Punti Chiave
- Realty Income offre un rendimento del 6,1% e Energy Transfer del 6,8%; entrambe hanno alzato le loro previsioni per il 2026 all'inizio di agosto.
- Realty Income ha distribuito il 75% del suo AFFO nell'esercizio 2025, con un 73% atteso per l'esercizio 2026. Il flusso di cassa distribuibile di Energy Transfer ha coperto la sua distribuzione 1,8 volte nell'esercizio 2025, con 2,1 volte attese per l'esercizio 2026.
- Realty Income ha aumentato il dividendo per oltre 31 anni consecutivi. La distribuzione di Energy Transfer è scesa da 1,22 dollari per unità nell'esercizio 2019 a 0,63 dollari nell'esercizio 2021, per poi risalire a 1,34 dollari nell'esercizio 2025.
- La copertura forward di Energy Transfer si basa su un balzo del 23% del flusso di cassa distribuibile per unità che gli analisti si aspettano per l'esercizio 2026.
Qualsiasi investitore focalizzato sul reddito alla ricerca di un rendimento del 6% o più si imbatterà in Realty Income (O) e Energy Transfer (ET).
Entrambe hanno appena dato a quell'investitore una buona notizia. Quando Energy Transfer ha comunicato i risultati il 4 agosto, ha alzato la sua previsione di EBITDA rettificato per il 2026 a 18,8-19,1 miliardi di dollari. Realty Income ha fatto lo stesso il giorno dopo, alzando la sua previsione di AFFO per il 2026 a 4,44-4,45 dollari per azione.
Quindi, qual è l'azione ad alto rendimento migliore?
| Metrica | Realty Income (O) | Energy Transfer (ET) |
|---|---|---|
| Rendimento del dividendo | 6,1% | 6,8% |
| Crescita del dividendo, esercizio 2020-2025 | 2,9% annuo | 7,8% annuo |
| Record (conteggio dell'azienda) | Aumenti per oltre 31 anni consecutivi; 136 incrementi dalla quotazione nel 1994 | 19 aumenti trimestrali consecutivi |
| Copertura, esercizio 2025 | Payout ratio su AFFO: 75% | Copertura del flusso di cassa distribuibile: 1,78x |
| Copertura, consenso esercizio 2026 | Payout ratio su AFFO: 73% | Copertura del flusso di cassa distribuibile: 2,13x |
| Debito netto / EBITDA (LTM) | 5,74x | 3,98x |
L'assegno mensile di Realty Income continua a crescere
La missione dichiarata di Realty Income è fornire "dividendi mensili affidabili che aumentano nel tempo". L'8 settembre ha annunciato il suo 136° aumento di dividendo dalla quotazione nel 1994, e ha aumentato il dividendo per oltre 31 anni consecutivi.
L'attività sottostante al dividendo continua a crescere. L'AFFO per azione è aumentato del 3,8% a 1,09 dollari nel secondo trimestre del 2026 rispetto allo stesso trimestre dell'anno precedente.
Anche la copertura è migliorata. Il suo payout ratio su AFFO è sceso dall'83,0% nell'esercizio 2016 al 75,2% nell'esercizio 2025, perché l'AFFO per azione è cresciuto più velocemente del dividendo.
Il rovescio della medaglia è la velocità e il debito. Il dividendo è cresciuto solo del 2,9% annuo dall'esercizio 2020 al 2025. Il debito netto è pari a 5,74 volte l'EBITDA, e l'EBIT copre gli interessi 2,35 volte negli ultimi dodici mesi.
La distribuzione in rimonta di Energy Transfer
La tesi di Realty Income parte dal suo record. Quella di Energy Transfer parte da quanto denaro c'è dietro l'assegno. (Energy Transfer è una partnership, quindi paga distribuzioni sulle unità, e i possessori ricevono un modulo K-1 al momento delle tasse.)
Il suo flusso di cassa distribuibile ha coperto la distribuzione con un ben coperto 1,78 volte nell'esercizio 2025, e gli analisti si aspettano 2,13 volte nell'esercizio 2026. Dietro questa previsione c'è un aumento del 23% del flusso di cassa distribuibile per unità, da 2,38 a 2,92 dollari. Il primo semestre dell'anno la supporta. Il flusso di cassa distribuibile attribuibile ai partner, rettificato, è aumentato del 32% a 2,59 miliardi di dollari nel secondo trimestre del 2026 rispetto allo stesso trimestre dell'anno precedente. Il consenso finale dell'anno scorso si è attestato entro il 2% del dato effettivo.
L'amministratore delegato Thomas Long afferma che la partnership "punta a un tasso di crescita annuale della distribuzione a lungo termine del 3-5% e a mantenere i nostri obiettivi di leva finanziaria di 4-4,5 volte l'EBITDA". I numeri si adattano a questo piano. La distribuzione è aumentata del 4,7% nell'esercizio 2025, e il debito netto si attesta a 3,98 volte l'EBITDA, appena sotto l'intervallo. Il 6 ottobre, Energy Transfer ha concordato l'acquisto di Vaquero Midstream per circa 2,625 miliardi di dollari, di cui 1,95 miliardi in contanti, un accordo che si aspetta aggiunga subito al flusso di cassa distribuibile per unità.
Il record è il punto debole. Le distribuzioni sono scese da 1,22 dollari per unità nell'esercizio 2019 a 0,63 dollari nell'esercizio 2021, per poi risalire a 1,34 dollari nell'esercizio 2025.
Ecco perché il 7,8% annuo dall'esercizio 2020 al 2025 la lusinga: il tasso parte a metà del taglio. Anche il flusso di cassa distribuibile per unità è rimasto piatto negli ultimi anni, a 2,40 dollari nell'esercizio 2022 e 2,38 dollari nell'esercizio 2025, quindi la copertura si è ridotta da 2,40 volte a 1,78 volte.
Quindi, quale dividendo vince?
Energy Transfer è l'azione ad alto rendimento migliore. Paga l'assegno più grande, 6,8% contro 6,1%. Il suo flusso di cassa distribuibile copre quell'assegno 1,78 volte, con 2,13 volte attese. E il suo debito netto è 3,98 volte l'EBITDA, contro 5,74 volte di Realty Income.
Al ritmo attuale di ciascun dividendo, 4,7% annuo per Energy Transfer (il suo aumento nell'esercizio 2025) e 2,9% per Realty Income, 10.000 dollari pagherebbero circa 1.027 dollari nell'anno 10 da Energy Transfer e circa 787 dollari da Realty Income, e il reddito di Realty Income non raggiunge mai quello di Energy Transfer. Si tratta di un rendimento superiore al 10% sul capitale iniziale.
Questo non vuol dire che il dividendo di Realty Income non sia sicuro. Assorbe un comodo 75% dell'AFFO, l'attività continua a crescere e l'occupazione era al 98,8% al 30 giugno 2026. È solo che, quando si arriva al dunque, Energy Transfer paga di più, da una distribuzione ben coperta, con meno debito.
Naturalmente, quel 2,13 volte si basa su un balzo del 23% del flusso di cassa distribuibile per unità quest'anno. Il rapporto del terzo trimestre mostrerà se il ritmo del primo semestre si mantiene.
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