Punti Chiave
- L'Appaloosa di David Tepper e altri cinque grandi fondi hanno acquistato o aumentato la loro posizione in Uber (UBER) nel trimestre chiuso il 30 giugno, come mostrano i loro ultimi 13F, e il titolo è sceso dell'8% da allora.
- Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato di Uber più che raddoppi dal 2025 al 2028, e hanno appena modificato queste stime dal 30 giugno.
- Uber scambia a circa 17 volte gli utili forward, ben al di sotto di SAP (SAP) e Shopify (SHOP) e circa allo stesso livello di Salesforce (CRM), con il prezzo target medio degli analisti superiore del 51% rispetto al prezzo attuale.
- I fondi sembrano avere ragione: Uber è un acquisto prima del suo rapporto sul Q3, con i robotaxi e il debito legato all'accordo con Delivery Hero come rischi da monitorare.
Uber ha un serio supporto finanziario alle spalle. L'Appaloosa di David Tepper e altri cinque grandi fondi hanno acquistato o aumentato la loro posizione nel titolo nel trimestre chiuso il 30 giugno, secondo i loro 13F per quel trimestre.
Da allora, Uber è sceso dell'8% rispetto al suo prezzo del 30 giugno. È del 29% al di sotto del suo massimo degli ultimi 52 settimane, con il rapporto sul Q3 previsto per i primi di novembre. Quindi, è un acquisto prima degli utili?
Tepper non è solo
Ecco cosa deteneva ogni fondo al 30 giugno, dal suo 13F:
| Fondo (dimensione) | Azioni Uber | Valore al 30 giugno | Quota del suo portafoglio 13F | Variazione nel trimestre |
|---|---|---|---|---|
| Appaloosa (gestisce $20,4 miliardi) | 7,69 milioni | $555 milioni | 7,4% (N. 5) | +21% azioni |
| Fundsmith (gestisce $18,5 miliardi) | 8,94 milioni | $645 milioni | 4,7% (N. 5) | Nuova posizione |
| Glenview Capital (gestisce $6,4 miliardi) | 1,79 milioni | $129 milioni | 2,6% (N. 12) | +23% azioni |
| Nearwater Capital Markets ($5,8 miliardi in azioni USA) | 2,18 milioni | $157 milioni | 2,7% (N. 9) | Nuova posizione |
| Dorsey Asset Management (gestisce $1,6 miliardi) | 1,76 milioni | $127 milioni | 8,1% (N. 6) | +62% azioni |
| Shapiro Capital Management (gestisce $2,0 miliardi) | 477.340 | $34 milioni | 2,1% (N. 20) | Nuova posizione |
Il Fundsmith di Terry Smith ha aperto la più grande nuova posizione tra i sei. Il Dorsey Asset Management ha scommesso di più, con una quota maggiore del suo portafoglio 13F in Uber rispetto a qualsiasi altro.
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Gli analisti vedono ancora gli utili più che raddoppiare
Il calo dal 30 giugno non è arrivato dagli analisti. Si aspettano che l'EPS normalizzato di Uber cresca da $2,45 nel 2025 a $5,51 nel 2028, circa il 31% all'anno:
E hanno appena toccato quei numeri dal 30 giugno. Fino a fine ottobre, la stima per l'esercizio 2026 era aumentata dello 0,3% e quella per il 2028 del 2,2%.
Nel Q2, le prenotazioni lorde sono aumentate del 24% a $58,0 miliardi e l'EPS non-GAAP è cresciuto del 35% a $0,81. Il flusso di cassa libero nei dodici mesi fino a giugno ha superato i $10 miliardi.
Gli investitori stanno pagando meno per quegli utili, però. Uber scambia a circa 17 volte gli utili forward. Questo è vicino al suo minimo da quando i suoi utili sono diventati positivi, e ben al di sotto della sua media triennale di 25x.
La mia lettura: gli investitori stanno scontando due timori. Le flotte di robotaxi potrebbero vendere corse sulle proprie app (la partnership di Waymo con Uber a Phoenix è terminata a giugno).
E Uber sta pagando la sua offerta da $14,8 miliardi per Delivery Hero con contanti e nuovo debito. I buyback sono scesi a $518 milioni nel Q2 poiché il contante è andato agli accordi, afferma il management.
A fine ottobre, DoorDash ha vinto l'accordo da $17 miliardi con Instacart dopo che Uber sembra aver abbandonato i colloqui.
I target di Wall Street si sono appena mossi
Gli analisti hanno ridotto i loro target su Uber nell'ultimo anno, ma non di molto. La media è di $101, in calo rispetto ai $109 di un anno fa:
Il titolo è sceso di circa un terzo nello stesso anno, quindi quella media ora si trova al 51% sopra il prezzo attuale.
Anche il target più basso, $70, è al di sopra di esso, e il più alto è $150.
Economico rispetto ai grandi nomi del software
Il multiplo 17x di Uber sembra anche basso rispetto ai grandi titoli del software applicativo. Shopify scambia a circa 74 volte gli utili forward, e gli analisti si aspettano che il suo EPS normalizzato cresca di circa il 32% all'anno dal 2025 al 2028, quasi esattamente al ritmo di Uber.
Salesforce è circa allo stesso livello di Uber a 15x, ma gli analisti si aspettano che il suo EPS cresca di circa il 14% all'anno fino all'esercizio 2029.
SAP si colloca a metà strada, a circa 26x.
Nessuno di loro ha il potenziale rialzista di Uber. I target medi degli analisti si trovano al 27% sopra il prezzo di Salesforce, al 20% sopra quello di SAP e al 13% sopra quello di Shopify. (Shopify è anche uno che sei grandi fondi hanno venduto prima degli utili.)
I fondi sembrano avere ragione
Entrambi i timori sono giustificati. Ma il management afferma che le corse autonome sono ancora meno dello 0,5% dei viaggi di Uber. E l'amministratore delegato di Uber, Dara Khosrowshahi, ha acquistato $10 milioni di azioni a settembre.
Sono con i fondi: Uber è un acquisto prima del rapporto, a un multiplo che già sconta molte cattive notizie.
Il rapporto sul Q3 è il primo test. Il management ha fornito previsioni per un EPS non-GAAP di $0,84-$0,88 e prenotazioni lorde di $58,25-$60,25 miliardi. Monitora anche i buyback.
Il management ha dichiarato nella sua chiamata sul Q2 che i riacquisti sarebbero tornati al loro ritmo abituale entro pochi mesi, quindi un trimestre di nuovo sopra $1 miliardo mostrerebbe che Delivery Hero non li ha esclusi.
E i 13F del terzo trimestre dei sei fondi, dovuti entro il 16 novembre, ci mostreranno chi ha mantenuto la posizione.
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