La vendita di chip è proseguita per un secondo giorno martedì 13 ottobre. Micron (MU) era in calo di circa il 4,5% alle 10:00 ET, dopo un calo del 3,9% di lunedì. Nvidia (NVDA) e Broadcom (AVGO) sono scese ciascuna di circa l'1% prima dell'apertura, come riportato da Forbes. L'Asia ha subito il peggio durante la notte: SK Hynix è scesa del 10,1% e Samsung del 7,4%.
Le azioni sono scese insieme, ma per due motivi diversi.
Due Paure Dietro la Vendita di Chip
La prima è la Cina. Durante il fine settimana a Shanghai, il produttore di memoria CXMT ha dichiarato di aver fatto "progressi chiave" su un design di celle DRAM più denso che anche Samsung e SK Hynix stanno inseguendo, e di pianificare un prodotto di memoria per server basato su di esso entro la fine del 2026, secondo il South China Morning Post. La società di ricerca TrendForce, citata da Forbes, stima che il design potrebbe impacchettare dal 30% al 50% di memoria in più nella stessa area del chip.
La seconda viene dall'interno del settore. Parlando a Singapore lunedì, l'amministratore delegato di Broadcom Hock Tan ha dichiarato "molti investitori non hanno idea di cosa stiano investendo", e ha paragonato gli investimenti in IA a un casinò. Ha anche avvertito che l'accesso al capitale potrebbe diventare il più grande vincolo alla crescita dell'IA.
I Margini di Micron Sono il Bersaglio
CXMT punta alla parte più redditizia del mercato della memoria. I dati di TIKR mostrano il margine lordo di Micron salire dal 37,72% nel trimestre terminato a maggio 2025 all'86,76% nel trimestre terminato a settembre 2026, un balzo di 49 punti in cinque trimestri, trainato dalla scarsa offerta di memoria per server AI.
Margini così alti dipendono dalla scarsità dell'offerta. Un nuovo fornitore credibile minaccia i prezzi anche prima di iniziare le spedizioni. I primi prodotti di CXMT potrebbero utilizzare solo parzialmente il nuovo design, ma il suo obiettivo di fine 2026 dà al mercato una data su cui preoccuparsi.
Economiche Sulla Carta, per un Motivo
Nvidia e Broadcom già quotano vicino al minimo dei loro range triennali. Nvidia si trova a 18,71x gli utili forward, contro una media di 30,41x e un minimo di 17,51x. Broadcom quota a 20,47x, contro una media di 30,03x e un minimo di 18,51x.
Micron sembra la più economica a 5,61x (la sua media triennale è distorta dalle perdite della crisi della memoria del 2023). Quel multiplo dice che il mercato non crede che i margini lordi dell'86% dureranno.
Perché Micron Ha Più da Perdere di Nvidia
La vendita tratta queste azioni come un unico trade. I dati dicono che non lo sono.
Il rischio di Micron è diretto: i suoi utili poggiano su margini di picco, e CXMT punta esattamente a quel prodotto. Nvidia e Broadcom affrontano invece la preoccupazione di Hock Tan, che riguarda quanto a lungo i clienti potranno continuare a finanziare la spesa in IA, e i loro multipli già scontano una buona parte di quel dubbio, a un terzo o più al di sotto delle loro medie triennali.
Quella da monitorare è Micron. Se CXMT lancerà in tempo entro la fine del 2026 e scalerà memoria per server competitiva, potrebbe mettere pressione sui prezzi della memoria e sui margini di Micron.
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