Punti Chiave
- Le azioni di Bloom Energy sono salite del 146% nel 2026 poiché la domanda di alimentazione in loco da parte dei data center per l'IA ha portato a tre revisioni al rialzo delle previsioni, portando i ricavi 2026 a un intervallo tra 4,4 e 4,6 miliardi di dollari.
- Bloom ha superato i suoi pari nel settore dell'alimentazione per l'IA, Vertiv e GE Vernova, ma un rapporto di vendite allo scoperto, una vendita di titoli legati all'IA in ottobre e un trimestre di free cash flow negativo l'hanno lasciata al 38% al di sotto del suo massimo storico di giugno.
- I depositi dei clienti sono saliti a 661 milioni di dollari da 78 milioni quest'anno, un segnale di domanda più forte del free cash flow di un singolo trimestre.
- Le stime degli utili continuano a salire mentre il titolo viene scambiato ben al di sotto del suo solito P/E forward, il che favorisce l'acquisto di ulteriori azioni, purché il quarto trimestre generi liquidità.
Bloom Energy (BE) è salita del 146% nel 2026 fino alla chiusura del 3 novembre, incluso un guadagno del 9% in quel giorno mentre i titoli legati all'alimentazione per l'IA sono rimbalzati e Barclays ha migliorato il rating del titolo. Bloom è entrata nell'S&P 500 quest'anno e ha lasciato ben indietro le altre azioni del settore dell'alimentazione per l'IA Vertiv (VRT) e GE Vernova (GEV).
Ma si trova anche al 38% al di sotto del suo massimo storico del 22 giugno, dopo un rapporto di vendite allo scoperto, una vendita di titoli legati all'IA in ottobre e un trimestre di free cash flow negativo.
Tre revisioni al rialzo in nove mesi
Bloom ha iniziato l'anno prevedendo ricavi 2026 tra 3,1 e 3,3 miliardi di dollari. Ha rivisto al rialzo questo intervallo ad aprile, di nuovo a luglio, e una terza volta a ottobre, portandolo a 4,4-4,6 miliardi di dollari.
I ricavi sono aumentati del 166% nel secondo trimestre e del 138% nel terzo. Nel terzo trimestre, il margine operativo non-GAAP ha raggiunto il 23,1%, rispetto all'8,9% di un anno prima.
Il fondatore e CEO KR Sridhar ha dichiarato nel comunicato del secondo trimestre che tutti i principali hyperscaler statunitensi hanno approvato i sistemi di Bloom per le loro "AI factory", aggiungendo: "Bloom è ora uno standard per l'alimentazione in loco per l'IA".
Le stime di Wall Street si sono mosse insieme alle previsioni. Il consenso sugli EPS normalizzati ora va da 0,76 dollari per il 2025 a 3,27 dollari per il 2026 e 8,24 dollari per il 2028:
Quella stima per il 2026 era di 2,69 dollari all'inizio di ottobre, prima della terza revisione al rialzo.
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Poi i dubbi si sono accumulati
L'8 luglio, Hunterbrook Media, un media che ha dichiarato di poter trarre profitto se il titolo di Bloom scende, ha sostenuto che Bloom dipende dallo scandio dalla Cina. Bloom ha respinto le accuse in una comunicazione il giorno successivo, ed è seguita una class action. Le accuse della causa non sono state provate.
Nel terzo trimestre, i ricavi di 1,24 miliardi di dollari e l'EPS rettificato di 0,94 dollari hanno superato le stime di Wall Street di circa 1,07 miliardi di dollari e 0,69 dollari. Il titolo è comunque sceso dell'11% il giorno successivo. Il free cash flow è risultato negativo per 180,6 milioni di dollari, poiché i ricavi contabilizzati ma non ancora fatturati da Bloom sono aumentati di 430 milioni di dollari.
Bloom ha generato free cash flow positivo solo nel 2024, dopo aver bruciato liquidità ogni anno dal 2021 al 2023:
Il CFO Simon Edwards ha dichiarato durante la conference call del terzo trimestre che l'uso di liquidità "non è l'inizio di un trend". E i clienti stanno pagando in anticipo: i depositi sono balzati a 661,4 milioni di dollari al 30 settembre, da 78,2 milioni di dollari all'inizio dell'anno.
Quei soldi sono un indicatore di domanda più solido del free cash flow di un singolo trimestre.
Anche Vertiv e GE Vernova sono corse, solo non così lontano
Vertiv è salita del 46% quest'anno e GE Vernova del 40%, ed entrambe sono scese insieme a Bloom nella vendita di titoli legati alla spesa per l'IA di ottobre.
Vertiv ha rivisto al rialzo le sue prospettive con i risultati del terzo trimestre il 28 ottobre, e il CEO Giordano Albertazzi ha dichiarato che "il più grande ampliamento dell'infrastruttura" sta accelerando. Se ha ragione, i clienti di Bloom non hanno finito di ordinare.
GE Vernova sta ora accettando prenotazioni per turbine a gas per la consegna nel 2032, ha detto il CEO Scott Strazik durante la sua conference call del 28 ottobre. Bloom afferma di poter fornire energia in appena 90 giorni, quindi più lunga è la lista d'attesa per le turbine, più forte diventa la proposta di Bloom.
Il quarto trimestre deve generare liquidità
Bloom pubblicherà i risultati del quarto trimestre all'inizio del prossimo anno. Gli analisti si aspettano circa 214 milioni di dollari di free cash flow per il 2026. Bloom ne aveva 41,6 milioni fino a settembre, quindi il quarto trimestre ne ha bisogno di più di 170 milioni.
Barclays si è basata su quei depositi quando ha migliorato il rating del titolo a Overweight il 3 novembre, anche se ha tagliato il suo price target a 289 dollari da 316. Tuttavia, due clienti hanno rappresentato il 69% dei ricavi del terzo trimestre, quindi un solo pagatore lento potrebbe spostare quella liquidità all'anno prossimo.
Più economica mentre cresce
Gli analisti hanno continuato ad alzare le loro stime mentre il titolo scendeva, e la cifra dell'EPS per il 2026 è aumentata del 52% dal 30 giugno.
Alla chiusura del 3 novembre, Bloom veniva scambiata a circa 43x gli utili forward, ben al di sotto della sua media triennale di 76x.
Quindi Bloom continua a diventare più economica rispetto alla sua stessa storia mentre le sue prospettive di utili salgono. Questo fa pendere la bilancia verso l'acquisto di ulteriori azioni.
Il quarto trimestre deve ancora trasformare quei ricavi contabilizzati in liquidità. Se il free cash flow risulta di nuovo negativo, i venditori di ottobre avranno avuto un punto.
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