Punti Chiave
- Le azioni di Crown Castle sono salite del 12% oggi dopo che Bloomberg ha riportato che SpaceX è in trattative per affittare spazio sulle sue torri, come parte di un piano per almeno 80.000 siti cellulari negli Stati Uniti.
- Una rete SpaceX darebbe a Crown Castle un nuovo grande cliente proprio mentre il management si aspetta che il 2026 sia il punto più basso per la crescita organica.
- American Tower è salita del 7%, mentre AT&T e Verizon sono scese del 5% e del 3% sulla minaccia di un quarto operatore nazionale.
- Non è stato ancora firmato nulla, quindi le previsioni di Crown Castle per il 2027, attese all'inizio del prossimo anno, sono la prossima cosa da monitorare.
Crown Castle (CCI) è salita del 12% oggi dopo che Bloomberg ha riportato dopo la chiusura di giovedì che SpaceX (SPCX) è in trattative per affittare spazio sulle sue torri.
SpaceX vorrebbe almeno 80.000 siti cellulari negli Stati Uniti per una propria rete wireless nazionale, e gli accordi potrebbero valere miliardi. L'altra società di torri American Tower (AMT) è salita del 7%, mentre AT&T (T) e Verizon Communications (VZ) sono scese del 4% e del 3%.
Prima lo spettro, ora le torri
L'acquisto di spettro da 8 miliardi di dollari di SpaceX all'inizio di questo mese aveva già fatto salire Crown Castle del 13% in un giorno. Ma le onde radio hanno bisogno di antenne a terra, e l'analista di Bernstein Laurent Yoon pensa che questo passo sia più importante:
"Impegnare ~30 miliardi di dollari in spettro è già abbastanza serio. Impegnarsi per 80.000 siti macro potrebbe essere un punto di non ritorno."
Il CEO di Crown Castle Chris Hillabrant ha rifiutato di discutere clienti specifici durante la conference call sugli utili di mercoledì. Alla domanda se Crown Castle stia discutendo contratti di locazione con SpaceX e altri fornitori satellitari, ha detto: "Potete assumere che stiamo parlando con tutte le parti."
Al momento giusto
SpaceX sarebbe un cliente gradito. Crown Castle ha venduto i suoi business di fibra e piccole celle, e le apparecchiature DISH e Sprint sono state rimosse dalle sue torri. Gli analisti si aspettano che i ricavi tocchino il minimo a 4,03 miliardi di dollari quest'anno, per poi raggiungere 4,20 miliardi di dollari entro il 2028...
Il CFO Sunit Patel ha detto durante la stessa call, "Continuiamo a prevedere che il 2026 segnerà il punto più basso per la crescita organica." Un operatore che costruisce una rete da zero aggiungerebbe slancio alla ripresa da quel punto in poi.
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Ancora non prezzata per un quarto operatore
Anche dopo il balzo di oggi, Crown Castle scambia a circa 18x l'AFFO forward. Questo è al di sotto della sua media quinquennale di 19x e lontano dal suo picco di 29x della fine del 2021...
Il rischio è che AT&T, Verizon e T-Mobile siano i maggiori clienti di Crown Castle, e un quarto operatore ben finanziato metterebbe sotto pressione tutti e tre.
La mia opinione: è uno scambio equo per Crown Castle. Gli operatori esistenti hanno ancora bisogno delle loro torri ovunque vadano i loro clienti, e SpaceX pagherebbe per decine di migliaia di nuovi contratti di locazione in aggiunta.
Ovviamente, non è stato firmato nulla, e SpaceX non ha detto quanti di quei siti vuole da Crown Castle. Monitora le previsioni di Crown Castle per il 2027, attese con i risultati del quarto trimestre all'inizio del prossimo anno, per il primo segno di SpaceX nei suoi numeri di locazione.
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