Statistiche chiave per il titolo ASML
- Performance dell'ultima settimana: -10,9%
- Intervallo di 52 settimane: da $555,5 a $1.549,9
- Prezzo attuale: $1.359,3
Cosa è successo?
ASML(ASML), l'azienda olandese che costruisce le uniche macchine in grado di stampare i chip per semiconduttori più avanzati al mondo, il 28 gennaio ha registrato un record di 13,2 miliardi di euro di prenotazioni nel quarto trimestre del 2025, il segno più evidente che la spesa per le infrastrutture di intelligenza artificiale ha definitivamente azzerato il suo tetto di domanda, con le azioni che sono state scambiate a 1.359,28 dollari contro un minimo di 52 settimane di 555,51 dollari.
Durante la stessa conferenza stampa del 28 gennaio, l'amministratore delegato Christophe Fouquet ha confermato che la domanda di IA si è espansa da una ristretta fetta di clienti a praticamente l'intera base di clienti, con un'impennata del 39% delle vendite di sistemi di litografia EUV per l'intero anno 2025 - la linea di prodotti più avanzata e a più alto margine dell'azienda - a 11,6 miliardi di euro grazie alle 48 macchine spedite.
Il singolo numero che rende innegabile la tesi dell'AI è il segmento della gestione della base installata, che genera ricavi attraverso l'assistenza e l'aggiornamento delle macchine già presenti nelle fabbriche dei clienti, raggiungendo 8,2 miliardi di euro nel 2025, una cifra approssimativamente pari all'intero fatturato 2017 di ASML, mentre le vendite di apparecchiature per la metrologia e l'ispezione sono cresciute del 28% a 825 milioni di euro.
L'amministratore delegato Christophe Fouquet ha dichiarato, durante la conferenza stampa sugli utili del quarto trimestre del 2025, che "all'inizio credevamo che l'IA avrebbe stimolato la domanda solo di una porzione limitata della nostra base di clienti; alla fine dell'anno, invece, abbiamo visto che la nuova e significativa domanda di IA stava iniziando a stimolare l'aumento della capacità in tutta la nostra ampia base di clienti", fissando le previsioni di fatturato per l'intero anno 2026 tra i 34 e i 39 miliardi di euro.
Con un portafoglio di chiusura di 38,8 miliardi di euro, un nuovo programma di riacquisto di azioni proprie da 12 miliardi di euro lanciato il 28 gennaio e un obiettivo di fatturato per il 2030 compreso tra 44 e 60 miliardi di euro con margini lordi compresi tra il 56% e il 60%, la posizione di ASML come fornitore unico di macchine per litografia EUV rende ogni dollaro di investimento in chip AI un ordine strutturale per Veldhoven.
L'opinione di Wall Street sul titolo ASML
Il record di 13,2 miliardi di euro di prenotazioni per il quarto trimestre e la conferma della guidance per il 2026 da 34 a 39 miliardi di euro segnalano che l'azzeramento della domanda di ASML, guidato dall'intelligenza artificiale, si sta traducendo direttamente in un ciclo pluriennale di crescita degli utili.
Le stime di consenso indicano una crescita dei ricavi del 15,0% a 37,6 miliardi di euro nel 2026 e a 44,0 miliardi di euro entro il 2027, sostenuta da un significativo aumento delle spedizioni EUV, dall'accelerazione dell'espansione della capacità DRAM e dalla crescita della gestione della base installata, confermata nel corso della earnings call del 28 gennaio, mentre l'EPS normalizzato sale da 24,71 euro nel 2025 a 29,69 euro nel 2026 e a 37,51 euro nel 2027.
Trentuno analisti valutano ASML come Buy, sei come Outperform e solo cinque come Hold, con l'obiettivo di prezzo medio del consenso degli analisti di $1.398,13 che implica un rialzo del 2,9% rispetto all'attuale chiusura di $1.359,28 del 12 marzo.
Lo spread tra il target basso di 940,00 dollari e quello alto di 1.600,00 dollari riflette un vero e proprio disaccordo sulla velocità di normalizzazione della Cina e sui tempi di adozione dell'Alta NA, due catalizzatori già in movimento dal 28 gennaio.
Cosa dice il modello di valutazione?
Il modello TIKR per il caso medio valuta ASML a 2.137,13 euro entro dicembre 2030, il che implica un rendimento totale dell'81,1% e un IRR annualizzato del 13,1% rispetto all'attuale prezzo di 1.180,40 euro, grazie a un CAGR dei ricavi del 12,0% e a margini di utile netto in espansione dal 28,8% al 36,6%.
Il mercato sottovaluta il volano dei margini di ASML: Si prevede che i margini EBITDA si espandano dal 37,7% nel 2025 al 44,8% entro il 2030, grazie all'arricchimento del mix EUV, in quanto le unità NXE:3800E a più alto margine sostituiscono il volume Deep UV.
Il segmento di gestione della base installata da 8,2 miliardi di euro - che si occupa di assistenza e aggiornamento delle macchine già presenti nelle fabbriche dei clienti - corrisponde già all'intero fatturato 2017 di ASML e cresce annualmente indipendentemente dai cicli di domanda di nuovi strumenti.
La conferma da parte del management, il 28 gennaio, che la domanda di upgrade sta accelerando, con la guidance per la base installata del primo trimestre 2026 aumentata a 2,4 miliardi di euro rispetto ai 2,1 miliardi del quarto trimestre, conferma che la base degli utili sta aumentando indipendentemente dalle spedizioni di nuovi sistemi.
Il rischio principale del modello è la Cina: se il 20% del fatturato 2026 previsto dalla Cina scende al di sotto di tale soglia a causa dell'estensione dei controlli sulle esportazioni alleate, il mix dei margini lordi peggiora e il punto intermedio del fatturato di 37,6 miliardi di euro si sposta verso la soglia minima di 34 miliardi di euro.
I dati sull'accettazione da parte dei clienti di Intel e i segnali di preparazione alle qualifiche da parte dei clienti di logica e DRAM nella seconda metà del 2026 confermeranno se la stima degli EPS per il 2027, pari a 37,51 euro, sia realizzabile o richieda una revisione.
A 1.180,40 euro con un obiettivo medio TIKR di 2.137,13 euro, ASML tratta con uno sconto significativo rispetto al valore implicito in cinque anni di espansione dei margini in posizione di monopolio in un superciclo dei semiconduttori guidato dall'intelligenza artificiale.
Conviene investire in ASML Holding N.V.?
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