Punti Chiave
- Il fondo Third Point di Dan Loeb ha aperto una posizione di 675.000 azioni in Performance Food Group (PFGC) nel trimestre chiuso il 30 giugno, mentre Steadfast Capital Management, che gestisce 10,36 miliardi di dollari, ha venduto il 96% delle sue azioni nello stesso trimestre.
- Performance Food è scesa del 10% dal 30 giugno, risultato che finora è migliore per il venditore.
- Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato salti da 4,55 dollari nell'esercizio 2026 a 5,63 dollari nell'esercizio 2027, e il titolo scambia a 18 volte gli utili forward contro una media quinquennale di 16x.
- Steadfast ha la tesi migliore sui numeri di oggi, e il report di Performance Food di inizio novembre è il primo test del salto che gli analisti si aspettano.
Il fondo Third Point di Dan Loeb ha acquistato Performance Food Group nei tre mesi fino al 30 giugno. Steadfast Capital Management, che gestisce 10,36 miliardi di dollari, ha venduto quasi tutta la sua posizione nello stesso periodo.
Entrambe le mosse derivano dai 13F dei fondi per quel trimestre. Sono stati depositati il 14 agosto e sono ancora gli ultimi disponibili.
I prossimi, per il trimestre chiuso il 30 settembre, sono attesi entro il 16 novembre, e Performance Food pubblicherà nuovamente i risultati a inizio novembre.
Loeb entra, Steadfast esce quasi del tutto
Il 13F di Third Point mostra una nuova posizione di 675.000 azioni per un valore di 75 milioni di dollari. Rappresenta l'1,6% delle sue partecipazioni nel 13F e la sua 22esima posizione più grande, in una società che gestisce 28,73 miliardi di dollari in totale.
Il deposito di Steadfast mostra la mossa opposta. Ha ridotto le sue azioni del 96%, lasciando 131.200 azioni per un valore di 15 milioni di dollari, pari allo 0,4% delle sue partecipazioni nel 13F. Un trimestre prima, Performance Food rappresentava l'11% del fondo.
Nessuno dei due depositi indica a quale prezzo i fondi abbiano acquistato o venduto, né se detengano ancora quelle azioni. Ma il titolo è sceso del 10% dalla chiusura del 30 giugno a quella di lunedì, quindi sul solo prezzo, Steadfast è in vantaggio.
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Gli analisti contano su un grande balzo degli utili
I risultati dell'esercizio 2026 di Performance Food, pubblicati il 12 agosto, mostrano un'azienda in crescita, ma non molto per azione.
Il volume totale di casse è aumentato del 3,5% nel Q4, i tre mesi fino a giugno, e le casse vendute a clienti indipendenti sono aumentate dell'8,0%. L'EBITDA rettificato è aumentato del 9,2% per l'intero anno, a 1,9 miliardi di dollari. Ma l'EPS rettificato è cresciuto solo del 2,6% nel Q4, a 1,59 dollari.
Gli analisti si aspettano che questo cambi rapidamente. Il loro consenso prevede che l'EPS normalizzato salga da 4,55 dollari nell'esercizio 2026 a 5,63 dollari nell'esercizio 2027 e 6,69 dollari nell'esercizio 2028:
Si tratta di una crescita di circa il 24% in questo esercizio fiscale, per un'azienda il cui EPS normalizzato è passato da 4,30 dollari nell'esercizio 2024 a 4,55 dollari nell'esercizio 2026.
Acquistare il titolo qui significa scommettere che questo balzo si realizzi.
Il titolo non è ancora economico
Performance Food scambia a 18 volte gli utili forward. È al di sopra della sua media quinquennale di 16x, ma ben al di sotto dei 22x raggiunti il 29 luglio:
Gli investitori stanno ancora pagando più del solito per utili che l'azienda non ha ancora consegnato.
Nemmeno gli analisti hanno perso fiducia. Il loro target di consenso è salito da 121 dollari un anno fa a 124 dollari ora, il 23% sopra la chiusura di lunedì. Tredici analisti seguono il titolo:
L'intervallo attorno a quella media si è però ampliato.
Il target più alto è di 136 dollari, e il più basso è sceso da 114 dollari un anno fa a 79 dollari, al di sotto del prezzo attuale.
Steadfast ha la tesi migliore, per ora
A mio modo di vedere, Steadfast esce avvantaggiata su questi numeri. Vorrei vedere che il balzo dell'esercizio 2027 inizi a manifestarsi prima di pagare un multiplo superiore a quello abituale del titolo per esso, soprattutto dopo un Q4 di una crescita per azione così lenta.
Il fatto che il target più basso sia sceso a 79 dollari mi dice che almeno un analista vede un reale potenziale di ribasso se quel balzo non si materializza.
La parte di Loeb ha però un reale sostegno. L'azienda continua ad aggiungere casse, e il target di consenso è aumentato gradualmente durante l'anno.
Se le stime si manterranno, 18x non sembrerà molto per un'azienda che cresce gli utili a quella velocità.
Il report di inizio novembre copre il Q1 dell'esercizio 2027, i tre mesi fino a settembre, quindi darà la prima indicazione sul fatto che quel balzo sia in corso.
Poi i 13F attesi entro il 16 novembre mostreranno se Third Point ha mantenuto la posizione fino a settembre, e se Steadfast ha venduto il resto.
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