Punti Chiave
- Bowie Capital Management, un fondo da 2,8 miliardi di dollari, ha aggiunto di più a Netflix (NFLX), Oracle (ORCL) e Intuit (INTU) nel Q2, secondo il suo ultimo deposito 13F.
- Tutte e tre si scambiano a circa la metà dei loro massimi a 52 settimane, e i target medi degli analisti si collocano dal 14% all'89% sopra le loro ultime chiusure.
- Dal 30 giugno, Intuit è salita del 37%, mentre Netflix e Oracle sono in calo.
- Netflix è quella che comprerei ora: si scambia a circa la metà del suo multiplo medio quinquennale e sta già generando abbondante liquidità.
Tre titoli ben noti hanno perso ciascuno circa la metà del loro valore rispetto ai massimi a 52 settimane, e un fondo da 2,8 miliardi di dollari stava aggiungendo a tutti e tre entro la fine di giugno.
Il 13F di Bowie Capital Management per il trimestre terminato il 30 giugno, depositato l'11 agosto, mostra che le sue tre posizioni maggiormente incrementate erano Netflix, Oracle e Intuit.
Queste sono le sue partecipazioni al 30 giugno, il suo ultimo deposito; il suo prossimo 13F è previsto per il 16 novembre.
Netflix è valutata per un rallentamento
Netflix era la quinta partecipazione del fondo al 30 giugno: 1,84 milioni di azioni per un valore di 132 milioni di dollari, il 6,5% del suo portafoglio azionario, dopo aver aggiunto il 60% alla posizione nel secondo trimestre. Deteneva anche opzioni call con un valore nozionale di 43 milioni di dollari. Il titolo è sceso del 7% dal 30 giugno.
La crescita dei ricavi è rallentata dal 17,6% nel Q4 2025 all'11,8% nel Q3 2026, e il management ha tagliato la sua previsione di ricavi pubblicitari per il 2026 a circa 2,7 miliardi di dollari da circa 3 miliardi.
Il target medio degli analisti è sceso di oltre un terzo nell'ultimo anno:
A 85 dollari, in calo da 134 dollari un anno fa, la media dei target di 53 analisti è ancora del 29% sopra l'ultima chiusura.
Netflix si scambia a circa 17x gli utili forward, circa la metà della sua media quinquennale di 32x, e il management si aspetta circa 12 miliardi di dollari di free cash flow quest'anno.
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Oracle ha fissato una data per il suo cash flow
Il calo di Oracle arriva con una preoccupazione diversa: pagare per la sua costruzione di AI. Era la decima partecipazione del fondo al 30 giugno, con 617.622 azioni per un valore di 91 milioni di dollari, il 4,5% del suo portafoglio azionario, dopo un aumento del 63% delle azioni nel trimestre. Deteneva anche opzioni call con un valore nozionale di 22 milioni di dollari. Il titolo è sceso del 16% dal 30 giugno.
Oracle ha speso 55,7 miliardi di dollari in capex nell'anno fiscale 2026 (l'anno terminato il 31 maggio 2026), e il suo free cash flow è stato negativo per 23,7 miliardi di dollari.
Al suo Investor Day del 28 ottobre, ha previsionato un free cash flow positivo nella seconda metà dell'anno fiscale 2028 e più di 30 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2029.
Ha anche fissato un limite di 20 miliardi di dollari per nuovi aumenti di capitale fino all'anno fiscale 2030. Il suo backlog era di 664 miliardi di dollari al 31 agosto, e S&P ha detto che OpenAI rappresenta circa la metà di esso.
Il target medio degli analisti è sceso di circa un terzo nell'ultimo anno.
A 234 dollari, in calo da 348 dollari un anno fa, è ancora del 90% sopra l'ultima chiusura. Questa media proviene da 43 analisti, i cui target vanno da 110 a 400 dollari.
Oracle si scambia a circa 14x gli utili forward. Questo è al di sotto della sua media quinquennale di circa 21x, e all'interno della fascia 12x-17x che ha mantenuto dal 2014 al 2021, quando i suoi ricavi crescevano di circa l'1% all'anno.
Intuit ha già avuto il suo rimbalzo
Intuit è l'unica delle tre che è salita dal 30 giugno, del 37%. Era la quattordicesima partecipazione del fondo allora, con 293.136 azioni per un valore di 77 milioni di dollari, il 3,8% del suo portafoglio azionario, dopo un aumento del 40% delle azioni nel trimestre.
I ricavi sono cresciuti del 14% a 21,4 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2026 (l'anno terminato il 31 luglio 2026), e l'EPS non-GAAP è aumentato del 20% a 24,27 dollari.
Ma il management ha abbassato la previsione di crescita dei ricavi per l'anno fiscale 2027 al 9%-10%, e ha mantenuto questa previsione al suo Investor Day del 17 settembre. La sua previsione di EPS non-GAAP per l'anno fiscale 2027 di 22,88-23,12 dollari è inferiore ai 24,27 dollari dell'anno scorso perché ora conteggia la retribuzione basata su azioni come un costo.
Gli analisti hanno tagliato il loro target medio della metà nell'ultimo anno:
A 408 dollari, in calo da 812 dollari un anno fa, si colloca del 14% sopra l'ultima chiusura, sulla base di 34 analisti. Il titolo si scambia a circa 15x gli utili forward.
Il suo rapporto Q1, previsto per fine novembre, sarà il primo controllo su quella previsione di crescita più lenta.
Netflix è quella da possedere
Se potessi comprarne solo una delle tre in questo momento, sarebbe Netflix. Sta generando vera liquidità oggi, ha riacquistato 4,8 miliardi di dollari delle sue stesse azioni nel Q3, e si scambia a circa la metà del suo multiplo abituale.
Oracle ha il potenziale di rialzo più alto sui target degli analisti. Ma OpenAI deve continuare a pagare, e i suoi data center devono riempirsi prima che la sua liquidità diventi positiva.
E gli investitori hanno già fatto salire Intuit mentre la società prevede una crescita più lenta.
Il rischio con Netflix è che le stime continuino a scivolare: la stima EPS 2027 degli analisti è scesa del 4,3% nell'ultimo anno, a 3,77 dollari.
Il suo rapporto Q4 a gennaio, con la sua previsione per il 2027, è la prossima prova, e il prossimo 13F di Bowie mostrerà se il fondo ha continuato ad aggiungere.
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