Il CEO di Broadcom (AVGO) Hock Tan ha dichiarato lunedì che il capitale, non i chip, è ora il vincolo più grande per la crescita dell'azienda nell'IA. Parlando a un panel a Singapore, Tan ha detto che Broadcom sta superando le carenze di wafer e memoria, ma il finanziamento sarà il limite più difficile man mano che lo sviluppo dell'IA continua.
Questo rappresenta un cambiamento. A settembre, Tan aveva indicato i siti di data center pronti per l'alimentazione come il collo di bottiglia meno prevedibile. Ha anche detto che Anthropic e OpenAI hanno dimostrato che i loro ultimi modelli di assistente IA possono generare ricavi significativi.
Broadcom Ha Già Impegnato Finanziamenti
Tan non sta descrivendo un problema di qualcun altro. Broadcom ha accettato di prestare fino a $42 miliardi ad Anthropic, secondo il documento di quotazione in borsa di Anthropic, come riportato da Reuters il 1° ottobre. Questo potrebbe coprire circa un terzo dell'impegno di locazione quinquennale di TPU di Anthropic per $125,2 miliardi. Bloomberg ha anche riportato che Broadcom sta allineando un pacchetto di debito di circa $60 miliardi per finanziare chip per Anthropic e altri clienti.
Broadcom Se Lo Può Permettere?
Quasi, ma non tutto in una volta. Il flusso di cassa libero è salito da $17,63 miliardi nell'anno fiscale 2023 a $26,91 miliardi nell'anno fiscale 2025, e a $39,40 miliardi negli ultimi dodici mesi. Finanziare l'intero importo di $42 miliardi richiederebbe circa 13 mesi di quel flusso di cassa, prima che un dollaro vada a dividendi o buyback.
Il bilancio è più stretto. Broadcom ha chiuso l'anno fiscale 2025 con $16,18 miliardi di cassa e investimenti a breve termine contro $66,46 miliardi di debito totale. La cassa è poi salita a $24,0 miliardi al 2 agosto.
Il Punto Fondamentale sul Problema di Capitale di Broadcom
Il flusso di cassa c'è per assorbirne molto. La vera esposizione è la concentrazione. Il rapporto di Broadcom con Anthropic abbraccia fornitura di capacità di calcolo, leasing di attrezzature e finanziamenti impegnati. Anthropic ha perso più di $8 miliardi a livello operativo nel 2025 su circa $4,6 miliardi di ricavi. Cedere il prestito a un partner finanziario mitigherebbe l'impatto sul bilancio, non la dipendenza: Anthropic è sulla buona strada per diventare il più grande cliente di calcolo di Broadcom nel 2027.
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