Punti Chiave
- L'azione di Shopify è scesa del 14% nell'ultima settimana, principalmente a causa di un rapporto del terzo trimestre in cui il volume della merce e i ricavi degli abbonamenti hanno mancato le stime.
- I ricavi sono cresciuti del 32%, ma l'utile lordo è cresciuto del 28%, e le previsioni per il quarto trimestre mantengono questo divario.
- Finora, costi operativi più bassi hanno coperto il divario, quindi le stime degli utili degli analisti sembrano al sicuro.
- Per un investitore paziente, il calo sembra un'opportunità di acquisto, purché il GMV torni sulla buona strada a febbraio.
Shopify (SHOP) è scesa del 14% nell'ultima settimana. Le azioni sono scivolate insieme al settore tecnologico il 30 ottobre, dopo i risultati di Amazon e Intel, e il rapporto del terzo trimestre del 3 novembre ha fatto la maggior parte del danno.
Jefferies ha definito il trimestre "robusto, ma inferiore alle elevate aspettative" e ha consigliato ai clienti di approfittare della debolezza.
Una piccola delusione, una grande reazione
I ricavi sono cresciuti del 32% a 3,74 miliardi di dollari, il reddito operativo è balzato del 66% a 568 milioni di dollari e il flusso di cassa libero di 816 milioni di dollari ha generato un margine del 22%, in aumento rispetto al 18% di un anno prima. L'EPS rettificato di 0,49 dollari ha superato la stima LSEG di 0,46 dollari.
Ma sia il volume della merce lordo (GMV) che i ricavi degli abbonamenti hanno mancato le stime. Il GMV di 119,1 miliardi di dollari è arrivato a meno di 1 miliardo di dollari dal target, meno dell'1%. E i ricavi si sono posizionati all'interno della previsione di Shopify (crescita nei bassi trenta percento) dopo aver superato il limite superiore in ciascuno dei tre trimestri precedenti.
Prima del rapporto, gli analisti si aspettavano che l'EPS normalizzato più che raddoppiasse dal 2025 al 2028:
Poco in questo trimestre indica grossi tagli: il flusso di cassa libero ha battuto le stime e le spese sono risultate inferiori alle previsioni di Shopify.
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L'utile lordo sta rimanendo indietro
Il problema più grande è l'utile lordo. È cresciuto del 28% a 1,78 miliardi di dollari, quindi il margine lordo è sceso al 47,6% dal 48,9% di un anno prima. Questo va avanti da un po' poiché i pagamenti, a margine più basso, crescono più velocemente. Il margine lordo è sceso al 48,1% nel 2025 dal 50,4% nel 2024:
Le previsioni per il quarto trimestre non chiudono il divario: indicano una crescita dei ricavi nei bassi trenta percento contro una crescita dell'utile lordo negli alti venti percento. Quindi la crescita degli utili dipende dai costi, e finora ha funzionato. Le spese operative sono scese al 32% dei ricavi dal 37%, al di sotto della previsione di Shopify stessa (33%-34%), e si aspetta il 29%-30% nel quarto trimestre.
Gli analisti lo avevano previsto: nell'ultimo anno, la loro stima dei ricavi per il 2027 è aumentata del 15%, mentre la loro stima dell'EPS per il 2027 è aumentata solo del 2%.
Gli acquirenti pazienti ottengono un prezzo migliore
Shopify ha chiuso il 2 novembre a 74 volte gli utili forward, proprio intorno alla sua media triennale. Alla chiusura del 3 novembre, è negli alti anni Sessanta, e circa 58 volte le stime per il 2027.
È ancora costosa, ma è un prezzo più basso su stime che questo trimestre ha dato poche ragioni di tagliare. Per un investitore paziente, il calo sembra un'opportunità di acquisto.
Il rapporto del quarto trimestre, previsto a febbraio, è la prossima prova: il GMV deve tornare sulla buona strada. Una seconda delusione probabilmente porterebbe i tagli alle stime che questo trimestre non ha portato, e a circa 58 volte gli utili del 2027, Shopify non può assorbirne molti.
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