con il governo della Guyana su alcune richieste di spesa.
A livello di gruppo, il consenso TIKR stima il flusso di cassa libero a circa $52 miliardi nell'FY2026 e a circa $39 miliardi nell'FY2030, contro i $23,61 miliardi dell'FY2025. Il consenso sui ricavi scende di circa il 18% nell'FY2029, segno che gli analisti si aspettano un indebolimento dei prezzi attuali. La stima dei ricavi per l'FY2030 si basa su un solo analista.
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Trinidad e Papua Nuova Guinea mettono alla prova il modello della Guyana
Hansen ha detto di ritenere che il recupero dei costi "evidenzi che ExxonMobil è il partner preferito". Ha anche affermato che i proprietari delle risorse si stanno spostando dalle gare aperte verso trattative uno-a-uno. In una risposta successiva, ha detto: "E si può distruggere molto valore se si ha l'operatore sbagliato". Ha notato che Exxon ha investito $1 miliardo all'anno in esplorazione negli ultimi cinque anni.
- Trinidad e Tobago: Exxon opera il blocco in acque profonde TTUD-1 con il 90% dopo che Occidental Petroleum (OXY) ha preso il 10%. Ad agosto, il ministro dell'energia ha dichiarato che i lavori sismici sono terminati con sei settimane di anticipo e che le infrastrutture di perforazione erano in fase di mobilitazione. Non è stata annunciata alcuna scoperta.
- Papua Nuova Guinea: Il 7 settembre, TotalEnergies (TTE) ha accettato di cedere l'operatività del progetto Papua LNG a ExxonMobil, citando sinergie con l'impianto PNG LNG già gestito da Exxon. La quota di Exxon salirebbe al 34,1%, soggetta a una decisione di investimento finale pianificata per il quarto trimestre del 2026.
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Analisi del Modello Avanzato TIKR
- Prezzo Attuale: $164.05
- Prezzo Obiettivo (Medio): ~$162
- Potenziale Rendimento Totale: ~-1%
- IRR Annualizzato: ~-0.3% / anno
Lo scenario medio valuta ExxonMobil a circa $162 entro il 31 dicembre 2030, circa l'1% al di sotto della chiusura del 7 ottobre. Assume:
- Una crescita dei ricavi di circa l'1,6% annuo (CAGR)
- Un margine netto vicino al 10%
- Una crescita dell'EPS di circa il 5,5% annuo
- Un rapporto P/E che tende a diminuire
Il margine del 10,3% si colloca vicino al 9,6% dell'ultimo anno, quindi lo scenario medio è coerente. Il modello si basa sugli utili, quindi non ha una linea separata per lo spostamento del flusso di cassa della Guyana.
Il rischio principale sono i prezzi del petrolio. ExxonMobil scambia anche a circa 13x P/E NTM, contro circa 7x per TotalEnergies. Margini più elevati dalle nuove navi della Guyana rappresentano il potenziale rialzista; un margine inferiore amplificherebbe la piccola perdita.
Una sentenza della Corte Suprema a favore di Boulder nella sua causa climatica contro ExxonMobil e Suncor (SU) aggiungerebbe un rischio legale. I giudici sono apparsi scettici verso Boulder durante l'udienza del 5 ottobre.
Conclusione
I risultati del terzo trimestre, attesi per fine ottobre, sono la prova. Hansen ha definito la raffinazione "il punto critico" dello shock dell'offerta, quindi la raffinazione potrebbe favorire il trimestre. L'indicatore più pulito è l'Upstream, che ha guadagnato $7,93 miliardi (GAAP) nel secondo trimestre. Mantenere un livello vicino a quello con circa 100.000 barili al giorno in meno dalla Guyana sostiene la tesi del valore sul volume. Un calo guidato dall'Upstream sposterebbe la previsione al 2030 sulle navi non ancora in produzione.
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