Punti Chiave
- L'azione di Boeing è scesa del 10% nell'ultimo mese, soprattutto dopo che la conference call del terzo trimestre ha spostato il suo obiettivo di free cash flow da $10 miliardi al 2029.
- Boeing non stabilizzerà la produzione del 737 a 47 unità al mese fino al prossimo anno.
- Gli analisti hanno ridotto i loro price target dopo la call, ma la maggior parte ha mantenuto i rating di Acquisto.
- Per gli investitori che possono aspettare, l'azione sembra un acquisto a questi livelli, e il piano di consegne per il 2027 di gennaio è la prossima prova.
Boeing (BA) è scesa del 10% nell'ultimo mese, quasi interamente il 27 ottobre, il giorno della pubblicazione dei risultati del terzo trimestre.
Boeing ha molta domanda: il suo backlog ha raggiunto il record di $745 miliardi. La preoccupazione è quanto tempo ci vorrà per trasformare quegli ordini in contanti.
La conference call ha fatto il danno
I ricavi sono aumentati del 4% a $24,2 miliardi, ma la perdita core di $0,34 per azione è stata più ampia di quanto si aspettassero gli analisti.
Il colpo più forte è arrivato durante la conference call. Le ali stanno ancora rallentando la produzione del 737, e l'amministratore delegato Kelly Ortberg ha detto "mi aspetto che ci vorrà fino al prossimo anno per stabilizzarci completamente a questo ritmo", intendendo 47 al mese. Boeing consegnerà meno di 500 737 quest'anno.
Il contante si materializza un anno dopo
Il nuovo piano di free cash flow del management parte da circa $2 miliardi quest'anno, poi $3 miliardi nel 2027, $6 miliardi nel 2028 e $10 miliardi nel 2029. Prima della call, Wall Street si aspettava circa $5,5 miliardi per il 2027 e $9,8 miliardi per il 2028.
Da allora gli analisti si sono quasi completamente allineati ai numeri del management:
Wall Street ha ridotto i target e mantenuto i rating di Acquisto
Almeno 11 società hanno tagliato i loro target dopo la call. BofA è passata da $270 a $235 mantenendo il rating di Acquisto, e anche quel target più basso si posiziona al 36% sopra la chiusura del 3 novembre. Non tutti sono rimasti rialzisti: Deutsche Bank ha tagliato il suo target a $157 mantenendo un Hold.
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Boeing è un acquisto a questi livelli?
Boeing scambia a 1,3x i ricavi forward, in calo dal massimo quinquennale di 2,03x raggiunto all'inizio di quest'anno:
Alla chiusura del 3 novembre, la sua capitalizzazione di mercato di $137,3 miliardi è anche circa 14x il free cash flow che Boeing punta per il 2029. Il rischio è il bilancio: $45,9 miliardi di debito al 30 settembre contro $20,7 miliardi di liquidità e investimenti, più azioni privilegiate che si convertiranno in ulteriori 40,22 milioni di azioni nell'ottobre 2027.
Tuttavia, l'azione sembra un acquisto per gli investitori che possono aspettare. Gli ordini ci sono, e gli analisti hanno già tagliato le loro stime per la rampa di produzione più lenta.
Prossimo appuntamento sono i risultati del quarto trimestre a fine gennaio, con il piano di consegne di Boeing per il 2027. Se quel piano mostrerà un nuovo calo della produzione del 737, anche l'obiettivo di contanti di $3 miliardi per il 2027 scivolerà con esso.
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