Punti Chiave
- General Mills offre un rendimento del 7,7% e Realty Income del 6,1%, ma General Mills prevede di mantenere il dividendo invariato mentre riduce il debito.
- Il payout ratio dei dividendi in contanti di General Mills è salito all'85% nei dodici mesi fino al 30 agosto 2026, dal 58% dell'anno fiscale 2025, e gli analisti si aspettano il 76% nell'anno fiscale 2027.
- Realty Income ha pagato il 75% del suo AFFO nell'anno fiscale 2025, in calo dall'83% del 2016, e gli analisti si aspettano il 73% nel 2026.
- General Mills prevede un EPS rettificato tra 3,00 e 3,20 dollari nell'anno fiscale 2027, e gli analisti si aspettano che l'AFFO per azione di Realty Income salga a 4,44 dollari nel 2026.
Qualsiasi investitore alla ricerca di un rendimento superiore al 6% si imbatterà in Realty Income (O) e General Mills (GIS). Alla chiusura del 9 ottobre, Realty Income rendeva il 6,1% e General Mills il 7,7%, dopo che il titolo di General Mills era sceso di quasi il 22% a settembre.
Quel rendimento più elevato ha però un rovescio della medaglia. Il 23 settembre, General Mills ha comunicato i risultati del primo trimestre del suo anno fiscale 2027 e ha confermato il piano di mantenere il dividendo invariato mentre riduce il debito. Realty Income, nel frattempo, ha alzato le sue previsioni di AFFO per il 2026 ad agosto e continua ad aumentare il suo dividendo mensile ogni trimestre.
Quindi, qual è il titolo azionario ad alto rendimento migliore?
| Metrica | Realty Income (O) | General Mills (GIS) |
|---|---|---|
| Dividend yield | 6,1% | 7,7% |
| Crescita del dividendo, 5 anni | 2,9% annuo (anno fiscale 2020–2025) | 3,9% annuo (anno fiscale 2021–2026) |
| Misura di copertura | AFFO payout ratio | Cash dividend payout ratio |
| Payout ratio, ultimo dato | 75% (anno fiscale 2025) | 85% (TTM al 30 agosto 2026) |
| Payout ratio, forward | 73% (consenso anno fiscale 2026) | 76% (consenso anno fiscale 2027) |
| Debito netto/EBITDA | 5,74x | 3,67x |
Il margine di sicurezza di Realty Income continua ad ampliarsi
Realty Income, una REIT, ha pagato 3,22 dollari per azione di dividendi nell'anno fiscale 2025 contro 4,28 dollari di AFFO per azione: un comodo AFFO payout ratio del 75%. Gli analisti si aspettano il 73% nel 2026, su un AFFO di 4,44 dollari per azione.
Questo margine di sicurezza è cresciuto per un decennio. I dividendi per azione sono aumentati da 2,39 dollari nell'anno fiscale 2016 a 3,22 dollari nel 2025, mentre l'AFFO per azione è cresciuto più velocemente, da 2,88 a 4,28 dollari.
...il che ha portato il payout ratio dall'83% al 75%.
La società afferma di aver aumentato il dividendo per oltre 31 anni consecutivi, ma gli aumenti sono piccoli: il 2,9% annuo dall'anno fiscale 2020 al 2025.
L'attività continua ad aggiungere proprietà. Realty Income ha investito 2,6 miliardi di dollari nel secondo trimestre del 2026 con un cash yield iniziale del 7,3% e ha alzato le sue previsioni di investimento per il 2026 a 10 miliardi di dollari.
Il rischio è il debito. Il debito netto è pari a 5,74 volte l'EBITDA negli ultimi dodici mesi, e l'EBIT copre gli interessi solo 2,35 volte, quindi la crescita dipende ancora dai mercati dei capitali.
General Mills sta distribuendo una quota maggiore della sua cassa
Mentre il margine di sicurezza di Realty Income si è ampliato, quello di General Mills si è ridotto. Nei dodici mesi fino al 30 agosto 2026, ha pagato 1,31 miliardi di dollari di dividendi contro 1,55 miliardi di dollari di free cash flow, un cash dividend payout ratio elevato dell'85%.
Questo è un balzo recente. Dall'anno fiscale 2021 al 2025, il rapporto è rimasto tra il 45% e il 62%. Poi il free cash flow è sceso da 2,29 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2025 a 1,63 miliardi nel 2026 mentre i dividendi sono rimasti a 1,32 miliardi,...
...spingendo il rapporto all'81%. Gli analisti si aspettano che si riduca al 76% nell'anno fiscale 2027, su 1,75 miliardi di dollari di free cash flow.
Le vendite sono deboli. Le vendite organiche sono state piatte nel trimestre terminato il 30 agosto 2026, con il Retail Nord America in calo del 3% organicamente a causa della debolezza di cereali e snack.
Quindi la direzione mantiene la linea. Come ha affermato il CFO Kofi Bruce: "rimaniamo pienamente impegnati con il nostro dividendo e, nel breve termine, ci aspettiamo di mantenere l'attuale importo per azione mentre diamo priorità alla riduzione della leva finanziaria". Il debito netto è 3,67 volte l'EBITDA secondo i dati di TIKR e poco più di 4 volte secondo quelli della società stessa, ha confermato Bruce. Si aspetta che ci vorranno "almeno un paio d'anni" per tornare all'obiettivo della società di 3 volte.
Quindi, quale dividendo vince?
Realty Income è il titolo azionario ad alto rendimento migliore. Distribuisce una quota minore della sua cassa secondo la sua misura, quella quota è in calo da un decennio e il dividendo continua ad aumentare ogni trimestre.
Gli utili di General Mills stanno andando nella direzione opposta. L'EPS normalizzato di TIKR è sceso da 4,52 dollari nell'anno fiscale 2024 a 3,55 dollari nel 2026, e 19 analisti si aspettano 3,08 dollari nell'anno fiscale 2027, all'interno delle previsioni della direzione di 3,00-3,20 dollari per l'EPS rettificato...
...con solo una leggera ripresa, a 3,15 dollari, prevista nell'anno fiscale 2028.
Questo non significa che il dividendo di General Mills sia in pericolo. Gli analisti vedono il free cash flow coprirlo nell'anno fiscale 2027, e 10.000 dollari nel suo titolo pagano 770 dollari all'anno oggi contro i 610 di Realty Income. Anche al ritmo attuale di ciascun dividendo, General Mills pagherebbe comunque di più al decimo anno, circa 894 dollari contro 787, e il reddito di Realty Income non lo supererebbe fino al 2046 circa. Ma questo presuppone che General Mills continui ad aumentare dell'1,7% annuo, cosa che dice di non fare nel breve termine.
Ciò che decide per me è la direzione. Preferirei possedere un assegno che sta ancora crescendo, proveniente da un'attività che sta ancora crescendo, piuttosto che uno più grande tenuto piatto mentre gli utili calano.
Naturalmente, se i risparmi sui costi di 750 milioni di dollari di General Mills nell'anno fiscale 2027 riportassero gli utili a crescere e la leva finanziaria a 3 volte, gli aumenti potrebbero tornare, e un rendimento del 7,7% sarebbe difficile da rifiutare.
Quindi, quanto vale realmente il titolo Realty Income?
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