Punti Chiave
- Le azioni Shopify sono scese del 15% dopo che il GMV e i ricavi da abbonamento del terzo trimestre hanno mancato le stime, sebbene i ricavi siano cresciuti del 32%.
- L'azienda ha chiuso un trimestre solido, e il titolo è sceso perché la crescita dei ricavi per una volta si è attestata all'interno delle previsioni.
- Il trimestre di PayPal non mostra alcuna crepa nella spesa online, e il rapporto di Affirm di giovedì mostrerà come si è comportato Shop Pay Installments.
- Le previsioni per il quarto trimestre indicano ancora una volta una crescita del margine lordo più lenta rispetto ai ricavi.
Shopify (SHOP) è crollata del 15% oggi dopo che il GMV e i ricavi da abbonamento del terzo trimestre sono risultati inferiori alle stime di Wall Street. Questo avrà ripercussioni anche per Affirm (AFRM), che alimenta Shop Pay Installments, e PayPal (PYPL), che vive della stessa spesa online.
Il presidente Harley Finkelstein ha dichiarato nel comunicato che Shopify è "insolitamente brava a operare in due realtà contemporaneamente".
Oggi gli investitori si sono concentrati su una realtà: un titolo salito del 35% quest'anno aveva bisogno di superare le attese.
Le mancate attese sono state minime
- I ricavi sono cresciuti del 32% a $3,74 miliardi, in linea con il consenso.
- Il GMV è aumentato del 29% a $119,1 miliardi, contro i $120,1 miliardi attesi dagli analisti.
- I ricavi da abbonamento sono cresciuti del 20% a $836 milioni, al di sotto della stima di $850 milioni.
Entrambe le mancate attese sono state inferiori al 2% e il reddito operativo è balzato del 66% a $568 milioni. Il cambiamento più grande: Shopify aveva previsto una crescita dei ricavi nei bassi trenta e ha consegnato il 32%, dopo aver superato il proprio intervallo in ciascuno dei tre trimestri precedenti.
Gli analisti si aspettano che i ricavi più che raddoppino dal 2025 al 2028.
I loro $15,3 miliardi per il 2026 rappresentano una crescita del 32%, in linea con questo trimestre e con le previsioni per il quarto trimestre, quindi non vedo molto qui che possa spostare quelle stime.
Il margine lordo resta indietro rispetto ai ricavi
Il margine lordo è cresciuto del 28%, poiché i ricavi delle soluzioni per i merchant (in aumento del 35%) sono cresciuti più degli abbonamenti. Il suo margine lordo è sceso dal 51,7% al 47,7% negli otto trimestri fino a giugno.
È stato del 47,6% nel terzo trimestre, rispetto al 48,9% di un anno prima, e le previsioni per il quarto trimestre indicano una crescita del margine lordo negli alti venti contro i bassi trenta dei ricavi. La spesa copre il divario: le spese operative sono scese al 32% dei ricavi dal 37% di un anno prima.
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Nessun segno di cedimento nella spesa online
Il volume dei pagamenti di PayPal è cresciuto del 6% nel terzo trimestre e l'azienda ha alzato le sue previsioni per l'intero anno. Il GMV di Shopify è cresciuto quasi cinque volte più velocemente, quindi la mancata attesa riguarda l'asticella di Wall Street per Shopify.
Affirm pubblica il rapporto giovedì, dopo una crescita del GMV del 37% nel suo anno fiscale terminato il 30 giugno. Con il GMV di Shopify ancora in aumento del 29%, mi aspetto che il volume di Shop Pay Installments si mantenga.
Un titolo più economico, stessa azienda
Shopify quotava a 74x gli utili forward alla chiusura di lunedì, vicino alla sua media dalla fine del 2023, per un'azienda che non era ancora cresciuta nel suo multiplo. Il calo di oggi la porta a circa 63x, vicino al suo minimo del 30 giugno di 60x.
A quel prezzo, Shopify deve solo rispettare le sue previsioni, e questa configurazione mi piace molto di più di quella di ieri.
Ovviamente, se il rapporto di febbraio rispetterà solo di nuovo una previsione nei bassi trenta, il multiplo potrebbe scendere ulteriormente.
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