Punti Chiave
- Le azioni di Credit Acceptance sono scese del 20% oggi dopo che un taglio di 291,2 milioni di dollari alle previsioni di riscossione dei prestiti ha spinto l'azienda a una perdita nel terzo trimestre.
- L'EPS rettificato è aumentato del 27% a 13,01 dollari, superando le stime, e il volume dei prestiti è cresciuto del 51%.
- I prestiti erogati dal 2023 al 2026 stanno riscuotendo meno del previsto, poiché l'azienda paga i concessionari di più per ogni prestito.
- Ally Financial e Capital One mostrano pochi segni dello stesso deterioramento, e Carvana è quella da tenere d'occhio.
Credit Acceptance (CACC) è crollata del 20% oggi dopo aver ridotto di 291,2 milioni di dollari la sua previsione di quanto riscuoterà dai suoi prestiti, il che l'ha portata a una perdita nel terzo trimestre.
Questo è un motivo di preoccupazione per altri con denaro nei prestiti auto, inclusi Ally Financial (ALLY), Capital One Financial (COF) e Carvana (CVNA).
Due trimestri molto diversi
L'EPS rettificato è aumentato del 27% a 13,01 dollari, superando le stime, e il volume in dollari dei prestiti è balzato del 51%.
Ma in base ai principi contabili GAAP, Credit Acceptance ha perso 56,6 milioni di dollari, contro un utile di 108,2 milioni di dollari un anno prima. Ecco il suo reddito netto negli ultimi otto trimestri:
I prestiti continuano a deludere le aspettative
Credit Acceptance ha dichiarato nel suo comunicato di aver registrato una sottoperformance "piccola ma costante" sui prestiti erogati dal 2022 al 2026.
Ora queste mancate performance non sembrano più così piccole. Si prevede ora che i prestiti del 2023 riscuoteranno il 62,4% di quanto dovuto dai mutuatari, contro il 67,5% previsto al momento dell'erogazione.
L'azienda paga anche di più in anticipo: il suo tasso di anticipo sui prestiti del terzo trimestre era del 46,6%, in aumento dal 45,2% del primo semestre, e quei prestiti si collocano già 0,9 punti percentuali al di sotto della previsione su cui erano stati prezzati.
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Ally e Capital One non lo vedono ancora
Finora, le banche suggeriscono che il problema è proprio di Credit Acceptance. Le svalutazioni nette sui prestiti auto al dettaglio di Ally sono state dell'1,89% nel terzo trimestre, in aumento dall'1,88% di un anno prima, sebbene il 44% del suo volume provenisse dalla fascia di credito più alta. Il tasso di svalutazione auto di Capital One è stato dell'1,59% e le sue origini auto sono cresciute del 22% rispetto a un anno prima.
Carvana è quella che terrei d'occhio. Vende i prestiti che sottoscrive e il suo margine lordo per auto nel terzo trimestre è diminuito di 365 dollari rispetto a un anno prima, in parte a causa dei tassi di prestito più bassi concessi ai clienti. Se i compratori di prestiti iniziano a prezzare ciò che Credit Acceptance ha riscontrato, questa cifra continuerà a scendere?
Crescita su una base più traballante
Ecco il P/E forward di Credit Acceptance negli ultimi cinque anni:
La mia opinione: il riallineamento è un recupero una tantum, ma sarei cauto verso un prestatore che cresce così rapidamente su prestiti che continua a svalutare.
La prossima prova sarà vedere se i prestiti del 2026 manterranno le loro nuove previsioni nel rapporto del quarto trimestre all'inizio del prossimo anno.
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