Punti Chiave
- Pfizer offre un rendimento del 6,3% e General Mills del 7,7%, ed entrambe dichiarano che manterranno i loro dividendi al tasso attuale per ora.
- Il dividendo di Pfizer ha assorbito l'89% del suo flusso di cassa libero negli ultimi dodici mesi, quello di General Mills l'85%.
- Il debito netto di General Mills è 3,7 volte l'EBITDA, al di sopra del suo obiettivo di 3x, contro 2,0x di Pfizer.
- $10.000 pagano $770 all'anno in dividendi di General Mills oggi e $630 in dividendi di Pfizer.
Qualsiasi investitore in cerca di reddito che cerchi rendimenti superiori al 6% si imbatterà in Pfizer (PFE) e General Mills (GIS). Pfizer rende il 6,3% e General Mills il 7,7%, al 9 ottobre 2026, dopo che il titolo di General Mills è sceso di quasi il 22% a settembre.
Nelle sue osservazioni sui risultati del 23 settembre, General Mills ha dichiarato che manterrà la distribuzione al tasso attuale mentre riduce il debito. Ad agosto, l'amministratore delegato di Pfizer ha affermato che il suo dividendo sarà mantenuto e ricomincerà a crescere una volta superate le perdite di brevetto.
Quindi, con entrambi gli aumenti in pausa, quale dividendo ad alto rendimento è il migliore da possedere?
| Metrica | Pfizer (PFE) | General Mills (GIS) |
|---|---|---|
| Rendimento del dividendo | 6,3% | 7,7% |
| Dividendo annuale | $1,72 | $2,44 |
| Crescita del dividendo, 5 anni | 2,5% all'anno (esercizio 2020–2025) | 3,9% all'anno (esercizio 2021–2026) |
| Payout ratio in contanti (TTM) | 89% (al 28 giugno 2026) | 85% (al 30 agosto 2026) |
| Debito netto/EBITDA (LTM) | 1,97x | 3,67x |
| Copertura degli interessi (LTM) | 6,98x | 4,94x |
Pfizer sta scambiando il COVID con farmaci più nuovi
Le vendite di Pfizer si stanno spostando dai suoi prodotti COVID a farmaci più nuovi. Nel secondo trimestre del 2026, i ricavi sono aumentati del 3% rispetto allo stesso trimestre dell'anno precedente, raggiungendo $15,0 miliardi, e i prodotti lanciati e acquisiti come Padcev e Nurtec sono cresciuti del 18% a livello operativo. Ha anche aumentato le sue previsioni di ricavi per l'intero anno di $500 milioni al punto medio, portandole a $60,5 - $62,5 miliardi.
Gli anni del COVID si vedono ancora nel flusso di cassa che sostiene il dividendo.
Il flusso di cassa libero ha raggiunto il picco di $29,9 miliardi nell'esercizio 2021. Nell'esercizio 2025, $9,08 miliardi di flusso di cassa libero non hanno comunque coperto $9,77 miliardi di dividendi. Nei dodici mesi fino al 28 giugno 2026, il dividendo ha assorbito un elevato 89% del flusso di cassa libero.
Il rischio è la perdita di esclusività dei farmaci, che peserà sui ricavi fino al 2028. Il presidente e amministratore delegato Albert Bourla ha dichiarato durante la conferenza di agosto: "anche negli scenari più stressanti che stiamo esaminando, saremo in grado di mantenere il nostro dividendo". Il management si aspetta una crescita dei ricavi annua ad alta cifra singola dalla fine del 2028 fino al 2033.
General Mills sta prima riducendo il debito
General Mills ha la sua ragione per mantenere la linea, e risiede nel bilancio.
Il business è misto. Nel trimestre terminato il 30 agosto 2026, le vendite nette sono state di $4,4 miliardi, in calo del 3% rispetto allo stesso trimestre dell'anno precedente a causa della vendita del suo business di yogurt negli Stati Uniti, e le vendite organiche sono rimaste invariate. Il Retail Nord America è sceso del 3% organicamente a causa della debolezza di cereali e snack. Per l'esercizio 2027, la società si aspetta che l'utile operativo rettificato scenda dell'8% - 13% a cambio costante, e un EPS rettificato di $3,00 - $3,20, contro $3,55 nell'esercizio 2026.
Per anni, il dividendo ha avuto ampio margine.
Dall'esercizio 2021 all'esercizio 2025, i dividendi hanno assorbito tra il 45% e il 62% del flusso di cassa libero. Poi il flusso di cassa libero è sceso da $2,29 miliardi nell'esercizio 2025 a $1,63 miliardi nell'esercizio 2026, contro $1,32 miliardi di dividendi, e il rapporto è salito dal 58% all'81%. Nei dodici mesi fino al 30 agosto 2026, era un elevato 85%.
Il CFO Kofi Bruce afferma che la società "manterrà l'attuale tasso per azione mentre diamo priorità alla riduzione della leva finanziaria", e non si aspetta di riacquistare azioni nel breve termine. Quindi il suo tasso quinquennale del 3,9% sovrastima gli aumenti futuri. Il rischio è che il business retail di base continui a ridursi mentre quel debito viene ripagato.
Quindi, quale dividendo vince?
Opterei per Pfizer come il miglior titolo con dividendo ad alto rendimento. Entrambe le distribuzioni sono elevate oggi, ma si stanno muovendo in direzioni opposte: il payout ratio di Pfizer è migliorato dal 108% del flusso di cassa libero nell'esercizio 2025, mentre quello di General Mills è salito dal 58%.
Pfizer ha anche il bilancio per attendere la fine delle perdite di brevetto.
Il debito netto di General Mills è salito da 2,7x EBITDA nell'esercizio 2022 a 3,7x nell'esercizio 2026, contro 1,97x di Pfizer oggi. Secondo il calcolo della società è poco più di 4x, ha confermato Bruce durante la conferenza del 23 settembre, e si aspetta che "ci vorranno almeno un paio d'anni per tornare al nostro obiettivo di 3x debito netto su EBITDA".
Questo non vuol dire che il dividendo di General Mills sia in pericolo. $10.000 nel titolo pagano $770 all'anno oggi, contro $630 di Pfizer. Anche mantenendo l'attuale ritmo di ciascun dividendo, il reddito di Pfizer non supererebbe quello di General Mills fino al 2055 circa. General Mills ha coperto il suo dividendo comodamente per anni, e il management afferma di essere "totalmente impegnato" a mantenerlo. È solo che, per un dividendo su cui conto per anni, preferirei possedere la società con il carico di debito più leggero e un business che torna verso la crescita.
Naturalmente, le perdite di brevetto di Pfizer continuano fino al 2028, quindi i prossimi trimestri di flusso di cassa libero mostreranno se quel 89% continua a migliorare.
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