Punti Chiave
- UnitedHealth ha aumentato il suo dividendo a $9,28 per azione all'anno nel secondo trimestre del 2026, mentre CVS paga ancora $2,66, lo stesso del suo dividendo per azione dell'anno fiscale 2025.
- CVS ha distribuito il 29% del suo free cash flow come dividendi nei dodici mesi fino al 30 giugno 2026, contro il 34% di UnitedHealth.
- CVS ha un debito netto di 3,2x l'EBITDA, il doppio di UnitedHealth (1,6x), e le sue previsioni per il 2026 non prevedono riacquisti di azioni proprie.
- Il dividendo di UnitedHealth è cresciuto del 13% all'anno dall'anno fiscale 2020 al 2025, contro il 6% di CVS.
UnitedHealth Group (UNH) e CVS Health (CVS) hanno appena mostrato che le loro divisioni assicurative stanno migliorando – una grande notizia per ogni pensionato che utilizza queste azioni per ottenere un reddito da dividendi. Nel secondo trimestre del 2026, il medical benefit ratio di CVS è sceso all'87,4% dall'89,9% di un anno prima, e il medical care ratio di UnitedHealth è sceso all'86,7% dall'89,4%.
Per gli investitori in dividendi, però, le due società hanno preso strade diverse. Il consiglio di amministrazione di UnitedHealth ha aumentato il dividendo a $9,28 per azione all'anno durante il trimestre, mentre CVS paga ancora $2,66, lo stesso del suo dividendo per azione dell'anno fiscale 2025. Ciononostante, il rendimento del 3,1% di CVS supera il 2,4% di UnitedHealth.
Quindi, quale è l'azione da dividendo migliore?
| Metrica | CVS Health (CVS) | UnitedHealth Group (UNH) |
|---|---|---|
| Dividend yield | 3,1% | 2,4% |
| Dividendo annuale | $2,66 | $9,28 |
| Crescita del dividendo, anno fiscale 2020–2025 | 5,9% all'anno | 12,6% all'anno |
| Cash dividend payout ratio (TTM al 30 giugno 2026) | 29% | 34% |
| Debito netto / EBITDA (LTM) | 3,17x | 1,58x |
| Copertura degli interessi (EBIT / interessi, LTM) | 3,92x | 6,19x |
| Forward P/E (NTM) | 10,7x | 17,8x |
Fonte: TIKR, 6 ott. 2026; dividendi annuali da StockAnalysis.
CVS sta prima sistemando Aetna
La ripresa di CVS si sta manifestando rapidamente. Il ricavo del secondo trimestre è aumentato del 7,3% su base annua a $106,1 miliardi, e l'utile operativo rettificato è balzato del 35,4% a $5,16 miliardi grazie al recupero dei margini di Aetna. Il management ha aumentato le sue previsioni per il 2026 per il cash flow da operazioni ad almeno $11,5 miliardi, da almeno $9,5 miliardi.
Il dividendo è ben coperto oggi: richiede $3,42 miliardi, o il 29%, degli $11,76 miliardi di free cash flow generati da CVS nei dodici mesi fino al 30 giugno 2026. Il record più lungo è più irregolare. Il free cash flow è sceso da $15,8 miliardi nell'anno fiscale 2021 a $7,81 miliardi nell'anno fiscale 2025, mentre i dividendi pagati sono aumentati da $2,63 miliardi a $3,40 miliardi, portando il payout ratio dal 16,7% al 43,5%…
Il rischio principale è il debito. Il debito netto di CVS è di 3,17x l'EBITDA, e l'EBIT copre i suoi interessi 3,92x. Come ha affermato il Chief Financial Officer Brian Newman nella conference call del primo trimestre a maggio: "Rimaniamo comunque concentrati sul rafforzamento del nostro bilancio, e ciò avviene riducendo la leva finanziaria."
Optum di UnitedHealth sta portando il peso
UnitedHealth sta attuando la stessa riparazione dei margini di CVS, con molto meno debito alle spalle. Il ricavo del secondo trimestre è stato di $112,0 miliardi, contro $111,6 miliardi di un anno prima, ma gli utili da operazioni sono saliti a $8,0 miliardi da $5,2 miliardi. Optum ha generato $65,7 miliardi di ricavi, con margini in aumento di 160 punti base su base annua. Il portafoglio assicurativo si sta riducendo: UnitedHealthcare serviva 48,5 milioni di persone, 525.000 in meno rispetto al primo trimestre.
I dividendi pagati sono aumentati ogni anno nel grafico, da $2,26 miliardi nell'anno fiscale 2016 a $7,92 miliardi nell'anno fiscale 2025. Il free cash flow ha raggiunto il picco di $25,7 miliardi nell'anno fiscale 2023, per poi scendere a $16,1 miliardi nell'anno fiscale 2025, stringendo il payout ratio dal 26,3% a un molto più sottile 49,2%…
Il free cash flow da allora si è ripreso a $23,62 miliardi nei dodici mesi fino al 30 giugno 2026, e gli $8,10 miliardi di dividendi hanno assorbito il 34% di esso. Nel frattempo, il management punta a un rapporto debito/capitale di circa il 40% entro la fine del 2026, dal 41,2% al 30 giugno.
Quindi, quale dividendo vince?
UnitedHealth è l'azione da dividendo migliore. Sta crescendo il suo pagamento più del doppio più velocemente, del 12,6% all'anno dall'anno fiscale 2020 al 2025 contro il 5,9% di CVS, e ha il bilancio per continuare.
$10.000 in UnitedHealth pagano $240 all'anno oggi; crescendo al suo tasso quinquennale, sono circa $697 nell'anno 10. Quindi, diciamo un rendimento del 7% sul tuo contante. Gli stessi $10.000 in CVS pagano $310 oggi e circa $518 nell'anno 10 al suo tasso quinquennale, e il reddito di UnitedHealth lo supera in circa 4,2 anni, intorno al 2031. Gli aumenti di CVS sembrano destinati ad attendere il suo debito, che è salito da 2,4x l'EBITDA nell'anno fiscale 2022 a 4,6x nell'anno fiscale 2024 e si attestava a 3,9x nell'anno fiscale 2025…
È sceso a 3,17x negli ultimi dodici mesi, ancora il doppio dell'1,58x di UnitedHealth.
Questo non vuol dire che il dividendo di CVS sia in pericolo. Paga il rendimento più alto, il suo payout ratio del 29% è il più basso dei due, l'attività si sta chiaramente riprendendo, e a 10,7x gli utili forward contro i 17,8x di UnitedHealth, è l'azione di gran lunga più economica. Il dividendo di UnitedHealth ha semplicemente più crescita e meno debito alle spalle.
Naturalmente, CVS afferma che continuerà a valutare come impiegare il capitale man mano che la sua leva finanziaria migliora. Se quel denaro andrà agli azionisti, le cose potrebbero cambiare rapidamente.
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