Punti Chiave
- Le azioni di Accenture sono salite del 28% nell'ultimo mese, dopo che i ricavi del quarto trimestre fiscale hanno superato la parte alta della previsione aziendale.
- Le previsioni per il 2027 fiscale indicano una crescita dei ricavi e dell'EPS rettificato compresa tra il 3% e il 6%, con le acquisizioni che contribuiscono per circa 2-2,5 punti percentuali alla crescita dei ricavi.
- Il target di $300 di UBS richiede un multiplo superiore a quello che queste previsioni giustificano chiaramente.
- Le raccomandazioni di Hold di Baird e Wells Fargo sembrano più vicine al giusto, e il prossimo test sarà il report di dicembre.
Le azioni di Accenture (ACN) sono salite del 28% nell'ultimo mese, e la corsa le ha portate oltre i target di prezzo di due analisti.
Baird ha declassato il titolo a Neutral il 21 ottobre, citando la valutazione dopo il rally, anche se ha alzato il suo target a $252, da $245. Wells Fargo ha mantenuto la sua raccomandazione Equal Weight il 26 ottobre e ha alzato il target a $252, da $210, affermando che Accenture potrebbe faticare a convincere il mercato di essere un vincitore dell'IA finché i ricavi organici non accelereranno in modo significativo. Lo stesso giorno, UBS ha mantenuto la sua Buy e ha alzato il target a $300, da $278.
Quel 28% non include il report stesso. Le azioni sono balzate del 15,8% il 1° ottobre, quando i ricavi del quarto trimestre fiscale di 18,7 miliardi di dollari hanno superato la parte alta dell'intervallo previsto dal management, e il titolo è salito di circa il 39% rispetto alla chiusura del 30 settembre. In precedenza, lo scenario rialzista era che il mercato potesse rivalutare un'azienda che scambiava al di sotto della sua storia. Una buona parte di questo è già avvenuta.
Previsioni stabili, e non molto di più
Per l'anno che termina ad agosto 2027, Accenture ha previsto una crescita dei ricavi del 3% al 6% in valuta locale e un EPS compreso tra $14,39 e $14,81. Si tratta di un aumento del 3% al 6% rispetto ai $13,97 rettificati del 2026 fiscale. L'EPS rettificato è cresciuto dell'8% nel 2026 fiscale.
Gli analisti si aspettano $14,66 per il 2027 fiscale, vicino al centro di quell'intervallo, e una crescita più rapida nel 2028 fiscale:
Le acquisizioni fanno gran parte del lavoro sui ricavi. La presentazione dell'investor day di Accenture del 14 ottobre stima che le acquisizioni aggiungeranno circa il 2%-2,5% ai ricavi del 2027 fiscale, rispetto a circa l'1,5% nel 2026 fiscale. Togliendo questo, la crescita organica si colloca da qualche parte tra lo 0,5% e il 4%, contro circa il 3,5% nel 2026 fiscale.
Il CFO Angie Park ha dichiarato durante la conference call del quarto trimestre che la parte alta dell'intervallo presuppone che la spesa discrezionale dei clienti rimanga stabile o migliori leggermente, mentre "nella parte bassa, permettiamo un deterioramento".
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Economico rispetto alla sua storia, per un motivo
Accenture scambia ancora al di sotto del suo multiplo abituale. Il suo P/E forward è di circa 18x, contro una media quinquennale di circa 24x:
Ma quella media include un periodo vicino a 38x alla fine del 2021, e il management non prevede il tipo di crescita che potrebbe riportare quei giorni.
$300 richiede più delle previsioni
I target di $252 equivalgono a circa 17x la stima dell'EPS per il 2027 fiscale degli analisti, più o meno dove il titolo scambia ora su quella stima. Il target di $300 di UBS, circa il 18% sopra la chiusura del 3 novembre di $254,56 e ben sopra il target medio del mercato di circa $230, equivale a circa 20x.
Si tratta di un multiplo più ricco per una crescita degli utili più lenta di quella che Accenture ha appena consegnato. Potrebbe accadere se la crescita organica si collocasse vicino alla parte alta dell'intervallo e gli analisti iniziassero ad alzare le loro stime per il 2028 fiscale. Ma questa è una scommessa sul fatto che Accenture superi le sue stesse previsioni.
Baird e Wells Fargo sembrano più vicini al giusto. Il rally ha portato Accenture da economico a circa equo, il che lascia i guadagni da qui in poi probabilmente allineati alla crescita degli utili a tassi medi a una cifra.
Naturalmente, il report del primo trimestre fiscale di dicembre potrebbe cambiare la situazione. Il management ha previsto una crescita dei ricavi del 2% al 6% in valuta locale per il trimestre. Un risultato vicino alla parte alta renderebbe $300 molto più ragionevole.
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