Punti Chiave
- Pfizer offre un rendimento del 6,3% e Clorox del 6,1%, e entrambe hanno comunicato agli investitori ad agosto che manterranno i loro dividendi.
- Il dividendo di Pfizer ha assorbito l'89% del suo flusso di cassa libero nei dodici mesi fino al giugno 2026, mentre quello di Clorox il 149%.
- Il debito netto di Clorox è salito a 4,3x l'EBITDA nell'anno fiscale 2026 dopo l'acquisizione di GOJO, contro 2x per Pfizer.
- Le perdite di brevetto di Pfizer pesano sui ricavi fino al 2028, mentre Clorox conta su un recupero del suo flusso di cassa nell'anno fiscale 2027.
Qualsiasi investitore alla ricerca di un rendimento da dividendo superiore al 6% prima o poi si imbatterà in Pfizer (PFE) e Clorox (CLX).
Entrambe hanno comunicato i risultati all'inizio di agosto e hanno detto agli investitori che manterranno il dividendo. Pfizer si sta avviando verso perdite di brevetto che si protrarranno fino al 2028, mentre il flusso di cassa libero di Clorox nell'anno fiscale 2026 è stato inferiore a quanto distribuito in dividendi.
Quindi, quale è l'azione ad alto rendimento migliore?
| Metrica | Pfizer (PFE) | Clorox (CLX) |
|---|---|---|
| Rendimento da dividendo | 6,3% | 6,1% |
| Dividendo annuale | $1,72 per azione | $5,00 per azione |
| Crescita del dividendo, 5 anni | 2,5% annuo (anno fiscale 2020–2025) | 2,0% annuo (anno fiscale 2021–2026) |
| Payout ratio in contanti (TTM) | 89% | 149% |
| Debito netto/EBITDA | 1,97x | 4,29x |
| Copertura degli interessi | 6,98x | 6,84x |
| P/E forward | 10,0x | 14,6x |
Il flusso di cassa di Pfizer sta recuperando
L'attività di Pfizer è nel mezzo di una transizione. I suoi prodotti lanciati e acquisiti sono cresciuti del 18% operativo nel secondo trimestre del 2026. Pfizer ha anche alzato le sue previsioni di ricavi per il 2026 di 500 milioni di dollari al punto medio, portandole a 60,5-62,5 miliardi di dollari.
Il flusso di cassa alla base del dividendo si è ridotto nel frattempo. Il flusso di cassa libero è passato da 29,9 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2021 a 9,08 miliardi nell'anno fiscale 2025, meno dei 9,77 miliardi di dollari pagati in dividendi quell'anno da Pfizer.
Nei dodici mesi fino al 28 giugno 2026, il dividendo ha assorbito l'89% del flusso di cassa libero. È coperto, anche se di poco. Il CEO Albert Bourla è stato diretto nella conference call del 4 agosto: "anche negli scenari più stressati che stiamo simulando, saremo in grado di mantenere il nostro dividendo". Ha aggiunto che la crescita riprenderà una volta che Pfizer avrà superato le perdite di brevetto.
Il rischio sono proprio quelle perdite di brevetto, che pesano sui ricavi fino al 2028.
Il dividendo di Clorox supera il suo flusso di cassa
Il flusso di cassa libero di Pfizer è tornato sopra il dividendo, mentre quello di Clorox è sceso al di sotto. Le vendite nette di Clorox sono diminuite del 5% a 6,72 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2026 (l'anno fino al 30 giugno), e l'EPS rettificato è sceso del 28% a 5,53 dollari da 7,72 dollari.
Per l'anno fiscale 2027, si aspetta vendite nette in aumento del 13-14%, inclusi circa 9,5 punti dall'acquisizione di GOJO. Si aspetta anche un EPS rettificato di 5,70-6,00 dollari.
Il flusso di cassa è andato prima nella direzione sbagliata. Il flusso di cassa libero è sceso da 761 milioni di dollari nell'anno fiscale 2025 a 405 milioni nell'anno fiscale 2026, contro 602 milioni di dollari di dividendi.
Ciò rappresenta un payout ratio in contanti del 149% nei dodici mesi fino al 30 giugno 2026, un dividendo che l'attività non ha coperto. È anche il terzo anno negli ultimi cinque in cui i dividendi hanno superato il flusso di cassa libero. Anche il flusso di cassa operativo, 612 milioni di dollari nell'anno fiscale 2026, ha superato di poco i 602 milioni di dollari di dividendi. Il CFO Luc Bellet ha detto che "il nostro impegno a sostenere il dividendo non è cambiato", e ha aggiunto che "l'attuale payout è un po' elevato, ma lo vediamo come qualcosa di più transitorio mentre ricostruiamo il nostro margine lordo e non come qualcosa di strutturale".
Il rischio: la CEO Linda Rendle si aspetta che "l'ambiente operativo rimanga impegnativo, con una continua volatilità dei costi e un consumatore alla ricerca di valore".
Quindi, quale dividendo vince?
Pfizer è l'azione ad alto rendimento migliore. Offre il rendimento più alto, copre quel rendimento dal flusso di cassa libero e ha un debito molto più basso. Il debito netto di Clorox è balzato da 1,8x l'EBITDA nell'anno fiscale 2025 a 4,3x nell'anno fiscale 2026, dopo la chiusura dell'acquisizione di GOJO il 1° aprile.
Questo è ben al di sopra dell'intervallo 1,8x-2,7x che Clorox ha mantenuto dall'anno fiscale 2022 al 2025, e più del doppio del 1,97x di Pfizer. Il debito di Clorox è di circa 5,1 miliardi di dollari dopo aver pagato 2,147 miliardi di dollari per GOJO e 476 milioni di dollari per una partecipazione in Glad, e S&P ha tagliato il suo rating a BBB nel febbraio 2026.
In termini di reddito, 10.000 dollari in Pfizer pagano 630 dollari all'anno oggi, contro 610 dollari per Clorox. Al tasso di crescita del dividendo a 5 anni di ciascuna società, ciò diventa circa 787 dollari nell'anno 10 per Pfizer, un rendimento del 7,9% sul tuo investimento iniziale oggi, e circa 730 dollari, o il 7,3%, per Clorox. (La crescita di Pfizer è in pausa fino a quando le perdite di brevetto non si esauriranno, quindi questo vantaggio non è garantito.)
La tesi di Clorox è reale. Il management definisce l'elevato payout transitorio e pianifica di ripagare il suo debito "con il flusso di cassa libero che genereremo nei prossimi 12-18 mesi". È solo che il dividendo di Pfizer è coperto dal flusso di cassa che l'attività genera oggi. Quello di Clorox dipende da un recupero che non ha ancora raggiunto il suo flusso di cassa, e che un nuovo CEO dovrà realizzare: il 28 maggio, Clorox ha annunciato che Linda Rendle si dimetterà per motivi di salute una volta nominato un successore.
Naturalmente, se il flusso di cassa libero di Clorox si riprende nell'anno fiscale 2027 e quel debito scende secondo i piani, questo duello si fa molto più equilibrato.
Quindi, quanto vale realmente l'azione Pfizer?
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