Punti Chiave
- Westwood Global Investments ha aperto una posizione in MercadoLibre e ha incrementato quelle in Yum China e HDFC Bank nel secondo trimestre, come mostra il suo ultimo 13F.
- Dal 30 giugno, Yum China è salita del 12%, mentre MercadoLibre e HDFC Bank sono scese rispettivamente del 4% e del 14%.
- Yum China ha aumentato il proprio margine operativo per il nono trimestre consecutivo e il suo prezzo target medio è cresciuto nell'ultimo anno.
- Yum China pubblica i risultati il 3 novembre e MercadoLibre il 4 novembre.
Un gestore di mercati emergenti ha fatto tre scommesse su titoli quotati negli Stati Uniti lo scorso trimestre. Le elezioni in Brasile, un rialzo dei tassi della RBI e un'indagine su una banca le hanno separate da giugno.
Il 13F di Westwood Global Investments per il trimestre chiuso il 30 giugno, depositato il 7 agosto, mostra una nuova posizione in MercadoLibre (MELI) e posizioni più grandi in Yum China (YUMC) e HDFC Bank (HDB). Il fondo di Boston deteneva 2,85 miliardi di dollari di azioni quotate negli Stati Uniti distribuite su 11 posizioni.
Dalla fine del trimestre, Yum China è salita del 12%, MercadoLibre è scesa del 4% e HDFC Bank è scesa del 14%. Tutte e tre quotano ancora dal 22% al 41% al di sotto dei loro massimi degli ultimi 52 settimane. Questa settimana è importante per due di loro: Yum China pubblica i risultati martedì 3 novembre e MercadoLibre mercoledì 4 novembre. Il 13F del fondo per il trimestre di settembre è atteso entro il 16 novembre.
MercadoLibre Cresce Più Velocemente e Guadagna Meno
MercadoLibre è stata la nuova aggiunta: 203.266 azioni per un valore di 345 milioni di dollari al 30 giugno. Ciò rappresentava il 12,1% delle azioni del fondo nel 13F e la sua terza posizione più grande. Il titolo è sceso del 4% rispetto al prezzo di fine trimestre (un 13F non mostra quanto ha pagato il fondo).
Il secondo trimestre mostra il compromesso. I ricavi sono aumentati del 50% a 10,2 miliardi di dollari. Il reddito operativo è sceso del 17% a 683 milioni di dollari e il margine operativo si è ridotto al 6,7%, poiché MercadoLibre ha continuato a spendere per la spedizione gratuita e la sua carta di credito. Gli analisti hanno tagliato la loro stima dell'EPS 2026 del 42% da settembre 2025, da 66,55 a 38,38 dollari, e il loro prezzo target medio è sceso del 21%:
Poi il Brasile ha votato. L'azione MercadoLibre è scesa del 10% in una settimana, gran parte il 26 ottobre, il primo giorno di negoziazione dopo la vittoria di Lula al ballottaggio. Citi ha aggiornato il titolo a Buy dopo il calo, anche se ha ridotto il suo target a 2.050 dollari da 2.100.
Anche il target più basso, 1.750 dollari, si colloca sopra la chiusura a 1.624,53 dollari. A circa 39x gli utili forward, il titolo quota ben al di sotto della sua media di 48x dalla fine del trimestre dal 2023. I risultati di mercoledì mostreranno se quel margine del 6,7% ha smesso di scivolare.
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Yum China Ottiene Entrambi
Mentre MercadoLibre rinuncia al profitto per la crescita, Yum China ottiene entrambi. Il fondo ha aumentato la sua posizione del 47% a 7,01 milioni di azioni, per un valore di 287 milioni di dollari al 30 giugno, pari al 10,1% delle sue azioni nel 13F.
Nel secondo trimestre, l'utile operativo è aumentato del 14% a 348 milioni di dollari. Il margine operativo dell'11,1% è cresciuto di 20 punti base, il nono trimestre consecutivo di espansione. Yum China ha anche aperto 560 nuovi negozi netti, un record per il secondo trimestre, e ha dichiarato di essere sulla buona strada per restituire 1,5 miliardi di dollari agli azionisti nel 2026, circa il 10% del suo valore di mercato all'epoca.
C'è un punto debole. Il margine del ristorante è rimasto stabile al 16,1% poiché le consegne hanno spinto i costi dei rider verso l'alto, e il management ha avvertito di confronti più difficili nel secondo semestre.
Il target medio è di 62 dollari, in aumento rispetto ai 58 dollari di un anno fa. Anche il target più basso, 56 dollari, è ben al di sopra della chiusura a 45,78 dollari, e il titolo quota a circa 14x gli utili forward.
L'Anno di HDFC Bank Continua a Peggiorare
Il fondo ha quasi quadruplicato la sua posizione in HDFC Bank, aumentandola del 293% a 4,49 milioni di azioni per un valore di 116 milioni di dollari, pari al 4,1% delle sue azioni nel 13F. Questa è la scommessa che è andata peggio da allora.
Le azioni della banca in India erano scese del 30% quest'anno al 22 ottobre, e ottobre ha aggiunto:
- 7 ottobre: La Reserve Bank of India ha aumentato il suo tasso repo di 25 punti base al 5,50%, il suo primo rialzo da febbraio 2023, e ha dichiarato che i tagli dei tassi sono fuori discussione per ora.
- 17 ottobre: HDFC Bank ha riportato un utile netto standalone in aumento solo del 4,7% a ₹19.510 crore (circa 2 miliardi di dollari).
- 21 ottobre: Bloomberg ha riportato che un'indagine interna aveva trovato prove che due dirigenti senior avevano condiviso strategie aziendali riservate e potenzialmente informazioni sensibili per il mercato con estranei. La banca ha confermato che è in corso una revisione ma non ha commentato i risultati.
- 27 ottobre: Anup Bagchi ha assunto il ruolo di amministratore delegato, il primo a provenire dall'esterno della banca.
Il target medio è sceso del 31%, da 44 a 30 dollari. Anche il target più basso, 26,20 dollari, si colloca sopra la chiusura a 22,18 dollari, ma gli analisti hanno trascorso l'anno abbassando i target verso il prezzo.
Perché Yum China È la Più Semplice delle Tre da Possedere
Tutte e tre guadagnano i loro soldi in valute che un investitore statunitense non controlla, e la settimana elettorale di MercadoLibre ha mostrato quanto velocemente ciò possa colpire un titolo.
Yum China è quella in cui l'azienda e la piazza puntano nella stessa direzione. Il suo margine è cresciuto per nove trimestri consecutivi, il suo target è in aumento e quota a circa 14x gli utili forward mentre restituisce circa il 10% del suo valore di mercato quest'anno.
MercadoLibre potrebbe ripagare di più se il suo margine si inverte, poiché gli analisti si aspettano che l'EPS rimbalzi del 46,5% nel 2027, ma stanno ancora tagliando i loro numeri. HDFC Bank ha bisogno che il suo nuovo CEO chiuda prima l'indagine.
Martedì è il primo test. Un decimo trimestre consecutivo di crescita del margine operativo, contro il confronto più difficile segnalato dal management, renderebbe il caso di Yum China più forte.
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