Punti Chiave
- Pfizer offre un rendimento del 6,3% e Healthpeak Properties del 6,7%, ed entrambe hanno alzato le loro previsioni per il 2026 il 4 agosto.
- Il dividendo di Pfizer ha utilizzato l'89% del suo free cash flow nei dodici mesi terminati il 28 giugno 2026, mentre quello di Healthpeak ha utilizzato il 72% del suo AFFO per azione nell'anno fiscale 2025.
- Healthpeak ha un debito netto di 5,4x EBITDA contro il 2,0x di Pfizer, e il suo dividendo per azione è sceso da $2,27 nell'anno fiscale 2015 a $1,22 nell'anno fiscale 2025.
- Al tasso di crescita del dividendo di ciascuna nell'anno fiscale 2025, un investimento di $10.000 in entrambe le azioni pagherebbe circa lo stesso importo nell'anno 10.
Chiunque sia alla ricerca di un rendimento superiore al 6% nel settore sanitario si imbatterà in Pfizer (PFE) e Healthpeak Properties (DOC). Pfizer rende il 6,3%, e Healthpeak il 6,7%, pagato mensilmente.
Entrambe hanno dato buone notizie agli azionisti il 4 agosto. Pfizer ha alzato le sue previsioni di ricavi per il 2026 di $500 milioni al punto medio, portandole a $60,5 - $62,5 miliardi. Healthpeak ha alzato le sue previsioni di FFO rettificato per il 2026 di $0,02 per azione al punto medio, portandole a $1,73 - $1,77.
Ma un rendimento così alto conta solo se la liquidità che lo sostiene regge. Quindi, qual è il titolo ad alto rendimento migliore?
| Metrica | Pfizer (PFE) | Healthpeak (DOC) |
|---|---|---|
| Rendimento del dividendo | 6,3% | 6,7% |
| Dividendo attuale | $1,72 all'anno, pagato trimestralmente | $1,22 all'anno, pagato mensilmente |
| Crescita del dividendo, anno fiscale 2020–2025 | 2,5% all'anno | -3,8% all'anno |
| Crescita del dividendo, anno fiscale 2015–2025 | 4,4% all'anno | -6,0% all'anno |
| Copertura, ultimo dato riportato | Payout ratio su cash dividend: 89% (TTM al 28 giugno 2026) | Payout ratio su AFFO: 72% (anno fiscale 2025) |
| Debito netto / EBITDA (LTM) | 1,97x | 5,44x |
| Copertura interessi (LTM) | 6,98x | 1,49x |
Il dividendo di Pfizer ha superato la sua liquidità
Il business COVID-19 di Pfizer continua a ridursi: il management ora si aspetta circa $4 miliardi di ricavi COVID nel 2026, in calo rispetto ai circa $5 miliardi previsti in precedenza. I suoi prodotti lanciati e acquisiti, inclusi Padcev, Nurtec e la famiglia Vyndaqel, sono cresciuti del 18% operativo nel secondo trimestre del 2026.
La liquidità, però, non ha tenuto il passo con il dividendo. Il free cash flow è sceso da $29,9 miliardi nell'anno fiscale 2021 a $4,79 miliardi nell'anno fiscale 2023, ed è stato di $9,08 miliardi nell'anno fiscale 2025, mentre i dividendi pagati sono aumentati ogni anno, fino a $9,77 miliardi.
Ciò ha portato il payout ratio sui dividendi in contanti a un rischioso 108% nell'anno fiscale 2025. Nei dodici mesi terminati il 28 giugno 2026, è sceso all'89%, il che lascia comunque poco margine.
Il CEO Albert Bourla è stato categorico nella conference call del 4 agosto: "Siamo estremamente fiduciosi che riusciremo — anche negli scenari più stressanti che stiamo valutando, saremo in grado di mantenere il nostro dividendo". Ha affermato che la crescita riprenderà dopo il periodo di perdita di esclusività, che pesa sui ricavi fino al 2028. L'attuale tasso di $1,72 all'anno corrisponde al dividendo di Pfizer dell'anno fiscale 2025, quindi non contate su aumenti fino ad allora.
Il bilancio può sostenere questa promessa: il debito netto è 1,97x EBITDA, e l'EBIT copre gli interessi 6,98 volte.
La copertura di Healthpeak continua ad ampliarsi
Healthpeak ha la storia opposta: il suo cash flow è migliorato, ma il suo track record sui dividendi no. In quanto REIT, viene valutata sull'AFFO per azione. Il suo dividendo è sceso da $2,10 per azione nell'anno fiscale 2016 a $1,48 nell'anno fiscale 2017 e a $1,20 nell'anno fiscale 2021, mentre l'AFFO per azione è salito da $1,35 nell'anno fiscale 2021 a $1,69 nell'anno fiscale 2025.
Ciò ha portato il payout ratio su AFFO dal 102% nell'anno fiscale 2020 a un confortevole 72% nell'anno fiscale 2025, l'anno in cui Healthpeak ha aumentato il suo dividendo dell'1,7% a $1,22.
Il business è misto. Le residenze per anziani (Janus Living) hanno visto crescere i ricavi del 45% anno su anno nel secondo trimestre del 2026, e l'occupazione dei laboratori è aumentata di 80 punti base rispetto al trimestre precedente, raggiungendo il 78,5%. Ma il NOI rettificato same-store dei laboratori è diminuito del 3,2% rispetto all'anno precedente.
Il rischio è il debito: il debito netto è 5,44x EBITDA, e l'EBIT copre gli interessi solo 1,49 volte. Il CEO Scott Brinker ha dichiarato nella conference call del 5 agosto che intende tenere sotto controllo la leva finanziaria: "Questo non è l'ambiente giusto per avere una leva elevata".
Quindi, quale dividendo vince?
Pfizer è il titolo ad alto rendimento migliore.
Il reddito non le separa. $10.000 pagano $630 all'anno da Pfizer oggi e $670 da Healthpeak. Se ogni dividendo continua a crescere al ritmo dell'anno fiscale 2025, il reddito da Pfizer supera quello di Healthpeak intorno al 2035, e l'anno 10 paga circa $779 da Pfizer e circa $777 da Healthpeak. Sostanzialmente un pareggio.
Quindi, ciò che decide per me è cosa sostiene ogni assegno durante un periodo difficile. Il dividendo di Pfizer è cresciuto da $1,52 per azione nell'anno fiscale 2020 a $1,72 nell'anno fiscale 2025, proprio durante un crollo del free cash flow, e lo ha fatto con un debito netto di 1,97x EBITDA. Quello di Healthpeak è sceso da $1,48 a $1,22 negli stessi anni, e porta un rapporto di 5,44x.
Questo non vuol dire che il dividendo di Healthpeak sia in difficoltà. La sua copertura è più ampia, l'AFFO per azione è aumentato ogni anno dall'anno fiscale 2021, il management ha appena alzato le previsioni, e si riceve un assegno leggermente più grande ogni mese. È solo che, quando si arriva al dunque, preferirei appoggiarmi al bilancio di Pfizer piuttosto che a una copertura degli interessi di 1,49x.
Ovviamente, le perdite di brevetto di Pfizer si protraggono fino al 2028, e il management non prevede una crescita dei ricavi ad alta cifra singola fino a dopo quella data. Se il free cash flow non rimane al di sopra della bolletta dei dividendi nel frattempo, quell'89% ha pochissimo margine.
Quindi, quanto vale effettivamente l'azione Pfizer?
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