Punti Chiave
- Il CFO di Robinhood ha definito "una rissa" la corsa tra le broker per ottenere azioni dell'IPO di Anthropic, che potrebbe essere la più grande di sempre.
- Le entrate di Robinhood dalle criptovalute sono calate del 55% nel terzo trimestre, e la crescita totale dei ricavi è rallentata al 12%.
- Robinhood è citata nel deposito per l'IPO di Anthropic insieme ai suoi concorrenti, e un dirigente di Coinbase afferma che anche loro vorrebbero aprire quel tipo di accesso.
- Robinhood scambia a 27 volte gli utili forward, al di sotto della sua media triennale di 37x, quindi una grossa allocazione che porti conti attivi che durino potrebbe fare molto.
Robinhood Markets (HOOD) vuole una grossa fetta di quella che potrebbe essere la più grande IPO di sempre, e non fa certo la timida.
Anthropic ha depositato il 26 ottobre la domanda per un'IPO prevista prima del Ringraziamento, e ogni broker retail vuole azioni per i suoi clienti. Il CFO di Robinhood, Shiv Verma, ha descritto la corsa in un'intervista a Bloomberg Television lunedì:
"È una rissa là fuori, quindi lasceremo che sia la nostra domanda a parlare per sé, e poi lasceremo che siano le aziende a decidere."
Robinhood è dentro. Il deposito modificato di Anthropic la cita tra le broker che offriranno azioni ai clienti retail, insieme a Charles Schwab (SCHW), Fidelity, SoFi (SOFI) e l'E*Trade di Morgan Stanley. La lotta è su quanto grande sarà la fetta che ognuno otterrà. Tutte e cinque, Robinhood inclusa, hanno fatto ottenere ai loro clienti idonei un po' di azioni di SpaceX (SPCX) quando è andata pubblica a giugno.
E anche Coinbase (COIN) vorrebbe un modo per entrarci. Antonio García Martínez, un direttore di Base, la rete blockchain di Coinbase, ha detto questa settimana sul podcast MTS che "se Anthropic fa la sua IPO e inizia a salire del 3x, sai una cosa, puoi parteciparci". (Ha aggiunto che Coinbase non ha ancora nulla da annunciare).
Per Robinhood, il tempismo non potrebbe essere migliore.
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Robinhood ha bisogno di un nuovo motore
Gli analisti si aspettano che gli utili di Robinhood salgano del 40% il prossimo anno, dopo essere cresciuti a malapena quest'anno:
È molta crescita da trovare. Ottenere azioni dell'IPO spingerebbe quelle stime più in alto solo se i nuovi conti continuassero a fare trading in seguito.
Le cripto non forniranno quella crescita in questo momento. I ricavi dalle cripto sono calati del 55% a 120 milioni di dollari nel terzo trimestre, e la crescita totale dei ricavi è rallentata al 12%, dal 32% del secondo trimestre. Anche gli utili hanno deluso: un EPS di $0,51 è risultato inferiore ai $0,55 attesi dagli analisti.
Josh Brown, CEO di Ritholtz Wealth Management, ha spiegato perché questo fa male su The Compound and Friends la sera in cui Robinhood ha comunicato i risultati: "Il trading di opzioni è grande, ma le cripto sono la cosa". Tuttavia, sui ricavi, le cripto sono già scivolate dietro. I contratti event hanno portato 173 milioni di dollari nel trimestre e le opzioni 399 milioni, contro i 120 milioni delle cripto.
Un trade dal primo giorno per un'IPO record
Paisley Nardini, responsabile della strategia di investimento di Tema ETFs, ha detto questa settimana su Bloomberg Surveillance che "Anthropic sarebbe la più grande IPO che arriverebbe sul mercato di sempre".
E il retail sta ottenendo una fetta più grande di offerte come quella. Verma ha detto a Bloomberg Businessweek Daily che storicamente il retail otteneva dall'1% al 5% delle IPO, e che ora le aziende chiedono se possono offrire il 10% o il 20%. SpaceX voleva dal 15% al 20% per gli investitori retail, ha detto.
In più: Anthropic dovrebbe dare ai clienti di Robinhood qualcosa da scambiare dal primo minuto. Kevin O'Leary ha rinunciato alla sua allocazione di SpaceX perché doveva detenere le azioni per 30 giorni. Su Anthropic, ha scritto su X: "Mi aspetto che sia liquida dal primo giorno, e questo cambia l'opportunità".
È questo che vuole un'app di trading: denaro che entra per inseguire le azioni, e trading una volta che sono quotate. La proposta di Verma agli emittenti è che il retail ora rappresenta dal 20% al 25% del mercato azionario, quindi merita una fetta più grande.
I nuovi conti devono restare
Un'allocazione è comunque un singolo affare. Se porta conti che comprano un'azione e poi tacciono, Robinhood ottiene un buon trimestre e poco altro.
Robinhood sta già perdendo più clienti. I clienti persi sono saliti a 1,7 milioni nel 2025, da 0,9 milioni nel 2024, contro 2,5 milioni di nuovi clienti con fondi, mostra il suo rapporto annuale. E le IPO calde possono raffreddarsi in fretta: SpaceX è scesa del 20% dal suo picco entro una settimana dalla quotazione. Se Anthropic fa lo stesso, molti acquirenti alla prima esperienza potrebbero disamorarsi dell'app che ha venduto loro le azioni.
L'azione è prezzata per la delusione
Michael Batnick, co-conduttore di Brown e direttore della ricerca di Ritholtz, ha espresso bene la tensione nello stesso episodio: "Penso che il business di Robinhood sia in gran forma. L'azione sembra davvero brutta".
Robinhood scambia a 27 volte gli utili forward, ben al di sotto della sua media triennale di 37x:
(È stata anche più economica, però: il multiplo ha toccato 18x nel settembre 2024).
Francamente, penso che Robinhood abbia ragione a combattere così duramente. Ha bisogno di una ragione affinché gli investitori retail depositino e facciano trading mentre le cripto si raffreddano, e una quotazione record di AI che scambi liberamente dal primo giorno è una ragione buona quasi quanto ce ne siano. Se vince una grossa allocazione e quei conti continuano a fare trading, 27x sembra economico per un'azienda di cui gli analisti si aspettano una crescita degli utili così veloce il prossimo anno.
Ovviamente, Anthropic e le sue banche decidono quanto ottiene il retail, quindi Robinhood non saprà la sua parte fino al prezzo dell'offerta. Dopodiché, il rapporto del quarto trimestre all'inizio del prossimo anno mostrerà se i nuovi conti sono rimasti.
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