Dati chiave sul titolo AppLovin
- Intervallo delle ultime 52 settimane: da 325,58 $ a 745,61 $
- Prezzo attuale: 477,08 $
- Prezzo obiettivo medio di mercato: 650,30 $
- Capitalizzazione di mercato: ~160 miliardi di dollari
- Margine lordo degli ultimi 12 mesi (LTM): 88,4%
- Margine EBIT degli ultimi 12 mesi: 77,0%
- CAGR previsto dei ricavi a 2 anni: ~40%
- CAGR previsto dell’EPS a 2 anni: ~44%
- P/E degli ultimi 12 mesi: ~27x
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I ricavi sono rimasti invariati per 3 anni. Poi AXON ha cambiato tutto.
AppLovin (APP) ha trascorso il suo primo decennio come azienda di infrastrutture per i giochi mobili. Ha aiutato gli sviluppatori a creare, monetizzare e far crescere i propri giochi attraverso una combinazione di strumenti software e una rete pubblicitaria. L’attività era redditizia ma non eccezionale, generando ricavi compresi tra i 2,8 e i 3,3 miliardi di dollari dal 2021 al 2023, senza una crescita significativa.
Ciò che ha cambiato le cose è stato AXON, il motore pubblicitario basato sull’intelligenza artificiale sviluppato internamente dall’azienda. AXON utilizza l’apprendimento automatico per analizzare i segnali comportamentali in tempo reale e ottimizzare il posizionamento degli annunci con una precisione che le piattaforme concorrenti hanno faticato a eguagliare.
Quando funziona, gli inserzionisti ottengono un ritorno sull’investimento pubblicitario notevolmente migliore, il che significa che destinano una quota maggiore del proprio budget ad AppLovin, generando così più dati da cui AXON può imparare. Questo circolo virtuoso ha iniziato a rafforzarsi nel 2024 e da allora non ha più rallentato.
I ricavi sono balzati a 4,7 miliardi di dollari nel 2024 e a 5,5 miliardi di dollari nel 2025, con tassi di crescita in gran parte senza precedenti per un’azienda delle dimensioni di AppLovin. Il primo trimestre del 2026 ha registrato un fatturato di 1,84 miliardi di dollari, in crescita del 59% su base annua, superando le aspettative degli analisti e innescando un rialzo del titolo del 27% in un solo giorno.
L’EBITDA rettificato per il trimestre ha raggiunto 1,56 miliardi di dollari con un margine dell’85%, un livello di redditività che la maggior parte delle aziende di software non riesce mai a raggiungere, nemmeno in fase di maturità. Il flusso di cassa libero è stato di 1,29 miliardi di dollari nel solo trimestre.
Il CEO Adam Foroughi ha dedicato l’ultimo anno ad espandere AXON oltre il settore dei giochi per dispositivi mobili. L’azienda ha lanciato la piattaforma self-service Axon Ads nell’ottobre 2025, inizialmente accessibile solo su invito, per poi aprirla a tutti gli inserzionisti globali nel giugno 2026. Uno strumento di generazione di annunci video basato sull’intelligenza artificiale, descritto da Foroughi come in grado di produrre risultati indistinguibili dalle creatività realizzate da esseri umani a una frazione del costo, è stato reso disponibile a tutti gli account prima dell’apertura della piattaforma al pubblico.
La trazione iniziale nel settore dell’e-commerce è stata significativa: l’attività di Axon registra già un run rate annuo di 1 miliardo di dollari nella pubblicità e-commerce, con clienti che includono Wayfair e altri importanti marchi direct-to-consumer.
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L’EPS è cresciuto a un tasso annuo composto superiore all’80%. Potrà continuare così?
È proprio nella traiettoria degli utili che la storia di AppLovin diventa davvero difficile da contestualizzare. L’EPS normalizzato era pari a 1,39 dollari nel 2021, è cresciuto modestamente fino a 1,92 dollari entro il 2023, per poi accelerare a 5,69 dollari nel 2024 e a 10,64 dollari nel 2025, grazie all’entrata in gioco della leva operativa di AXON. Le stime di consenso prevedono che l’EPS raggiunga circa 17 dollari nel 2026 e cresca fino a circa 31 dollari entro il 2030.
Tali stime implicano una continua espansione dei margini, oltre a quelli già straordinari, il che richiede che la piattaforma di e-commerce cresca in modo efficiente, che il core business dei giochi per dispositivi mobili si mantenga solido e che non emergano perturbazioni strutturali dal contesto normativo o competitivo. Tutti e tre questi aspetti rappresentano significative incertezze.
L’indagine della SEC sulle pratiche di raccolta dati di AppLovin rappresenta il rischio più significativo attualmente in gioco. L’indagine verte sulle accuse secondo cui l’efficacia di AXON dipenderebbe in parte dall’estrazione degli identificativi degli utenti con modalità che potrebbero violare i termini di servizio della piattaforma. AppLovin non ha commentato in modo approfondito l’indagine e il suo esito rimane davvero incerto.
Un esito sfavorevole alle pratiche di gestione dei dati dell’azienda potrebbe richiedere cambiamenti fondamentali nel funzionamento di AXON. Il venditore allo scoperto Muddy Waters ha segnalato questa preoccupazione in un rapporto del marzo 2025, e la questione ha pesato sul titolo a intermittenza per tutto il 2026.
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Il modello prevede un potenziale di rialzo del 173%. Ecco cosa è necessario.
Il modello di valutazione di TIKR punta a circa 1.300 dollari per AppLovin nello scenario intermedio, il che implica un rendimento totale di circa il 173% in circa quattro anni e mezzo, ovvero circa il 25% su base annua. Lo scenario medio ipotizza una crescita annua del fatturato di circa il 23%, margini di utile netto in espansione fino a circa il 65% e un EPS che cresce a un tasso composto di circa il 22% all’anno fino al 2030.
Lo scenario ottimistico raggiunge circa 2.850 dollari, il che implica rendimenti annualizzati superiori al 23% sulla base di ipotesi di crescita più aggressive. Lo scenario pessimistico, che ipotizza una crescita dei ricavi più lenta, pari a circa il 20%, produce comunque un obiettivo di circa 1.410 dollari, quasi il triplo del prezzo attuale.
L’obiettivo medio di mercato di circa 650 dollari implica un rialzo a breve termine più modesto, pari a circa il 36% rispetto ai livelli attuali, riflettendo la cautela degli analisti riguardo all’indagine della SEC, alle vendite da parte di insider e al rischio di esecuzione legato al lancio della piattaforma di e-commerce.
Conviene investire in AppLovin Corporation?
I fondamentali di AppLovin sono tra i più impressionanti nel settore del software quotato in borsa, e l’espansione nell’e-commerce apre un mercato che fa impallidire quello dei giochi per dispositivi mobili.
L’indagine della SEC rappresenta un rischio concreto che gli investitori non possono ignorare, e la volatilità del titolo riflette una reale incertezza sul fatto che il vantaggio in termini di performance di AXON sia duraturo o dipenda da pratiche di trattamento dei dati che le autorità di regolamentazione potrebbero alla fine contestare.
Gli investitori che credono fermamente nella piattaforma e hanno un orizzonte temporale di lungo periodo troveranno questa opportunità allettante. Tutti gli altri dovrebbero valutare l’investimento di conseguenza.
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