Punti Chiave
- Pfizer offre un rendimento del 6,3% e British American Tobacco del 6,1%; nei dodici mesi terminati a giugno 2026, i loro dividendi hanno assorbito l'89% e il 78% del flusso di cassa libero.
- I dividendi di Pfizer hanno superato l'intero flusso di cassa libero nell'esercizio 2023 e nel 2025, e il suo CEO si è impegnato a mantenere il dividendo fino al superamento delle perdite da scadenza brevettuale.
- I dividendi di British American Tobacco hanno assorbito dal 50% al 55% del suo flusso di cassa libero dall'esercizio 2021 al 2024, per poi salire al 91% nell'esercizio 2025.
- Pfizer ha meno debito, con un rapporto debito netto/EBITDA di 2,0x negli ultimi dodici mesi contro 2,9x per British American Tobacco.
Chiunque sia alla ricerca di un rendimento del 6% da una grande e consolidata azienda si imbatterà in Pfizer (PFE) e British American Tobacco (BTI).
Pfizer ha rivisto al rialzo le sue previsioni di ricavi per il 2026 ad agosto. BAT ha dichiarato il 30 luglio, e di nuovo il 29 settembre, di attendersi un utile per azione verso la metà del suo intervallo di crescita del 5%-8% quest'anno. Eppure, entrambi i dividendi hanno assorbito oltre il 90% del flusso di cassa libero nell'esercizio 2025.
Quindi, quale dei due rendimenti superiori al 6% è il migliore da possedere?
| Metrica | Pfizer (PFE) | British American Tobacco (BTI) |
|---|---|---|
| Rendimento da dividendo | 6.3% | 6.1% |
| Dividendo annuale | $1.72 per azione | $3.29 per azione al tasso di cambio odierno (£3.34 per l'esercizio 2025) |
| Crescita del dividendo, esercizio 2020-2025 | 2.5% annuo | 2.2% annuo (in sterline) |
| Payout ratio in contanti (TTM) | 89% (al 28 giugno 2026) | 78% (al 30 giugno 2026) |
| Debito netto/EBITDA (LTM) | 1.97x | 2.88x |
| Copertura interessi (LTM) | 6.98x | 5.2x |
| P/E Forward (NTM) | 10.0x | 11.2x |
Il grosso assegno di Pfizer è in attesa
Le vendite di Pfizer si mantengono stabili mentre nuovi farmaci sostituiscono i ricavi COVID. I ricavi del secondo trimestre 2026 sono aumentati del 3% rispetto allo stesso trimestre dell'anno precedente, raggiungendo $15,0 miliardi, con i prodotti lanciati e acquisiti in crescita operativa del 18%. Pfizer ha rivisto al rialzo le sue previsioni di ricavi per il 2026 di $500 milioni al punto medio, portandole a $60,5 - $62,5 miliardi.
Il flusso di cassa a sostegno del dividendo si è assottigliato dopo gli anni COVID. Il flusso di cassa libero è sceso da $26,0 miliardi nell'esercizio 2022 a $4,79 miliardi nel 2023, ed è stato di $9,08 miliardi nell'esercizio 2025. I dividendi pagati sono aumentati ogni anno, da $8,04 miliardi nell'esercizio 2019 a $9,77 miliardi nel 2025...
...il che ha portato il payout ratio in contanti al 193% nell'esercizio 2023 e al 108% nel 2025. Nei dodici mesi terminati il 28 giugno 2026, è un risicato 89%.
Il Presidente e CEO Albert Bourla ha dichiarato agli analisti il 4 agosto che "anche negli scenari più stressanti che stiamo analizzando, saremo in grado di mantenere il nostro dividendo". Ha affermato che la crescita riprenderà una volta superate le perdite da scadenza brevettuale di Pfizer. Pfizer ha pagato $0,86 per azione nel primo semestre 2026, lo stesso ritmo dei $1,72 dell'esercizio 2025.
Queste perdite brevettuali sono il rischio principale. Pfizer si aspetta che continueranno a pesare sui ricavi fino al 2028.
BAT ha avuto un anno difficile
La copertura di Pfizer è stata risicata dall'esercizio 2023, mentre quella di BAT si è stretta in un solo anno.
Il business delle sigarette di BAT negli Stati Uniti è cresciuto del 5% in valore nel primo semestre 2026.
Dall'esercizio 2021 al 2024, il flusso di cassa libero annuo di £9,19 - £10,3 miliardi ha coperto dividendi di £4,91 - £5,27 miliardi con ampio margine. Poi il flusso di cassa libero è sceso da £9,64 miliardi nell'esercizio 2024 a £5,79 miliardi nel 2025...
...contro £5,29 miliardi di dividendi, un payout ratio in contanti del 91%. Nei dodici mesi terminati il 30 giugno 2026, il rapporto si è attenuato a un più confortevole 78%. Il management si aspetta una conversione in cassa superiore al 95% anche per l'intero anno.
L'Amministratore Delegato Tadeu Marroco afferma che BAT continuerà a remunerare gli azionisti attraverso "il nostro dividendo progressivo e il buyback sostenibile di azioni proprie".
BAT fissa il suo dividendo in sterline, £3,34 per azione per l'esercizio 2025. I $3,29 che riceve un detentore statunitense al tasso di cambio odierno fluttuano con la sterlina.
Il rischio principale è il debito. Il debito netto di BAT è 2,88x l'EBITDA negli ultimi dodici mesi, contro 1,97x di Pfizer. Il 29 settembre, BAT ha dichiarato di attendersi che la sua leva finanziaria, secondo la sua misura, rientri nel suo obiettivo di 2,0x - 2,5x entro la fine dell'anno.
Quindi, quale dividendo vince?
British American Tobacco è il titolo con dividendo ad alto rendimento migliore. Il suo dividendo ha più cassa a sostegno: il 78% del flusso di cassa libero contro l'89% di Pfizer negli ultimi dodici mesi. BAT inoltre lo sta ancora aumentando.
Questo supera il leggermente più grande assegno di Pfizer. Investendo $10.000 in Pfizer, si ricevono $630 all'anno oggi, contro i $610 di BAT. Ma Pfizer sta mantenendo il suo dividendo fino al superamento delle perdite brevettuali. Se rimane a $630, i $610 di BAT lo superano entro due aumenti al tasso di crescita del 2,2% di BAT (calcolato sulla sua crescita in sterline).
Questo non significa che il dividendo di Pfizer sia in pericolo. Offre un rendimento maggiore, ha meno debito e scambia a un P/E forward di 10,0x contro gli 11,2x di BAT. È solo che il dividendo di BAT ha più margine oggi, ed è ancora in crescita.
Naturalmente, il flusso di cassa libero dell'intero 2026 di BAT è la cosa da monitorare. Se si avvicina ai £5,79 miliardi dell'esercizio 2025, il bilancio più solido di Pfizer farebbe pendere l'ago della bilancia dall'altra parte.
Quindi, quanto vale realmente l'azione British American Tobacco?
TIKR ti permette di prevedere il prezzo futuro di qualsiasi azione in meno di un minuto. Basta inserire alcune ipotesi nel modello di valutazione di TIKR e vedere quanto potrebbe valere British American Tobacco. Parti dalle stime consenso di Wall Street, o modifica gli input per riflettere la tua visione del business. È gratuito.
Valuta British American Tobacco gratuitamente
Disclaimer:
Si prega di notare che gli articoli su TIKR non intendono servire come consigli di investimento o finanziari da parte di TIKR o del nostro team di contenuti, né sono raccomandazioni per acquistare o vendere azioni. Creiamo i nostri contenuti sulla base dei dati di investimento di TIKR Terminal e delle stime degli analisti. La nostra analisi potrebbe non includere notizie aziendali recenti o aggiornamenti importanti. TIKR non ha posizioni in nessuna delle azioni menzionate. Grazie per la lettura e buoni investimenti!
