Punti Chiave
- WT Asset Management ha venduto tutte le sue azioni di Western Digital, STMicroelectronics e Teradyne nel terzo trimestre, come mostra il suo ultimo 13F.
- NVIDIA e Microsoft, entrambe nuove nel deposito, sono ora le sue due posizioni più grandi.
- I target medi degli analisti si collocano dal 53% al 68% sopra i prezzi delle tre azioni che ha venduto.
- Western Digital scambia a circa 13x gli utili futuri con una crescita dei ricavi che, secondo le previsioni, accelererà, il che rende questa vendita la più difficile da spiegare.
Un fondo si è appena sbarazzato di tre titoli di semiconduttori e storage che Wall Street ritiene possano salire di oltre il 50%, e ha investito il denaro nei due nomi più grandi dell'IA.
Il 13F di WT Asset Management per il trimestre chiuso il 30 settembre, depositato il 28 ottobre, mostra che ha venduto ogni azione di Western Digital (WDC), STMicroelectronics (STM) e Teradyne (TER). Le sue due posizioni più grandi sono ora NVIDIA (NVDA) e Microsoft (MSFT), nessuna delle quali era riportata al 30 giugno. In totale, deteneva 6,18 miliardi di dollari di azioni quotate negli Stati Uniti in 39 posizioni.
Il deposito non dice quando nel trimestre il fondo abbia venduto o a quale prezzo. Dal 30 giugno, l'ultima data in cui ha dichiarato di possederle, Western Digital e Teradyne sono scese ciascuna del 43% e STMicroelectronics del 38%.
La vendita di Western Digital è la più difficile da spiegare
Il fondo deteneva 784.212 azioni di Western Digital per un valore di 501 milioni di dollari al 30 giugno, pari al 9,9% delle sue azioni 13F. Al 30 settembre, non ne aveva più.
L'attività sta accelerando, non rallentando. I ricavi del primo trimestre fiscale di Western Digital sono aumentati del 55% a 4,38 miliardi di dollari nel trimestre chiuso il 2 ottobre. Ha previsto per il trimestre successivo 5,1 miliardi di dollari, in aumento del 66% al 72%, con un margine lordo dal 60% al 61%.
Il target medio è di 613 dollari, in aumento rispetto ai 128 dollari di un anno fa, anche se è sceso dal picco del 7 ottobre di 673,50 dollari. Anche il target più basso, 405 dollari, si colloca sopra il prezzo di 366 dollari, e l'azione scambia a circa 13x gli utili futuri.
La preoccupazione è l'offerta. Toshiba prevede di quasi raddoppiare la sua capacità di produzione di dischi rigidi entro l'anno fiscale 2027, notizia che ha fatto scendere Western Digital a doppia cifra il 2 ottobre.
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La crescita di Teradyne ha appena colpito un muro
Le 660.196 azioni di Teradyne valevano 319 milioni di dollari al 30 giugno, il 6,3% delle azioni 13F del fondo.
Il suo terzo trimestre sembrava forte a prima vista: i ricavi sono aumentati del 70% a 1,31 miliardi di dollari, superando le stime, con ricavi record dai test di memoria. Il problema è la previsione. Teradyne prevede da 1,25 a 1,35 miliardi di dollari per il quarto trimestre, sostanzialmente invariati rispetto al terzo al punto medio, e l'azione ha aperto con un calo di oltre il 6% il 28 ottobre.
Il target medio è di 425 dollari, in aumento rispetto ai 144 dollari di un anno fa e al di sotto del picco di fine luglio di 451 dollari. Il target più basso, 340 dollari, si colloca ancora sopra il prezzo di 274 dollari. Ma a circa 26x gli utili futuri, Teradyne è la più costosa delle tre, proprio mentre la sua crescita rallenta dal 70% a circa il 20%.
STMicroelectronics è quella che cresce più lentamente
Le 5,76 milioni di azioni di STMicroelectronics del fondo valevano 431 milioni di dollari al 30 giugno, l'8,5% delle sue azioni 13F.
I ricavi del terzo trimestre di STMicroelectronics sono aumentati del 18% a 3,76 miliardi di dollari, e ha previsto per il quarto trimestre 4,15 miliardi di dollari, circa il 25% in più rispetto a un anno prima. Si tratta di una ripresa, e la sua previsione per il quarto trimestre implica una crescita più rapida di quella di Teradyne di circa il 20%, ma il suo terzo trimestre al 18% è stato il più lento dei tre. Il target medio di 71,63 dollari si colloca il 53% sopra il prezzo di 46,74 dollari, e l'azione scambia a circa 19x gli utili futuri.
Le nuove prime due posizioni del fondo
NVIDIA è ora la posizione più grande del fondo: 3,12 milioni di azioni per un valore di 713 milioni di dollari al 30 settembre, l'11,5% delle sue azioni 13F. Microsoft è al secondo posto, con 1,18 milioni di azioni per un valore di 607 milioni di dollari, o il 9,8%. Dal 30 settembre, NVIDIA è scesa del 10% e Microsoft è salita del 2%.
Il target medio di NVIDIA di 329 dollari è al suo massimo annuale e del 61% sopra il prezzo di 205 dollari. L'azione scambia a circa 17x gli utili futuri, ben al di sotto della sua media annuale di 23,5x.
Il rapporto del 28 ottobre di Microsoft è stato contrastante. Azure è cresciuto del 48% nel suo primo trimestre fiscale, superando il circa 45% che Microsoft aveva previsto. Ma il flusso di cassa libero è sceso a 18,6 miliardi di dollari da 25,7 miliardi di un anno prima, mentre la spesa in conto capitale è aumentata.
La vendita di Western Digital è quella che annullerei
Se potessi ricomprare una delle tre, sarebbe Western Digital. È la più economica in termini di utili, e le sue previsioni dicono che la crescita sta accelerando verso un margine lordo del 60%.
A 13x, gli investitori stanno valutando quegli utili come un picco, e la capacità aggiuntiva di Toshiba è il modo in cui un ciclo dei dischi rigidi di solito finisce. Questo è un rischio reale, ma gran parte di esso è già nel prezzo.
Teradyne è la vendita che avrei fatto anch'io. Una previsione piatta per il quarto trimestre a 26x gli utili futuri è un mix scadente. L'azione ha aperto con un calo di oltre il 6% sulla previsione, anche se gran parte del suo calo del 43% da giugno è avvenuto prima del rapporto.
Il prossimo controllo è il trimestre di dicembre di Western Digital, previsto a 5,1 miliardi di dollari. Se arriverà lì con Toshiba che aggiunge offerta, il ciclo ha ancora strada da fare. NVIDIA riferirà il 17 novembre, e il prossimo 13F del fondo, previsto a metà febbraio, mostrerà se è rimasto fedele alle sue nuove prime due posizioni.
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