Principali parametri fondamentali del titolo COST
- Intervallo di 52 settimane: ~$844,06 a ~$1.096,50
- Prezzo attuale del titolo: $972,68
- Prezzo obiettivo del consenso di strada: ~$1.082
- Crescita delle vendite nette per il terzo trimestre del 2026: 11,6%.
- Crescita dell'utile netto nel terzo trimestre del 2026: 15,2%.
- Margine lordo Q3 FY2026: 11,04%.
- Iscritti pagati: 82,9 milioni (+4,1% QoQ)
- Obiettivo di prezzo medio a 10 anni: ~$1.930
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Il reddito da commissioni come volano: Il modello che permette a Costco di vincere sempre sul prezzo
Il vantaggio competitivo di Costco(COST) è strutturale piuttosto che ciclico. Grazie a margini lordi intenzionalmente sottili, intorno all'11%, l'azienda utilizza le entrate delle quote associative ad alto margine per sovvenzionare tutto ciò che avviene in magazzino, consentendole di praticare prezzi più aggressivi rispetto a Walmart, Target o Publix senza sacrificare la redditività.
I soci hanno la sensazione di ottenere di più per i loro soldi, perché è così, e questa percezione è alla base dei tassi di rinnovo e della crescita dei soci che sostengono l'intero modello.
Il terzo trimestre dell'anno fiscale 2026, reso noto il 28 maggio, ha dimostrato quanto sia duratura questa dinamica: il fatturato netto ha raggiunto i 69,2 miliardi di dollari, con una crescita dell'11,6% rispetto all'anno precedente, e un EPS diluito di 4,93 dollari, in aumento del 15,2%. Le entrate dei soci sono cresciute del 10,7%, con 82,9 milioni di soci paganti, un aumento lento ma costante del 4,1% e un tasso di rinnovo mondiale dell'89,7%. Gli Stati Uniti e il Canada sono, senza sorpresa, tra i clienti più fedeli di Costco, con un tasso di rinnovo del 92,2%.
I margini lordi sono scesi dal 12,88% nell'anno fiscale 2021 al 12,15% nell'anno fiscale 2022 a causa dell'inflazione delle materie prime, per poi recuperare costantemente fino al 12,84% nell'anno fiscale 2025. Questa ripresa è avvenuta mentre Costco tagliava contemporaneamente i prezzi dei prodotti Kirkland Signature.
La stabilità dei margini a questo livello, in uno dei contesti di vendita al dettaglio più inflazionistici degli ultimi decenni, è un riflesso diretto del cuscinetto di reddito da commissioni che i concorrenti semplicemente non hanno.
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Crescita dei soci e geografia di una macchina globale per il compounding
Per quanto riguarda i settori in cui Costco registra i propri ricavi, il reddito operativo negli Stati Uniti è cresciuto da 4,3 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2021 a 6,9 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2025. Nello stesso periodo, il Canada è passato da 1,2 a 1,8 miliardi di dollari e la voce "Altre attività internazionali" è passata da 1,3 a 1,7 miliardi di dollari. Costco punta a 940 magazzini totali entro la fine dell'anno fiscale 2026, rispetto ai 914 della fine dell'anno fiscale 2025.
Le iscrizioni Executive, che comportano una quota annuale più elevata e generano un premio del 2% sugli acquisti, rappresentano oggi 41,2 milioni degli 82,9 milioni di iscrizioni a pagamento e rappresentano il 75% di tutte le vendite.
Ogni upgrade aumenta i ricavi della quota per socio e tende a far aumentare la spesa, facendo crescere il modello nel tempo senza richiedere aumenti di prezzo per nessuno. Poiché solo la metà di tutti i membri si è convertita, questo lascia aperta la porta a continui aumenti di fatturato da parte dei restanti ~41 milioni di membri non esecutivi.
Una nota importante per gli investitori, soprattutto alla luce dei continui aumenti dei prezzi del gas in vista di un periodo di viaggi estivi potenzialmente intenso, è che le ultime cinque settimane del terzo trimestre del 2026 hanno visto il miglior volume di distributori di benzina di Costco di sempre, in quanto i consumatori sensibili ai prezzi sono andati alla ricerca di carburante più economico. Inoltre, le vendite comparabili abilitate al digitale sono cresciute del 21,5%, con un aumento del 37% del traffico sul sito e sull'app di e-commerce: le cose si stanno mettendo bene per Costco in questo momento e gli investitori devono prenderne nota.
I caroselli di raccomandazioni personalizzate stanno portando a tassi di conversione 3 volte superiori ai benchmark standard e il management sta attivamente sfruttando modelli linguistici di grandi dimensioni per migliorare la pertinenza delle pagine dei prodotti.
Cosa dice il modello di valutazione TIKR su COST a 972 dollari
Per quanto riguarda il futuro delle azioni Costco, il modello di valutazione mid-case di TIKR punta a circa 1.930 dollari per COST, il che implica un rendimento totale di circa il 98% dal prezzo attuale, o circa il 9% annualizzato nei prossimi 4,2 anni. Il modello ipotizza una crescita annua dei ricavi di circa il 7% e margini di utile netto vicini al 3,2%, con una crescita dell'EPS di circa il 9% annuo su base composta.
L'onesto attrito è rappresentato dal multiplo di partenza, che si aggira intorno a 51x per gli utili e 46x per gli utili a termine. Il modello ipotizza una modesta compressione del P/E dell'1%-2% annuo, il che implica che il rendimento deriva quasi interamente dalla crescita degli utili piuttosto che dal re-rating.
L'ipotesi bassa si attesta a circa 1.505 dollari, che rappresenta comunque un rialzo del 55% circa. L'ipotesi alta raggiunge circa 2.400 dollari. Guggenheim e DA Davidson sono tra le società che mantengono il rating hold per motivi di valutazione, mentre il consenso più ampio è buy, con un obiettivo medio di circa 1.110 dollari.
Vale la pena acquistare COST ai livelli attuali?
Conun rialzo del 12% su base annua al 5 giugno 2026, Costco ha già premiato gli investitori pazienti quest'anno. I risultati del terzo trimestre 2026 sono stati solidi in quasi tutte le metriche e il record di traffico nelle stazioni di servizio nelle ultime cinque settimane del trimestre ricorda esattamente quando e perché la proposta di valore risuona maggiormente.
La valutazione è l'onesto punto di frizione, poiché pagare 51 volte gli utili per un rivenditore con margini netti del 3% richiede una reale convinzione nel volano dei soci. Nell'ultimo decennio, questa convinzione è stata ben ripagata, con COST che ha generato un rendimento totale di oltre il 660%, più del doppio rispetto all'S&P 500.
Per gli investitori a lungo termine che ritengono che la pista di espansione internazionale e l'accelerazione digitale giustifichino il premio, il prezzo attuale è difendibile. Per gli investitori che si concentrano sul valore a breve termine, la configurazione richiede pazienza e la volontà di possedere un'azienda che raramente, se non mai, viene messa in vendita.
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