Punti Chiave
- L'11 novembre, Canaccord Genuity ha ridotto il prezzo obiettivo di D-Wave Quantum a $31 da $35, mantenendo la raccomandazione Buy. Ciò rappresenta un potenziale rialzo del 191% rispetto all'ultima chiusura.
- Raggiungere $31 richiede un quarto trimestre eccezionale, una crescita dei ricavi del 70% all'86% annuo fino al 2028 e un multiplo di vendita molto più elevato.
- Il prezzo obiettivo medio del consensus degli analisti è sceso da $38 a $31 da dicembre 2025, e le stime delle perdite di D-Wave continuano a peggiorare.
- $31 sembra troppo ottimistico per i prossimi 12 mesi. Il prossimo test sarà il rapporto sul quarto trimestre.
D-Wave Quantum (QBTS) è sceso del 67% rispetto al massimo di dicembre 2025, e Canaccord Genuity ha appena ridotto il suo prezzo obiettivo a $31 da $35. La società ha mantenuto la raccomandazione Buy l'11 novembre, e $31 è superiore del 191% all'ultima chiusura del titolo.
Tre Delusioni, Poi un Trimestre Debole
D-Wave ha mancato il consensus sui ricavi in ciascuno dei tre trimestri dalla fine del 2025 alla metà del 2026, mentre le spese operative GAAP sono quasi raddoppiate, raggiungendo $55,0 milioni nel secondo trimestre, rispetto ai $28,5 milioni dell'anno precedente.
Nel terzo trimestre, comunicato il 10 novembre, i ricavi sono aumentati del 21% a $4,5 milioni, superando il consensus di $4,34 milioni, ma gli ordini in portafoglio sono diminuiti del 19% a $1,9 milioni e le spese operative sono salite dell'84% a $55,9 milioni.
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Come Canaccord Arriva a $31
Canaccord ha definito il trimestre solido ma ha dimezzato la sua stima delle vendite di sistemi per il quarto trimestre a $20 milioni da $40 milioni. Il suo nuovo obiettivo si colloca esattamente sulla media di $31 di Wall Street. Per arrivarci servono tre cose:
- La macchina da $20 milioni per la Florida Atlantic University, prevista per il quarto trimestre, con gran parte di essa contabilizzata come ricavo in quel periodo.
- Più vendite di sistemi: il CFO ad interim Greg Golkov ha dichiarato che il valore in dollari della pipeline è aumentato di oltre il 75% nel terzo trimestre, "guidato da un forte interesse per le vendite di sistemi".
Una crescita dei ricavi del 70% all'86% annuo, dai $24,6 milioni del 2025 ai $145 milioni che gli analisti si aspettano per il 2028:
Poi il mercato deve essere disposto a pagare di nuovo. Anche se i ricavi del 2028 arrivassero in tempo, $31 chiederebbe agli investitori di pagare circa il 56% in più per ogni dollaro di vendite dell'anno prossimo rispetto a quanto pagano oggi.
$31 Ha Senso per D-Wave?
Il prezzo obiettivo medio del consensus è sceso da $38 di dicembre 2025, e gli obiettivi individuali ora vanno da $18 a $43:
D-Wave ha registrato circa $10,4 milioni di ricavi fino a settembre, quindi il consensus di $41,9 milioni per il 2026 richiederebbe circa $31,5 milioni solo in quei tre mesi. Anche con i $20 milioni di vendite di sistemi stimati da Canaccord, tutto il resto dovrebbe generare circa $11,5 milioni, circa 2,5 volte l'intero fatturato del terzo trimestre di D-Wave.
Le stime delle perdite continuano a peggiorare: gli analisti vedono una perdita di $0,31 per azione per il 2026 e $0,39 per il 2027, rispetto a $0,30 e $0,38 di tre mesi fa. Il multiplo è sceso drasticamente:
A 48x le vendite forward, il titolo sembra economico rispetto alla sua media triennale di 153x. Ma quella media include una corsa a 839x nell'ottobre 2025.
Una Storia per il 2027, Nella Migliore delle Ipotesi
Il rischio che monitorerei è la catena di approvvigionamento. IonQ ora possiede SkyWater, che produce i chip di D-Wave, e il CEO Alan Baratz ha dichiarato che D-Wave continuerà a qualificare altri produttori.
Penso che $31 sia troppo ottimistico per i prossimi 12 mesi. D-Wave ha la liquidità per continuare a costruire, con $503,4 milioni in contanti e titoli negoziabili alla fine di settembre. Ma $31 richiedono che gli investitori si riscaldino di nuovo verso un'azienda con stime di perdite in peggioramento e un anno che dipende da una macchina. Se il rapporto del quarto trimestre all'inizio del prossimo anno mostrerà che il sistema per la Florida Atlantic University è stato consegnato, i ricavi dell'intero 2026 vicini a $42 milioni e un secondo ordine di sistema in mano, prenderei $31 più seriamente.
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