Statistiche Chiave per l'Azione Circle
- Performance di Venerdì: 5%
- Range Ultimi 52 Settimane: $50 a $263
- Prezzo Obiettivo del Modello di Valutazione: Circa $128
- Potenziale Rialzista Implicito: 93%
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Cosa è Successo?
La tesi d'investimento su Circle ruota attorno alla possibilità che USDC possa evolversi da strumento per il trading di criptovalute a infrastruttura centrale per i pagamenti regolamentati e i mercati finanziari. Questa ipotesi ha guadagnato credibilità venerdì, spingendo l'azione di Circle Internet Group a salire di circa il 5% a $66 dopo che la società ha superato un importante ostacolo normativo. Le azioni sono balzate del 10% nel trading pre-apertura prima di cedere parte dell'avanzamento, mostrando che gli investitori hanno accolto con favore la notizia pur rimanendo cauti sulla velocità con cui migliorerà gli utili.
L'azione è salita specificamente perché l'Office of the Comptroller of the Currency ha concesso l'approvazione finale per Circle National Trust, ponendo la nuova entità sotto la supervisione federale diretta. Una volta operativa, la banca fiduciaria fornirà custodia di asset digitali per Circle e le sue affiliate, con potenziale espansione a un numero limitato di banche e altri clienti istituzionali. Non può accettare depositi tradizionali o concedere prestiti, ma la supervisione federale potrebbe rendere le istituzioni finanziarie più propense a utilizzare l'infrastruttura di Circle, mentre la gestione delle riserve che garantiscono USDC rimane una capacità pianificata per il futuro.
I recenti commenti del management hanno aggiunto elementi alla storia di crescita di lungo termine. Al Bernstein's Strategic Decisions Conference, l'amministratore delegato Jeremy Allaire ha dichiarato che la base monetaria di USDC si stava avvicinando agli $80 miliardi, con un volume di transazioni on-chain di quasi $15 trilioni, e ha descritto le stablecoin come una "struttura di mercato a vincitore che prende la maggior parte". Ha anche evidenziato l'integrazione di USDC in Cash App e ha affermato che Circle prevede di generare futuri ricavi da Arc, la sua rete blockchain per applicazioni finanziarie, e da Circle Payments Network, che collega le istituzioni per il regolamento transfrontaliero.
La concorrenza e il disaccordo tra analisti rimangono centrali per la tesi d'investimento. USDT di Tether aveva passività legate ai token per circa $183 miliardi alla fine del primo trimestre, più del doppio dei $77 miliardi di USDC in circolazione di Circle, ma USDC rappresentava comunque il 63% del volume di transazioni delle stablecoin durante il trimestre. Clear Street ha mantenuto una raccomandazione Buy e un target di $157 dopo l'approvazione della banca, mentre Wolfe Research ha mantenuto una raccomandazione Underperform e un target di $65; ARK Invest ha anche acquistato 217.896 azioni Circle per un valore di circa $14 milioni un giorno prima dell'annuncio. Questi segnali contrastanti catturano il dibattito centrale su CRCL: se la posizione normativa di Circle e l'elevato utilizzo nelle transazioni possano superare la maggiore scala di Tether e trasformare l'adozione di USDC in profitti duraturi.
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Circle Internet Group Potrebbe Essere Sottovalutata?
Sulla base delle ipotesi di valutazione, l'azione è modellizzata utilizzando:
- Crescita dei Ricavi (CAGR): circa il 23%
- Margini Operativi: circa il 10%
- Multiplo P/E di Uscita: circa 46x
L'ipotesi di crescita dei ricavi del 23% è vicina alla stima consensuale forward a due anni di TIKR di circa il 22%. Raggiungere quel ritmo dipende in gran parte dalla continua crescita della circolazione di USDC perché Circle genera la maggior parte dei suoi ricavi dal reddito ottenuto sulla liquidità e sui titoli di stato a breve termine che garantiscono la stablecoin.
Gli ultimi risultati riportati da Circle supportano la storia dell'adozione ma mostrano anche perché la crescita della rete non si traduce direttamente in una crescita uguale dei profitti. La circolazione di USDC è terminata al primo trimestre a $77,0 miliardi, in aumento del 28%, mentre il volume di transazioni on-chain è aumentato del 263% a $21,5 trilioni. I ricavi totali e il reddito da riserve sono aumentati del 20% a $694 milioni, l'EBITDA rettificato è aumentato del 24% a $151 milioni e l'utile netto è diminuito del 15% a $55 milioni poiché una maggiore retribuzione e i continui investimenti hanno compensato parte della crescita dei ricavi.
Il grafico dell'EBIT di TIKR mostra Circle che passa da una perdita EBIT di circa $96 milioni e un margine negativo del 4% nel 2025 a un EBIT positivo di circa $240 milioni nel 2026. Le stime consensuali indicano poi margini EBIT di circa l'11% nel 2027 e del 16% nel 2028, rendendo l'ipotesi di margine operativo del 10% del modello relativamente conservativa. Tuttavia, questo miglioramento dipende dal fatto che Circle trattenga una parte maggiore dell'economia generata da USDC, poiché i costi di distribuzione e transazione aumentano insieme alla circolazione. Arc, Circle Payments Network, la custodia e il regolamento transfrontaliero devono quindi generare sufficienti ricavi da commissioni per sostenere un'espansione duratura dei margini.
Il multiplo P/E di uscita di 46x è l'ipotesi più impegnativa del modello perché richiede a Circle di mantenere una valutazione premium fino alla fine del 2028. Ciò diventa più difendibile se Circle protegge la leadership di USDC nelle transazioni mentre costruisce ricavi ricorrenti oltre il reddito da riserve sensibile ai tassi d'interesse. Diventa più difficile da sostenere se Tether, Bridge di proprietà di Stripe o altri emittenti di stablecoin indeboliscono il vantaggio distributivo di Circle o costringono la società a condividere una maggiore parte dell'economia con i partner.
Sulla base di queste ipotesi, il modello di TIKR stima che l'azione Circle potrebbe raggiungere circa $128 entro la fine del 2028, implicando un potenziale rialzista totale di circa il 93% in 2,5 anni. Questo rappresenta uno scenario ottimistico piuttosto che una stima conservativa del fair value perché dipende dal fatto che i ricavi crescano di circa il 23%, i margini operativi raggiungano il 10% e gli investitori continuino ad assegnare a Circle un multiplo degli utili di 46x.
La circolazione di USDC rimane il driver di crescita più chiaro perché una base di stablecoin più ampia aumenta le attività di riserva ed espande l'opportunità di Circle nei pagamenti e nella custodia. La supervisione federale tramite Circle National Trust potrebbe accelerare l'adozione tra le istituzioni che richiedono un'infrastruttura regolamentata. Arc e Circle Payments Network potrebbero diversificare i ricavi attraverso commissioni sulle transazioni e regolamento transfrontaliero, invece di lasciare Circle principalmente dipendente dal reddito da riserve. L'espansione dei margini dipende dalla crescita di questi prodotti a un ritmo più rapido rispetto ai pagamenti ai partner, ai costi di conformità e agli investimenti in infrastrutture.
A circa $66, CRCL potrebbe offrire un potenziale rialzista significativo, ma una performance più forte nel 2026 richiede prove che i progressi normativi e l'aumento dell'utilizzo di USDC stiano producendo profitti più diversificati e duraturi.
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Tutto ciò che serve sono tre semplici input:
- Crescita dei Ricavi
- Margini Operativi
- Multiplo P/E di Uscita
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