Punti Chiave
- Pfizer offre un rendimento del 6,3% e Edison International del 6,5%, e Pfizer ha aumentato le sue previsioni di ricavi per il 2026 di 500 milioni di dollari al punto medio ad agosto.
- Il dividendo di Pfizer ha assorbito l'89% del suo flusso di cassa libero nei dodici mesi fino al 28 giugno 2026, e il suo CEO ha promesso di mantenerlo, con la crescita che riprenderà dopo le perdite di brevetto.
- Edison International ha distribuito il 51% del suo EPS normalizzato dell'anno fiscale 2025 come dividendi, ma presenta un rapporto debito netto/EBITDA di 4,0x e il rischio di incendi boschivi in California.
- Cosa monitorare: il flusso di cassa libero di Pfizer mentre le perdite di brevetto gravano sui ricavi fino al 2028, e se la California riproverà a legiferare sulla responsabilità degli utility per gli incendi dopo che il disegno di legge è decaduto il 31 agosto.
Qualsiasi investitore alla ricerca di un reddito superiore al 6% si imbatterà in Pfizer (PFE) e Edison International (EIX). Al 9 ottobre, offrono un rendimento del 6,3% e del 6,5% su TIKR.
Entrambe hanno dato agli investitori in reddito qualcosa di gradito questa estate. Il 4 agosto, Pfizer ha aumentato le sue previsioni di ricavi per il 2026 di 500 milioni di dollari al punto medio, portandole a 60,5-62,5 miliardi di dollari. Edison aveva comunicato i risultati pochi giorni prima, il 30 luglio: EPS core del secondo trimestre di 1,54 dollari, in aumento rispetto a 0,97 dollari dell'anno precedente, con le previsioni per il 2026 di 5,90-6,20 dollari riconfermate.
Il denaro e gli utili dietro quei due dividendi, tuttavia, raccontano storie molto diverse. Quindi, qual è il titolo a dividendo ad alto rendimento migliore?
| Metrica | Pfizer (PFE) | Edison International (EIX) |
|---|---|---|
| Rendimento da dividendo (9 ott 2026) | 6,3% | 6,5% |
| Dividendo annuo attuale | $1,72 | $3,51 |
| Crescita del dividendo, anno fiscale 2020–2025 | 2,5% annuo | 5,4% annuo |
| Payout ratio in contanti (TTM al 28 giu 2026) | 89% | Giudicato sull'EPS |
| Payout ratio dell'EPS normalizzato (anno fiscale 2025) | Giudicato sul flusso di cassa libero | 51% |
| Debito netto/EBITDA (LTM) | 1,97x | 4,0x |
| Copertura degli interessi (LTM) | 6,98x | 3,08x |
Pfizer promette di tenere la linea
Il fatturato di Pfizer tiene meglio di quanto l'azienda si aspettasse. I ricavi del secondo trimestre sono aumentati del 3% a 15,0 miliardi di dollari (+1% operativo), poiché i prodotti lanciati e acquisiti sono cresciuti del 18% operativamente mentre le vendite legate al COVID-19 si sono ridotte.
Il problema è il denaro dietro il dividendo. Il flusso di cassa libero è sceso da 29,9 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2021 a 9,08 miliardi nell'anno fiscale 2025, mentre i dividendi pagati sono aumentati da 8,73 miliardi a 9,77 miliardi di dollari…
…e nei dodici mesi fino al 28 giugno 2026, il payout ratio in contanti era un risicato 89%.
Il CEO Albert Bourla l'ha affrontato direttamente nella conference call del 4 agosto: "Quindi voglio chiarire una volta per tutte a tutti che il dividendo sarà mantenuto." La copertura supporta il mantenimento del dividendo, sebbene Bourla abbia legato qualsiasi crescita alla fine del periodo di perdita di esclusività di Pfizer, e l'azienda si aspetta che quelle perdite di brevetto gravino sui ricavi fino al 2028. Questo è il rischio principale. La risposta di Pfizer sono i tagli ai costi: altri 2,5 miliardi di dollari di risparmi che si aspetta dal 2027 al 2029. Il 6 ottobre, ha nuovamente mantenuto il dividendo a 0,43 dollari a trimestre.
Edison ha spazio per continuare ad aumentare
Mentre il dividendo di Pfizer poggia su un flusso di cassa in contrazione, quello di Edison International si basa su utili in crescita. Edison, come utility regolamentata, viene giudicata sul suo payout ratio dell'EPS normalizzato.
Il management si aspetta una crescita annua dell'EPS core del 5-7% dal 2025 al 2030, e il CEO Pedro Pizarro ha dichiarato nella call del 30 luglio che Edison non "vede la necessità di ricorrere a capitale proprio in quel periodo fino al 2030."
I dividendi per azione sono aumentati ogni anno da 1,98 dollari nell'anno fiscale 2016 a 3,36 dollari nell'anno fiscale 2025, e l'EPS normalizzato è rimasto ben al di sopra di essi…
…con il payout ratio tra il 49,6% e il 64,3% ogni anno dall'anno fiscale 2016 al 2025. È sceso a un confortevole 51% nell'anno fiscale 2025 poiché l'EPS normalizzato è balzato a 6,55 dollari da 4,93 dollari nell'anno fiscale 2024. Questo livello potrebbe non ripetersi: le previsioni del management per il 2026 per l'EPS core, sua misura interna, sono 5,90-6,20 dollari.
Il rischio principale sono gli incendi boschivi, ed è cresciuto da quella call. Il 4 agosto, il Dipartimento dei Vigili del Fuoco della Contea di Los Angeles ha scoperto che un arco elettrico su una torre di Southern California Edison fuori servizio ha dato inizio all'Eaton Fire. Il 31 agosto, il disegno di legge statale sulla responsabilità per incendi è decaduto senza una votazione, e il titolo di Edison è sceso del 23% quel giorno. Edison ha anche più debito di Pfizer, con una copertura degli interessi più sottile di 3,08x.
Quindi, quale dividendo vince?
Pfizer è il titolo a dividendo ad alto rendimento migliore, sebbene la crescita di Edison lo renda più vicino di quanto sembri.
Sulla carta, Edison vince la matematica del reddito. 10.000 dollari in Edison pagano 650 dollari all'anno ora e, al suo tasso di crescita quinquennale del 5,4%, circa 1.046 dollari nell'anno 10. Gli stessi 10.000 dollari in Pfizer pagano 630 dollari ora e circa 787 dollari nell'anno 10 al suo tasso del 2,5%, e con Bourla che promette di mantenere il dividendo fino al termine delle perdite di brevetto, anche quel tasso potrebbe essere generoso.
Questa matematica presuppone un decennio di aumenti di Edison con la sua responsabilità per incendi non risolta. Il 16 settembre, Fitch ha cambiato la sua outlook in negativo, avvertendo che "future downgrade del rating sono probabili." Edison aveva registrato 1,6 miliardi di dollari di perdite per accordi sull'Eaton Fire entro il 30 giugno, e definisce probabili ulteriori perdite materiali, senza una stima ancora.
Questo non significa che il dividendo di Edison sia in pericolo oggi: il suo payout ratio dell'EPS normalizzato del 51% lascia spazio. È solo che il dividendo di Pfizer, mantenuto da un CEO che ha puntato la sua credibilità su di esso e sostenuto da un rapporto debito netto/EBITDA di 1,97x e una copertura degli interessi di 6,98x, è l'assegno su cui preferirei contare rispetto a uno con una responsabilità a termine aperto dietro di sé.
Naturalmente, se Sacramento troverà una soluzione, gli aumenti più rapidi di Edison riprendono il primato. Le prossime decisioni sui dividendi di dicembre di entrambe le aziende saranno il prossimo test.
Quindi, quanto vale realmente il titolo Pfizer?
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