Punti Chiave
- Il titolo di Arista Networks è salito del 6% oggi dopo che i ricavi del terzo trimestre sono aumentati del 58,5% e il management ha fornito previsioni per il 2027 di circa 18,5 miliardi di dollari.
- Questa indicazione è di circa 2 miliardi di dollari superiore a quanto si aspettavano gli analisti, il che fa sembrare la vendita di ottobre prematura.
- Il margine lordo è sceso rispetto all'anno precedente, ma il margine operativo è aumentato.
- La previsione è una buona notizia per il fornitore di chip Broadcom e per il cliente Microsoft, e una sfida per Nvidia.
Arista Networks (ANET) è in rialzo del 6% oggi dopo un terzo trimestre che la Presidente e CEO Jayshree Ullal ha definito "superiore anche alle mie alte aspettative". I ricavi sono aumentati del 58,5% a 3,66 miliardi di dollari, la crescita più rapida dalla sua IPO.
Durante la conference call, il management ha fornito previsioni per il 2027 di circa 18,5 miliardi di dollari, con una crescita del 38% al 40%. Questa è una buona notizia per Broadcom (AVGO), che produce la maggior parte dei chip negli switch di Arista, e per Microsoft (MSFT), uno dei suoi due maggiori clienti. È una sfida per Nvidia (NVDA), che ha superato Arista negli switch Ethernet per data center, secondo i dati di IDC.
Wall Street non era pronta per 18,5 miliardi di dollari
Prima della pubblicazione dei risultati, gli analisti si aspettavano ricavi per 16,4 miliardi di dollari nel 2027:
La previsione è di circa 2 miliardi di dollari superiore a quella cifra, quindi mi aspetto che le stime salgano.
A ottobre, il titolo è sceso del 18% dal suo record in una sola settimana. Prima della pubblicazione dei risultati, veniva scambiato a 35x gli utili forward, appena al di sotto della sua media quinquennale di 36x:
Il balzo di oggi lo porta a circa 37x.
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Buone notizie per Broadcom, una prova per Nvidia
Broadcom ha fornito previsioni per i ricavi dei semiconduttori AI di 21,7 miliardi di dollari per il suo trimestre terminato il 1° novembre, in aumento del 236%. Con Arista che fornisce previsioni così elevate, mi aspetto che le vendite di chip di rete di Broadcom continuino a crescere fino al 2027. Broadcom pubblicherà i risultati all'inizio di dicembre.
Microsoft e Meta Platforms hanno acquistato il 42% dei ricavi 2025 di Arista. Le performance obbligazioni residue commerciali di Microsoft sono appena aumentate del 73% a 677 miliardi di dollari. Si tratta di molta capacità cloud contrattualizzata ancora da costruire, e tutto ciò richiede networking.
Nvidia è più difficile da valutare. IDC ha rilevato che i suoi ricavi da switch Ethernet per data center sono aumentati del 181,1% nel secondo trimestre, contro il 37,6% di Arista. Ullal ha dichiarato che Arista si aspetta che le sue reti funzionino con più di 10 tipi di acceleratori entro la fine del 2027. Nvidia pubblicherà i risultati il 17 novembre, e il prossimo conteggio di IDC, verso metà dicembre, mostrerà se Arista ha riconquistato quote di mercato.
Il margine lordo è sceso di nuovo
Il margine lordo, che l'anteprima di TIKR aveva indicato come il numero più importante, si è attestato al 64,0% su base non-GAAP, in calo rispetto al 65,2% di un anno prima. Ma i costi sono cresciuti molto più lentamente dei ricavi, quindi il margine operativo non-GAAP è salito al 49,1% dal 48,6%.
Rinunciare a un punto di margine lordo per questo tipo di crescita è un compromesso che accetterei. A circa il suo multiplo abituale, Arista mi sembra un acquisto.
Naturalmente, una pausa da parte di Microsoft o Meta danneggerebbe. Il rapporto del quarto trimestre a febbraio sarà il prossimo controllo su quei 18,5 miliardi di dollari.
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