Punti Chiave
- DraftKings pubblica i risultati del terzo trimestre dopo la chiusura del 5 novembre. Il titolo ha rimbalzato dalla fine di ottobre ma è ancora più di un terzo al di sotto del massimo di gennaio, poiché la spesa per Predictions erode i profitti.
- Per raggiungere l'estremo inferiore delle sue previsioni di EBITDA rettificato per il 2026, DraftKings ha bisogno di 418 milioni di dollari nel secondo semestre, quasi il doppio di quanto ha guadagnato nel secondo semestre del 2025.
- Il profitto di FanDuel US di Flutter è quasi svanito lo scorso trimestre, mentre BetMGM ha più che raddoppiato il suo EBITDA rettificato con una crescita dei ricavi del 7%.
- Finché DraftKings non confermerà le sue previsioni e non mostrerà che la spesa per Predictions può ridursi nel 2027, il calo da gennaio sembra una valutazione corretta dei costi.
DraftKings (DKNG) pubblica i risultati del terzo trimestre dopo la chiusura di giovedì 5 novembre, e il titolo è salito in vista dell'evento. È aumentato del 5% a 23,11 dollari il 4 novembre ed è circa l'11% al di sopra della chiusura del 30 ottobre. È comunque più di un terzo al di sotto del suo massimo di gennaio, perché la spesa per Predictions ha ridotto i profitti. Il 2 novembre, Needham ha sostenuto che la vendita eccessiva è andata troppo oltre. Ora DraftKings deve mostrare i profitti per confermarlo.
I rivali che hanno pubblicato per primi inviando segnali contrastanti. Flutter Entertainment (FLUT) ha dichiarato che il profitto di FanDuel negli USA è quasi svanito nel terzo trimestre. MGM Resorts International (**MGM**) ha aumentato la sua quota di profitto di BetMGM. E Robinhood Markets (HOOD) ha aumentato i suoi ricavi da contratti su eventi più di sei volte, il che mostra quanto denaro stia inseguendo i mercati predittivi.
DraftKings Ha Bisogno di un Grande Secondo Semestre
DraftKings fornisce previsioni per un EBITDA rettificato 2026 di 700-900 milioni di dollari, un intervallo che include già una spesa per Predictions di 200-300 milioni di dollari. La società ha mantenuto questo intervallo ad agosto. Ha guadagnato 282,5 milioni di dollari nel primo semestre, quindi ha bisogno di 418 milioni di dollari nel secondo semestre per raggiungere l'estremo inferiore. È quasi il doppio dei 217 milioni di dollari guadagnati nel secondo semestre del 2025.
Alcuni analisti ritengono che Predictions costerà più del previsto. Guggenheim ora ipotizza circa 400 milioni di dollari di investimento netto in Predictions quest'anno, al di sopra dell'intervallo della società.
Gli analisti si aspettano comunque una crescita degli utili. Un EPS normalizzato di 0,85 dollari per il 2026 sarebbe del 29% superiore agli 0,66 dollari del 2025, e la piazza finanziaria prevede che raddoppi nuovamente nel 2027:
Quegli 0,85 dollari sono già scesi rispetto a 1,07 dollari alla fine di giugno, e una riduzione delle previsioni giovedì probabilmente li spingerebbe ancora più in basso.
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Il Terzo Trimestre dell'Anno Scorso Ha Stabilito un Limite Basso
Secondo i dati di TIKR, il margine EBITDA di DraftKings è stato negativo in ciascuno degli ultimi tre terzi trimestri, incluso il -18,0% dell'anno scorso:
La sfortuna ha danneggiato il dato dell'anno scorso. Il management ha dichiarato che risultati favorevoli ai clienti hanno ridotto i ricavi di oltre 300 milioni di dollari tra settembre e ottobre 2025. Il margine netto dei ricavi dello Sportsbook è stato del 5,2% nel terzo trimestre, su un volume di scommesse (handle) di 11,4 miliardi di dollari. Qualunque cosa superiore al 5,2% è il minimo che questo trimestre deve mostrare.
La prova più grande è se i ricavi crescono più velocemente della spesa. Nel secondo trimestre, i ricavi sono diminuiti del 5% mentre le vendite e il marketing sono aumentati del 38% a 322,5 milioni di dollari. Per il terzo trimestre, gli analisti si aspettano una perdita di EBITDA rettificato su ricavi vicini a 1,37 miliardi di dollari.
Si Prevede che la Cassa di DraftKings Si Riduca
DraftKings ha avuto un flusso di cassa libero positivo in ciascuno degli ultimi tre terzi trimestri, anche con margini negativi. Questo perché il suo flusso di cassa si muove con la tempistica dei depositi e dei prelievi dei clienti:
DraftKings ha generato 283 milioni di dollari nel terzo trimestre dell'anno scorso. Gli analisti si aspettano un flusso di cassa libero di 556 milioni di dollari per tutto il 2026, in calo rispetto ai 648 milioni del 2025. Ha generato 52 milioni di dollari nel primo semestre, quindi ha bisogno di circa 505 milioni di dollari nel secondo semestre per raggiungere quella previsione. Sono quasi 100 milioni di dollari in meno rispetto ai 600 milioni di dollari generati nel secondo semestre dell'anno scorso.
FanDuel Ha Appena Mostrato Quanto Costa la Corsa
Il trimestre di Flutter ci dice di più. I ricavi USA di FanDuel sono aumentati del 6% a 1,46 miliardi di dollari, ma l'EBITDA rettificato USA è sceso a 3 milioni di dollari da 51 milioni di un anno prima. Flutter ha anche ridotto le sue previsioni di EBITDA rettificato per l'intero anno di 160 milioni di dollari, citando risultati sportivi sfavorevoli e la chiusura del Brasile.
BetMGM mostra l'altra strada. Il suo EBITDA rettificato è aumentato del 112% con un aumento dei ricavi del 7% nel terzo trimestre. La quota di MGM del suo reddito operativo è aumentata del 13% a 26,7 milioni di dollari. Il trimestre di DraftKings assomiglierà di più a quello di BetMGM o a quello di FanDuel?
Robinhood mostra perché DraftKings non può facilmente tirarsi indietro. I suoi ricavi da contratti su eventi sono aumentati di oltre sei volte a 173 milioni di dollari nel terzo trimestre, su un record di 16,4 miliardi di contratti scambiati. DraftKings è ancora molto indietro in quel mercato. Needham ha calcolato che Kalshi ha preso il 76% del volume del mercato predittivo sportivo nella settimana di apertura della NFL, contro il 3% per lo scambio di DraftKings. Giovedì, gli investitori vedranno quanto è cresciuto il volume di Predictions dal ritmo annualizzato di 11 miliardi di dollari di luglio, e quanto è costata quella crescita.
Osserva le Previsioni, Poi il 2027
Finché DraftKings non mostra che la sua spesa può diminuire mentre quella di FanDuel e Robinhood continua a salire, penso che il calo da gennaio sia una valutazione corretta dei costi, e il rimbalzo di fine ottobre è anticipato rispetto ai numeri.
Se DraftKings mantiene il limite inferiore di 700 milioni di dollari giovedì, e l'aggiornamento per il 2027 che ha promesso per la chiamata del 6 novembre mostra una spesa per Predictions in calo, il caso del rimbalzo ha i suoi numeri. Una riduzione delle previsioni o una bolletta Predictions più grande farebbero sembrare corretta la vendita eccessiva.
DraftKings non si valuta solo sui costi, comunque. Nel terzo trimestre, la Corte d'Appello del Nono Circuito ha stabilito che i contratti su eventi sportivi di Kalshi probabilmente non sono swap regolamentati a livello federale, divergendo dalla Corte del Terzo Circuito. Le battaglie legali su questa questione potrebbero muovere il titolo più di qualsiasi margine di un singolo trimestre.
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