Punti Chiave
- Alphatec è scesa del 36% dopo che i ricavi del terzo trimestre di 221 milioni di dollari hanno mancato il proprio piano e ha ridotto le previsioni di ricavi per il 2026 a circa 862 milioni di dollari.
- I casi sono cresciuti di circa il 20%, quindi il selloff sembra eccessivo per una carenza che si è ridotta ai biologici.
- Il ricavo per caso è sceso di circa il 5% e gli 80 milioni di dollari di cassa lasciano poco margine per un altro errore.
- Alphatec ha anche citato volumi toracolombari più deboli, che i prossimi rapporti di Globus Medical e Medtronic metteranno alla prova.
Alphatec Holdings (ATEC) è scesa del 36% oggi dopo che l'azienda di dispositivi spinali ha mancato il proprio piano di ricavi del terzo trimestre e ha tagliato le previsioni per l'intero anno dopo la chiusura di giovedì.
Il CEO Pat Miles ha dichiarato: "I ricavi del terzo trimestre sono stati inferiori alle nostre aspettative, principalmente a causa di un minore attaccamento dei biologici."
Durante la conference call, ha aggiunto che "abbiamo visto volumi di procedure toracolombari più lenti che riteniamo riflettano tendenze di mercato più ampie." Se ha ragione, il rallentamento negli interventi chirurgici alla schiena media e inferiore dovrebbe emergere anche in Globus Medical (GMED) e Medtronic (MDT).
Cosa è successo esattamente
- Ricavi di 221 milioni di dollari, in aumento del 13%
- Volumi di casi in aumento di circa il 20%
- Previsioni di ricavi per il 2026 ridotte a circa 862 milioni di dollari, rispetto agli 882 milioni di dollari riconfermati ad agosto
Ecco i suoi ricavi trimestrali:
Il problema sono gli innesti
I biologici sono gli innesti ossei che i chirurghi utilizzano insieme agli impianti, e Alphatec vende entrambi.
L'hardware ha aggiunto 26 milioni di dollari questo trimestre e i ricavi chirurgici 25 milioni di dollari, quindi i biologici sono scesi di circa 1 milione di dollari mentre i casi sono cresciuti del 20%. Il ricavo per caso è sceso di circa il 5%.
Questo mi sembra un problema di esecuzione, e il margine EBITDA rettificato si è comunque ampliato di 4 punti percentuali al 17%.
Il resto del settore spinale pubblicherà presto i rapporti
Globus ha dichiarato che la divisione U.S. Spine è cresciuta del 7% nel secondo trimestre, il suo quinto trimestre consecutivo superiore al mercato. Se questo si confermerà nel rapporto della prossima settimana, il rallentamento di Alphatec sembrerà più un suo problema specifico.
Le tecnologie craniche e spinali di Medtronic sono cresciute del 13% nel trimestre terminato il 31 luglio, con l'aiuto di una settimana extra. Medtronic vende anche l'innesto osseo Infuse, quindi il suo rapporto di metà novembre potrebbe mostrare se le vendite di innesti perse da Alphatec sono andate ai rivali.
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Cuscinetto sottile
Alphatec ha terminato settembre con 80 milioni di dollari di cassa, la metà del saldo di fine 2025, e ora si aspetta circa 10 milioni di dollari di flusso di cassa libero quest'anno, rispetto ai 20 milioni di dollari di gennaio. Ecco quella cassa rispetto al suo debito:
Ecco il suo multiplo prezzo/vendite forward, che il calo di oggi porta ancora più in basso:
La mia opinione: il calo sembra eccessivo per un'azienda che continua a far crescere i casi del 20% e ad ampliare i propri margini. Naturalmente, il rapporto del quarto trimestre all'inizio del prossimo anno mostrerà se i biologici si sono ripresi.
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