Punti Chiave
- Le azioni di Coursera sono crollate del 19% dopo deboli previsioni sui ricavi del quarto trimestre e un'anticipazione per il 2027 che indicava vendite in contrazione.
- I risparmi sui costi di Udemy, che arrivano con 16 mesi di anticipo, non compensano il calo dei ricavi.
- Il business delle valutazioni di Pearson è cresciuto del 10% nell'ultimo trimestre e gli utenti giornalieri di Duolingo del 23% nel secondo trimestre, quindi il calo di Coursera sembra un problema suo.
- Coursera ha la liquidità per risolverlo, e le sue previsioni formali per il 2027 sono la prossima prova.
Coursera (COUR) ha battuto le stime del terzo trimestre dopo la chiusura di giovedì. Poi ha detto dove stanno andando le vendite, e il titolo oggi è in calo del 19%.
L'apprendimento online sta rallentando, o è solo Coursera? Pearson (PSO) e Duolingo (DUOL) puntano il dito contro Coursera.
Le previsioni hanno fatto il danno
Se si considera Udemy, che Coursera ha acquistato a maggio, come se le due aziende fossero sempre state una sola, i ricavi sono diminuiti del 3% nel terzo trimestre. Il segmento Enterprise è cresciuto del 2%, mentre Consumer è sceso del 9%.
Poi è arrivata l'outlook:
- Ricavi del quarto trimestre tra 358 e 366 milioni di dollari, al di sotto dei circa 373 milioni di dollari attesi dagli analisti
- Per il 2027, ricavi Enterprise stabili o leggermente inferiori e un calo a doppia cifra bassa per Consumer, senza alcun contributo materiale previsto da Project Helix, la sua nuova piattaforma di competenze AI
KeyBanc ha definito questa visione per il 2027 "significativamente più bassa" e ha declassato il titolo a Sector Weight da Overweight. Anche JPMorgan lo ha tagliato a Neutral.
Gli analisti già prevedevano un appiattimento dei ricavi una volta esaurito il contributo di Udemy:
Queste stime sono uscite prima del report di giovedì, e mi aspetto che vengano riviste al ribasso.
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I risparmi sono reali
Coursera ora prevede di raggiungere il suo obiettivo di sinergie nette di 115 milioni di dollari entro la fine dell'anno, otto mesi dopo la chiusura invece dei 24 mesi inizialmente pianificati. I tagli si vedono nel suo margine operativo:
Questo sembra un problema di Coursera
Ma i tagli ai costi servono solo fino a un certo punto quando le vendite si contraggono, e l'aggiornamento di trading del 22 ottobre di Pearson suggerisce che le aziende non stanno tirando i remi in barca. Il business delle valutazioni di Pearson è cresciuto del 10% nel terzo trimestre grazie alla domanda di verifica delle competenze in AI. Questo è il mercato per cui Helix è stato costruito.
Nel segmento Consumer, Coursera ha attribuito la colpa a iscrizioni più deboli ai certificati e alle vendite una tantum dei corsi di Udemy. Gli utenti attivi giornalieri di Duolingo sono cresciuti del 23% nel secondo trimestre, più velocemente che nel primo. Duolingo pubblicherà i risultati la prossima settimana, e se quella crescita dovesse mantenersi, il calo di Coursera nel consumer sembrerebbe ancora di più un problema di esecuzione suo.
In attesa della top line
La mia opinione: Con circa 776 milioni di dollari di liquidità e titoli, nessun debito e un valore di mercato di circa 1 miliardo di dollari dopo il calo di oggi, Coursera ha tempo. Ma non comprerei finché Consumer non smette di contrarsi.
Naturalmente, Helix potrebbe cambiare lo scenario il prossimo anno se i clienti enterprise lo adottassero.
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